【心水股貼士】創科實業現價可收集(100925).docx

創科實業現價可收集 現價買入，穿90元止，首目標105元，如企穩105元，上望目標115/125元 創科實業(00669)公佈25年上半年業績，收入78.33億美元，同比增長7.1%；歸母淨利潤6.28億美元，同比提升14.2%，業績符合市場預期。以產品區分，電動工具收入74.25億美元，同比增長7.9%；此部份業務增長主要受惠公司兩大領先品牌Milwaukee和Ryobi，以當地貨幣計算，分別同比增長11.9%和8.7%。Milwaukee 是公司收入的主要來源，也是利潤率最高的分部，其主要產品類別均表現理想。戶外園藝工具及個人安全裝備的表現領先產品組合的平均水平。Ryobi以當地貨幣計算的8.7%的增長表明，DIY電動工具的需求可能正在復甦。公司重申戰略，通過優質產品吸引新用戶，並通過充電式產品增加現有用戶的消費。地板護理業務收入4.08億美元，同比下降4.6%，主要由於VAX品牌在英國和澳大利亞的需求下降。以地區來看，25年上半年公司於北美收入58.72億美元，同比增長7.5%；歐洲收入14.01億美元，同比增長11.9%，其他地區收入5.6億美元，同比下降6.5%。 25年上半年公司綜合毛利率40.3%，同比提升0.3個基點，主要由於高價值產品Milwaukee增長以及消費級品牌盈利能力提升。公司上半年淨利率8.0%，同比提升0.5個基點。研發費用率25年上半年同比增長0.5個基點至4.6%，銷售費用率同比提升0.2個基點至17.2%，管理費用率和財務費用率分別同比下降0.9及0.2個基點至9.5%/0.7%。存貨同比增長6.61%。公司提升產成品庫存以應對2025年下半年可能的關稅變化。2025年1至3月，中美關稅預期導致終端提前下單，終端渠道以及公司庫存水平提升；續後需關注減息之後終端銷售改善情況。 創科的中期業績基本符合預期，惟債務削減速度略低於預期，由於公司更傾向於持有額外現金而非減少債務。目前公司股價仍遠低於其五年歷史平均市盈率，現價可收集，較目標價124元，對應26年市盈率20倍計算，現價仍有逾兩成上升空間。 內容僅供參考，不構成投資建議