【心水股貼士】中電信產數業務向深層次發展(100625).docx

中電信產數業務向深層次發展 現價買入，博守5.5元，如向上突破6元企穩，上望6.5-7元，中線目標7.5-8元。 中國電信(00728)於上月初發佈2025年一季業績，公司營業收入爲1345億元，同比持平，其中服務收入爲1247億元，同比增長0.3%。歸母凈利潤爲89億元，同比增長3.1%。營收保持平穩，其中IDC業務受惠AI發展而有所提速，在資本開支壓力減少、成本及費用繼續管控下，凈利潤增速優於收入表現。參考全球主流電信運營商市帳率(PB)，2025年券商預測PB 1.8倍，對應合理股價爲9.09元。 中電信25年首季營收1345.09 億元，同比增長0.01%，其中服務收入爲1247 億元，同比增長0.3%。毛利率29.47%，同比增長0.06%；歸母凈利潤88.64 億元，同比增長3.11%，扣非歸母凈利潤爲87.98億元，同比減少3.96%。銷售、管理、研發、財務費用率分別爲10.12%、7.72%、1.30%、0.06%；分別同比減少0.41%、增加0.35%、增加0.13%及減少0.04%。產業數字化業務隨着收入規模擴大帶來基數增長，收入增速正常有所放緩，而隨着運營商資本開支逐步減少、成本、費用持續優化，利潤有望持續保持領先收入增長。 25年第一季移動用戶數達4.29億戶，淨增495萬戶，5G網絡用戶數達2.66 億戶，滲透率提升至62.0%，手機上網總流量同比增加14.2%，手機上網DOU 達到20.4GB，同比增加9.1%，整體移動通信業務經營保持平穩向前。有線寬帶用戶數達1.98億戶，千兆寬帶用戶滲透率約30%，智慧家庭收入同比增長11.5%，增值業務繼續爲收入增長髮揮重要作用。IDC業務有所提速，25年首季IDC收入95 億元，同比增加10.4%，24年收入同比增加7.3%，由於國內AI大模型發展、推理需求的增長帶動對IDC機櫃需求持續提升，運營商機櫃資源豐富，且IDC業務與雲業務、網絡能力能夠形成更全面的解決方案從而提升市場競爭力，後續IDC業務有望持續受益國內算力發展。新興業務表現突出，智能收入同比增長151.6%，視聯網收入同比增長58.4%，衛星通信收入同比增長37.2%，量子收入同比增長81.1%。公司基礎業務保持穩健增長，固移兩端ARPU堅挺。在AI的助推下，天翼雲邁向智能雲發展，隨着數據化轉型的浪潮，產數業務向深層次發展。 內容僅供參考，不構成投資建議