10月15日 大行報告
同程藝龍 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，內地網上旅遊平台於今年十一國慶假期的單量及消費，較2019年水平分別恢復70%及60%，其中攜程(09961) (TCOM.US)及同程藝龍(00780) 的增長較行業為佳。
該行表示，同程藝龍於國慶假期的酒店及機票預訂較2019年同期增長20%，短途旅行量亦較2019年黃金周增長逾50%，而集團認為此趨勢將會持續。滙豐研究上調同程藝龍股份目標價，由20元升至23元，評級維持「買入」，並調升集團明年及2023年總收入預測分別0.3%及2.2%。
港股四大投資主題 ~ 摩通
摩根大通發表港股策略報告，指在四大主題中尋找股份，當中包括增長、通關、息口敏感、派息，薦10隻股份，均予「增持」投資評級。
該行表示增長主題下，推介創科實業(00669)，予目標價192元；在通關主題下，推介國泰航空(00293)，予目標價8.8元、怡和(JARD.SI)及置地(HKLD.SI)。
摩通表示在息口敏感的投資主題下，推介友邦保險(01299)，予目標價127元、滙豐控股(00005)，予目標價52元、恒生銀行(00011)，予目標價172元。
在派息的投資主題下，摩通推介中電控股(00002)，予目標價90元、香港電訊(06823) ，予目標價13元、領展(00823) ，予目標價87元。
該行指，MSCI香港今年表現穩健，相信目前估值並未反映完全與指數掛鉤，但認為是一個可以趁低入手一些合理估值股份。
中興 ~ 大摩
大摩發表技術報告指，相信中興(00763) 股價60日內將會上升，發生機率為80%以上；予其目標價32元及「增持」評級。
該行指，中興預計首三季淨利潤將達到56億元至60億元人民幣(下同)，按年增長107%至121%，這意味著第三季度盈利為15億至19億元，按年增長78%至125%。如果能夠在第四季維持相若收益，全年收益有望達到71億至79億元，比該行目前估計的68億元和市場估計的70億元高5%至15%。
中國平安 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，將中國平安(02318) H股目標價由92元下調至85元，相當於股價對預測內含價值的0.82倍及市賬率1.42倍，並將中國平安2021及2022財年的每股盈利預測下調各8.1%及7.7%，維持對其「跑贏大市」投資評級。
該行指出，中國平安將於10月27日發布第三季業績，估計其今年首九個月的新業務價值按年跌17%，意味着第三季下降32%。
瑞信料中國平安第三季新契約保費收入按年跌16%，主要由於市場疲弱，公司利潤受壓。但進入第四季，估計新業務銷售將溫和復甦。
騰訊 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，騰訊(00700) 將於11月10日公布第三季業績，預計騰訊在今年第三季的收入按年增長由前一季的20%放緩到12%，遊戲收入按年增長放緩至5%，廣告收入按年增長放緩至13%，金融及商業服務按年增長放緩至26%。該行預計投資者大致上預計騰訊在第三季的業績表現疲弱，預計騰訊股價會在450元至510元區間波動，該行將騰訊目標價由640元下調至630元，評級「增持」。
摩通預計，收入增幅放緩和投資開支增加，將進一步壓縮騰訊盈利，未來影響其股價的因素將會是管理層對營商環境的展望，包括11月內地開始實施的個人信息保護法帶來的影響、遊戲監管規例改變、金融及商業服務的增長動力。摩通認為，騰訊在本月初提出《英雄聯盟》手機版變現速度有驚喜，而且目前並沒有蠶食《王者榮耀》的收入。
油服股 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，今年環球能源持續短缺不僅推高能源價格，同時令能源供應及上游投資的關注度增加。而中國自2019年起聚焦於推動國內油氣生產以保障能源安全的七年行動計劃，雖然計劃去年受到疫情影響，但預期內地未來數年用於勘探及開採的資本開支水平會較上一周期有所復甦。
