農夫山泉持續跑贏行業
農夫山泉(09633)較早前公布6月止六個月中期業績，總收益204.62億人民幣(下同)，按年增加23.3%。錄得純利57.75億元，增長25.3%，每股盈利51分。不派中期息。
農夫山泉的重點品項，於2023 年迎來全面復甦，其中包裝水穩健增長，佈局 3 元水價格帶，茶飲料多年培育後迎來收穫期，東方樹葉帶動茶品類持續高增，功能飲料和果汁飲料亦實現提速高增，驗證公司在產品方面的預判和培育能力。公司作爲平台型軟飲料企業，包裝水和飲料雙引擎驅動，多品類齊頭並進，多品牌迭代升級，2023 年需求端持續復甦，成本壓力邊際減輕，新品有望貢獻更多增量，成長路徑清晰。
2023年上半年 收入強勁復甦，茶飲延續高速增長態勢。受益於疫情防控優化下的外出人流增加、農夫較強產品力與品牌認知，公司上半年收入實現23%強勁復甦：茶飲於上年 收入增長60%，連續4 個半年茶飲收入同比增速超50%，東方樹葉及茶π消費者認知與品牌喜愛度持續提升，公司前瞻性佈局無糖茶賽道迎來收穫期，上半年東方樹葉推出黑烏龍新口味，口味矩陣進一步完善。包裝水收入增加11.7%，受益於外出場景復甦及公司持續的消費者水源教育，預計小包裝水增速今年亦有較好恢復。至於果汁於23年上半年 收入增加32%，農夫果園新包裝反饋良好，同時果汁行業也受益於聚餐等場景復甦表現好於整體軟飲大盤；功能飲料收入增加22%，運動場景恢復利好品類增長，同時維水新口味西梅桃子等亦取得亮眼表現。整體看上半年公司表現繼續優於行業，市佔率進一步提升，彰顯公司強產品基礎、創新能力、品牌認知等綜合實力。
雖然今年第一季基數下持續提升，下半年收入有望穩健增長，利潤率同比提升趨勢延續。預計下半年公司收入有望保持雙位數增長，尤其茶飲業務有望持續亮麗。考慮到2022年下半年2公司使用的PET 價格較高致毛利率基數不高，下半年毛利率及整體利潤率提升趨勢有望延續。公司近年在疫情及通脹環境下實現穩健收入及利潤增長，且整體份額不斷提升，長期競爭力持續鞏固，公司長期投資價值凸顯，料可持續跑贏行業。候回吐於43至44元吸納，跌穿42元止蝕，上望目標46至48元。
古天后
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