攜程集團估值吸引趁回調吸納
攜程集團(09961)的管理層表示，重開後的旅遊需求強勁升勢將持續至次季，公司料本地旅遊預訂量高於2019年水平，而外遊則回復約60%水平，高於行業預算的約40%；公司相信，穩健上升趨勢或會持續至第三季，主要由首個重開後的暑假，以及被壓抑的家庭渡假需求帶動。管理層預料非通用會計準則營運利潤率將保持25%或以上，而在2024財年收入或維持按年雙位數增長；長遠來看，管理層相信國際業務將會成為持續增長的主要驅動力。
攜程集團於6月份發佈2023 年第一季度業績，2023Q1 單季實現營收淨額92億元/+124%，淨利潤34 億元/同比扭虧爲盈，Non-GAAP 淨利21 億元/同比扭虧爲盈。從營收角度分析，Q1 國內業務呈現強勢復甦，收入超預期。2023Q1 公司實現營收淨額92 億元/同比+124%/較2019Q1 +13%，大幅超越此前78~82 億元的收入預期，主要受國內疫情管控放開後旅遊活動快速恢復，攜程國內交通及住宿預訂業務快速反彈；此外，公司國際業務復甦勢頭強勁，出境機票和酒店預訂量分別恢復到2019 年同期的40%以上，公司國際OTA 平臺機票預定量同比增長超200%，較疫情前同比增長超100%。
在利潤方面表現亦超預期，經調EBITDA為28億元， 利潤率31%已達近10 年最高水平。實現Non-GAAP 淨利21億元/同比扭虧爲盈/較2019Q1+18%，盈利能力同比提升明顯。成本費用端來看，營業成本控制效果明顯致毛利率改善明顯，期間費用率持續優化。2023Q1 公司銷售費用爲18 億元，同比增長108%，銷售費用率爲19%，同比減少1%；研發費用爲27 億元，同比增長35%，研發費用率爲29%，同比減少19%；管理費用爲9 億元，同比增長53%，管理費用率則爲10%，同減少5%。
攜程作爲國內OTA 龍頭產業鏈資源雄厚，用戶基本盤穩固，伴隨海內外防疫政策陸續鬆綁，公司海外/國內/出境遊業務將相繼復甦、釋放業績彈性。攜程的增長勢頭將於今年下半年及明年上半年持續，目前股價相當於20倍市盈率的估值吸引，可趁回吐吸納。待回吐至280元水平吸納，跌穿270元止蝕，首目標為300元至320元。
古天后
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