該行認為，近期環球能源短缺及價格上升，令中國政府對能源安全的憂慮進一步增加，相信政府會採取更為平衡的方法實現長期能源轉型目標，因此對中資油田服務行業上升周期的看法更為堅定，預期政府更加致力於提升國內油氣生產，將令油田服務股受惠。
大摩上調中石化油服(01033)股份目標價，由0.88元升至0.92元，評級「與大市同步」。而中海油服(02883) 繼續為行業首選之一，股份目標價由9.47元升至10.35元，評級「增持」。
神華 ~ 花旗
花旗發表報告上調神華(01088)盈利預測，並將H股目標價由21.1港元升至24.5港元，神華A股目標價亦由22元人民幣升至27元人民幣，評級均維持「買入」，以反映更高的煤炭價格和銷量假設。
花旗預計，煤炭供應緊張可能在冬季持續，並於2022年上半年緩解。將神華2021年和2022年的淨利潤預測分別上調26%和24%，比市場共識分別高17%和13%，主要是為了反映更高的煤炭平均價格假設；和更高的煤炭銷售量估計。
太平洋航運 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，指太平洋航運(02343) 靈便型船隻，在第三季按期租合約對等基準日均收入(TCE)按季升35%，而超大型船隻則按季錄68%升幅，相信單計第三季，公司基本盈利料約2.5億美元，較上半年的1.5億美元為高，公司目前第四季的已訂約靈便型船隻運費按季升3%，而超大型船隻運費則低出4%，意味其他因素不變下，第四季業績料較第三季更佳。另該行以其10月份已訂約船隻收入推算，意味盈利料約1億美元，料未訂約日子可為股份提供進一步上行。
該行指，目前供需平衡，加上非中國航線強勁表現抵銷中國經濟風險，升2021至23年盈利預期介乎17%至33%，目標價由5.7元升至5.9元，重申「買入」評級。
美高梅中國 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，即使澳門賭股股價大幅調整，但由於缺乏短期催化劑、盈利有下行風險及新博彩法的監管不確定性等因素下，重申對行業的審慎看法。
該行指，因澳門出現本地確診個案而收緊入境限制，將會對第三季賭收帶來影響，預期美高梅中國(02282.HK) -0.010 (-0.180%) 沽空 $9.74百萬; 比率 20.238% EBITDA降至900萬美元，但因市佔率上升下，其EBITDA跌幅已少於其他同業。
金沙中國 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，重申對近期澳門博彩股的審慎看法，認為行業缺乏短期催化劑、盈利有下行風險、兼且監管面臨不確定性等。
該行指，預期金沙中國(01928) EBITDA會在9月有改善，由8月的1,400萬美元增至9月的2,600萬美元，至第三季為5,600萬美元。
瑞信表示，降澳門2021至2023年賭收預期至疫情前水平的31%、56%及70%，降金沙中國2021年至2023年盈利預測各62.8%、54.8%及35%，下調對金沙中國目標價，由27.2元降至14.9元，維持「中性」評級。
周大福 ~ 花旗
花旗發表報告指，周大福(01929)第二財季內地和港澳同店銷售分別增長23%和58%，在相對較高的可比基礎上實現穩健增長，表現好過該行預期。當中，內地市場在所有指標上都表現出色，包括同店銷售、新店銷售貢獻、銷售點擴充和O2O零售；港澳地區也因澳門的強勁復甦而實現穩健增長。
報告指，由於行業趨勢好於預期，周大福市場份額增長強勁，以及盈利增長9%至16%後，股票估值不高，因此將評級由「賣出」提升至「買入」，目標價亦由17元上調至19.7元。另外，花旗指，第二財季周大福和行業的銷售表現強勁，將周大福2022財年至2024財年的收入預測提高9%至16%。
