【心水股貼士】華虹半導體擴產提速前景值得看好(100426).docx

華虹半導體擴產提速前景值得看好 85-90元收集，以83元作防守，企穩88元，博向上突破95元，中線目標110至120元 華虹半導體(01347)收入穩步增長，公司全年收入24億美元，同比增長19.9%，整體毛利率11.8%，同比提升1.6%，全年股東淨利潤0.4億美元，同比減少6.7%，其中25年第四季交付晶圓量價齊升，單季收入再創歷史新高至6.6億美元，同比增長22.4%，單季度毛利率13%，同比增長1.6%，歸母淨利潤0.18億美元。公司訂下26年首季收入指引6.5至6.6億美元，毛利率13至15%，仍有較大折舊壓力。 全年各工藝平台全面錄得增長，eNVM、Snvm、功率器件、邏輯與射頻、模擬與電源管理分部收入分別爲6.1、1.9、6.7、3.0、6.4億美元。閃存產品需求增長突出，模擬及電源收入同比增長40.7%，AI催生的電源管理產品需求仍保持旺盛，預計今年仍有持續漲價空間。邏輯及射頻收入同比增長19.2%，主要受惠CIS產品需求增長貢獻；功率器件企穩慢復甦，收入同比增長2.4%，主要受惠通用MOSFET產品需求增加。2025年華虹半導體成功實現了40nm eFlash、 40nm超低功耗特色工藝、BCD+eFlash和功率氮化鎵(GaN)等工藝突破，公司持續的產品迭代及放量被看好。2026年開年以來公司下游客戶產品相繼漲價，預計公司在今年有更充裕的晶圓代工提價空間。 2026年公司產能增量較大，FAB9A產能爬坡進度提前，預計到26年底達成6 萬片月產能規劃，FAB9B項目已於26年首季開工，計劃27年首季完工投產，規劃12寸月產能5.5萬片，再加上26年第三季後並表的FAB5 3.8萬片產能，預計到2026年底公司有望達成62萬片月產能規模，同比增長約28%。2025 年產能稼動率爲106.1%，基於良好的產能爬坡進度和客戶導入，預計公司2026年稼動率仍將保持高位，擴產提速。公司產能新增匹配訂單回流以及海外客戶的本地化生產，稼動率保持高位，同時在四大工藝平台技術持續迭代，不斷拓展產品品類。管理層表示AI對華虹產品需求影響總體爲正面，存儲器供不應求的溢出效應使得華虹邏輯/存儲代工業務受益，前景值得看好。 內容僅供參考，不構成投資建議