【心水股貼士】文遠知行國內奠基再擴展海外(100226).docx

文遠知行國內奠基再擴展海外 文遠知行(00800)2025年最後一個季度收入有望實現逾70%的按季躍升，達到2.9億至3億元人民幣，增長動能主要來自Robotaxi業務的持續放量以及Robobus業務年末集中結算的季節性拉動。Robotaxi 業務佔比提升，反映公司主業商業化進展順利，公司市場拓展能力較強。截至2025 年9 月30 日底止，現金及資本儲備達54 億元，能夠支撐公司的研發投入與規模化擴張，爲長期競爭力奠定基礎。 文遠知行是全球唯一在8 個國家獲得自動駕駛許可的企業。國內方面，已在北京和廣州實現純無人商業運營；海外以中東爲核心，依託Uber戰略合作，計劃部署至少1200輛Robotaxi，其中50%至60%車輛將於2026年落地，剩餘2027年內完成部署。 2025 年相繼在阿布扎比啓動純無人商業運營、在沙特利雅得推出該國首個Robotaxi 試點，在12 月於迪拜啓動公開運營，並正式獲得瑞士首個純無人牌照。 Robotaxi 企業依託端到端架構及多模態大語言模型、世界模型等技術，突破了傳統輔助駕駛的侷限。安全性上，多傳感器融合與車路雲一體化協同大幅提升系統可靠性，事故發生率較人類駕駛可以顯著降低。成本端，固態激光雷達量產推動硬件降價，BOM 成本已從百萬級下探至 30 萬元內，單位經濟模型持續優化，盈利路徑清晰。市場方面，中國B 端共享出行規模穩步擴張，Robotaxi 有望替代部分傳統及私人出行市場，2030 年樂觀預期規模達2000 億元。考慮需替代的共享出行車輛數量差距，搶佔發達地區Robotaxi 的卡位優勢或爲核心競爭點。政策上，中國51 個城市開放試點，多地開展全無人駕駛運營；中東國家戰略驅動，願景宏大；新加坡積極引進，審慎開放，促進各類自動駕駛車輛合規落地；其他國家自動駕駛相關政策體系持續完善，爲後續發展奠定法規基礎。文遠知行作爲Robotaxi 技術領跑者，有望充分受益於政策逐步開放、自動駕駛技術持續突破、產業鏈降本，單位經濟模型轉正後有望快速規模化實現扭虧為盈，值得作中長線投資。