永利澳門 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，重申對賭股的審慎看法，認為缺乏短期催化劑、盈利有下行風險、監管不確定性等。
該行指，永利澳門(01128)第三季賭收受累入境限制，料EBITDA跌至2,300萬美元。該行又下調2021至23年賭收預期至疫情前水平的31%、56%及70%(原本33%、62%及72%)，降公司盈利預期，目標價由7.1元降至5.3元，維持「跑輸大市」評級。
新濠 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，指即使濠賭股股價大幅調整，重申對板塊審慎看法，認為估值合理，缺乏短期催化劑、盈利有下行風險、《博彩法》修訂帶來監管不確定性，以及內地消費需求放緩等。
該行預期新濠國際發展(00200)第三季稅息折舊及攤銷前盈利(EBITDA)料降至2,400萬美元，主因贏率下跌，但非澳門業務抵銷部分負面影響。
瑞信又稱，考慮第三季賭收疲弱及至料10月底止賭收放緩，降2021至23年賭收預期至疫情前水平分別31%、56%及70%，並降新濠盈利預期，目標價由9.3元降至8.4元，維持「跑輸大市」評級。
汽車股 ~ 花旗
花旗近日發表報告表示，內地9月乘用車(包括新能源及內燃機汽車)銷量均優於預期，估計大部份內地汽車品牌10月旗下批發及保險-零售可呈復甦，按月上升20%至40%，料可成市場對中資汽車股短期的催化劑。
該行表示，據其透過行業渠道了解，內地大多數本土汽車品牌於9月底的累積訂單積壓量高於8月底，這表明9月零售銷售復甦的動力不是歷史被壓抑的需求，而是新訂單的增長。
花旗對內地經銷商調查還顯示，指10月首周長城汽車(02333) 、吉利(00175)及比亞迪(01211)的零售銷售表現強勁。由於汽車銷售被視為領先的經濟指標，近幾周強勁的銷售表現通常預示著中國未來數月宏觀經濟的好轉。若未來有更充足的車用芯片供應、行業訂單積壓在第四季度繼續增長，該行預計內地汽車股行業重估勢頭將持續到11月底。
該行重申在行業首選吉利、比亞迪、中升(00881) 及小鵬(09868)；花旗料長城汽車在其公布第三季業績發布後可能會獲市場重估。
紫金 ~ 中金
中金發表研究報告，指上周日(10日)紫金礦業(02899)擬控制新鋰公司核心資產世界級高品位3Q鹽湖項目；二是昨日(14日)，紫金公告TIMOK銅金礦取得所有許可，正式投產。報告認為，收購3Q項目是紫金礦業正式進軍新能源金屬上游資源開發的重大里程碑事件，鋰業務有望成為紫金全新的重要增長極。且2021年隨著公司多項大規模、低成本礦山密集投產爬坡，公司業績釋放已入佳境。
報告認為，未來公司盈利及估值水平有望系統性提升。維持H股「跑贏行業」評級，上調2021及2022年淨利預測9.6%及3.3%，至分別147.5億及227.6億元人民幣；上調六個月H股目標價6%至16.3港元，相當於2021及2022年預測市盈率分別24.9倍及16.2倍。
奈雪的茶 ~ 中金
中金發表研究報告，首予奈雪的茶(02150) 「中性」評級，目標價12.48元。該行對其2021至2023年各年每股經常性盈測分別1分，19分及36分人民幣，意味年均複合增長達659%。該行以其2023年預測市盈率30倍為估值基礎，認為其屬內地具規模新鮮茶飲料市場的先行者，並料市場將急速擴張，而奈雪的茶正處於急速門店擴展階段。該行料其經營模式將於2023年走向成熟。
醫思健康 ~ 滙豐研究
滙豐發表研究報告指出，醫思健康(02138) 2022財年上半年的合同銷售額按年增長不少於60%，反映雖然中國對醫美行業的監管趨嚴，但無損公司的業務。另鑑於本港消費情緒有所復甦、公司於中國內地業務業務穩健，加上併購貢獻，該行估計其2022財年上半年將錄得收入14.15億元，按年增長78%，純利漲259%至1.58億元。
