百勝中國處高增長期可給予龍頭溢價
百勝中國(09987)較早前舉辦 2023 年投資者日活動。公司管理層重點闡述加速門店網絡擴張、推動銷售增長及提升利潤的各項戰略舉措。公司計劃到 2026 年門店數量達到20000 家。公司力爭在 2024 至 2026 年三年間，系統銷售額和經營利潤實現高單位數至雙位數的年均複合增長，每股盈利實現雙位數年均複合增長，以 2023 年為基準並不計及外幣換算的影響。
百勝中國的數字碼化構築平台能力強勁，多品牌協同發展令百勝中國成為中國銷售規模最大的餐飲企業，連鎖餐飲集團標杆。旗下主要品牌肯德基、必勝客國民知名度高，穩居細分品類市佔率第一；旗下還擁有塔可鍾、Lavazza、小肥羊和黃記煌等品牌，覆蓋不同細分品類。公司擁有完備的供應鏈和本土化運營體系，平台能力稀缺。短期看，肯德基錨定快餐需求穩定，必勝客重返增長，降本增效放大經營槓桿，業績彈性釋放可期。中長線方面，公司依靠數字網絡/店型優化加碼下沉市場，孵化咖啡等第二曲線，規模、盈利和估值有望齊升。
百勝中國在數碼化和供應鏈能力領先，數碼化能力深度綁定會員資產、外送渠道兩大發展關鍵要素，直接拉動銷售增長。網上訂單佔收入比已從2018 年的46%提升至2022 年的89%。數碼科技對內可實現從供應鏈-產品-門店全價值鏈賦能，促進降本增效。健全的供應鏈體系是公司長期保持性價比優勢和口碑穩定的底氣，使其得以聚焦資源研發本土化產品，迭代模型，開拓新賽道，穩步擴張。
集團的核心品牌穩健擴張，爲業績增長主要驅動，新品牌乘賽道紅利倍道而進。肯德基規模效應突出，22 年全國銷售額口徑市佔率達19%。產品以本土化見長，消費者粘性更優，18 年-23 年5 月肯德基月均活躍用戶數爲麥當勞的3.7 倍。必勝客品牌基礎深厚，17 年振興計劃成果逐步漸顯，隨場景復甦，必勝客門店/營收規模增長有望重返高增長期。Lavazza 佈局精品咖啡和平價K coffee 差異化聯動，或成爲新成長曲線。百勝中國作爲擁有萬店規模的連鎖餐飲龍頭，仍處於快速擴張階段，可給予龍頭溢價。440至450元收集，目標為460元，次目標為480元，跌穿420元止蝕。
古天后
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