舜宇估值合理可分批布局
65-68買入，64作防守，目標75/80
舜宇光學科技(02382)作為全球光學鏡頭與模組龍頭，公司持續在消費電子、車載光學及擴展現實(XR)領域擴展市場影響力。雖然智慧型手機能量大幅增長受限，但高階鏡頭，如潛望式鏡頭及大底模組的滲透率上升，推升平均售價與毛利率。舜宇光學預期2026年上半年收入219.06億元(人民幣。下同)，按年增長約11.5%；淨利潤18.1億至19.5億元，按年增長約10%至13.1%；整體毛利率預計約19.5% 至19.7%，整體業績呈現修復之勢。
公司在手機鏡頭市佔率維持全球第一，海外大客戶的訂單亦持續穩定釋放，其核心業務基本盈利穩健。受高階潛望式及玻塑混合鏡頭帶動，單價與盈利能力有所提升，市佔率維持行業領先。至於車載光學與ADAS部份，則成為第二成長曲線。隨著智慧駕駛與自動駕駛系統普及，車載鏡頭及模組需求強勁，成為中長期營收成長的核心引擎。舜宇光學持續投入XR模組、AI智能眼鏡光學及矽光子，即光通信上游組件等技術；分別佈局XR與新興領域布局，AR/VR/MR光學元件，XR業務年營收表現穩健，預期邁向20億元人民幣規模，為生成式 AI 終端裝置帶來長期潛力。由於公司具備一體化自研模組，如潛望馬達模組等能力，在手機與車載領域均佔據高市佔率，技術與規模擁有護城河。自動駕駛級別提升帶動車載鏡頭升級，搭配AI眼鏡與XR設備熱潮，長期成長路徑明確，實現車載與AI終端雙輪驅動。公司產品結構優化有助於改善手機業務獲利結構，毛利率持續修復。
目前舜宇光學的估值處於合理區間。注重產業轉型的長線投資，可採取分批布局策略。至於短期則可關注高階手機新機發表，汽車終端拉貨節奏對股價帶來的催化作用。
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Administrator
2026年9月9日