該行將醫思健康的目標價，由17元下調至15.5元，削其2022至2023財年的盈利預測3至9%，主要由於預期醫生費用提高所致。此外，該行估計公司利潤於2021財年見底，隨着疫情大流行形勢緩和，以及邊境將重新開放，公司正進入復甦模式，維持「買入」評級。
京東 ~ 德銀
德銀發表報告指，對京東(09618)今年下半年收入可按年增長超過20%及市佔提高仍有信心，主因集團持續增加在低線城市的滲透率。
不過，該行提到，近期宏觀疲弱造成部分影響，相信京東的增長會稍為放緩，因此將集團今年第三季的收入按年增長預測，由25%降至23%，對比市場預期為按年增26%。展望第四季，德銀相信即將到來的「雙十一」可推動消費者情緒，並抵銷宏觀的不明朗。
德銀下調京東股份目標價，由373元降至362元，評級維持「買入」，同時調低集團今明兩年收入預測分別2%及1%，經調整盈利亦降低3%及10%。
思摩爾 ~ 中金
中金發表報告指，10月13日美國FDA宣布已授權英美煙草旗下雷諾煙草的「Vuse Solo」系列三款封閉式電子煙產品，其中包含一款煙桿產品與兩款尼古丁含量為4.8%的傳統煙草口味的煙彈產品，可在美國市場合法銷售。此舉意味FDA對霧化電子煙產品首次批准了PMTA(Premarket Tobacco Product Applications)，對電子煙行業具有里程碑意義。
該行表示，此次意味著FDA對霧化電子煙產品的官方認可，對全球電子煙的發展及監管態度，有望起到積極的風向標作用。 FDA此次批准「Vuse Solo」的三款電子煙產品可在美國市場合法銷售，是FDA對電子煙產品首次給予的PMTA批准，一定程度上代表了 FDA對霧化電子煙的官方認可，認為這對其他國家的電子煙監管態度，以及消費者對電子煙產品的信心，有望起到積極參考作用。
中金認為，FDA的PMTA審批帶來電子煙行業門檻提高，而思摩爾(06969) 作為核心供應商有望明顯受益。集團作為全球最大的陶瓷霧化芯製造商，藉完善的專利體系、強大的生產能力、卓越的產品品質深度綁定以Vuse、 Njoy、悅刻等為代表的海內外電子煙頭部品牌，隨市場門檻提升、行業規範發展，該行認為集團核心客戶有望持續成長，並有望受益於新型煙草持續滲透與市場份額向其頭部客戶集中的雙重紅利，重申看好公司的強者愈強趨勢。中金予思摩爾股份「跑贏行業」評級，目標價74元。
中國9月PPI ~ 野村
野村發表研究報告，指中國9月份PPI高於預期，錄10.7%按年增長，高於8月9.5%，是自1996年10月數據開始發放以來增長最多。CPI增長放慢至0.7%，而非食品類維持增2%。PPI增長主要來自本地和國際能源價格上升，預期PPI年增率在10月份會續升至11.8%。
該行指，雖然PPI增長主要來自供應端因素，惟高通脹不利於實際投資及消費需求，也限制北京當局在貨幣政策上的寬鬆空間；PPI通脹急升亦意味內地實質出口增長或不如官方發放的名義數據般強勁。受高煤價以及能源價格上升，該行最近調高未來數季的PPI按年增長預期分別至11.8%、8.9%、5.4%、3.3%、1.4%；CPI通脹預測也上調至1.6%、1.8%、2.3%、2.6%及2.1%。
該行認為，北京方面了解PPI增長主要來自供應端的受阻，而非過熱需求，目前正致力解決有關問題，以減慢原材料價格上漲。經濟增長前景轉差下，該行預期未來會有更多支持性措施出台，不過因應PPI加快傳導至CPI通脹，可能限制當局部份的寬鬆政策，而一些食品公司已經就豉油等成本急升而提價。
該行估算，目前有一半機會人行會在未來兩個月內定向降準，因人行可運用其他較低調和更針對性工具以支持中小企。該行仍然預料今年內減息機會相對較少。但即使更多地注入流動性，但料效果細小，因銀行並不缺流動性，目前的問題在於傳導渠道的欠缺，因當局史無前例地壓抑地產行業、降低能源消耗措施，與及以「清零」政策應對新冠病毒，故此，該行相信未來經濟增長有雙底衰退風險。
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