10月7日 大行報告
地產股 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告，指《施政報告》的內文中，提到的新增土地供應政策，可有助本港在2030至2048年有更多住宅地，同時亦加快農地轉換的速度，認為目前發展商估值吸引，重申對本港地產行業的「吸引」看法。
該行指出，《施政報告》內容無改變大摩基本情境下對未來五年供應的看法，認為在短期供應沒有增加，以及沒有樓市冷卻措施是對發展商正面的內容。持有農地的發展商，包括新鴻基地產(00016)、恒地(00012)、新世界發展(00017)及長實集團(01113)可以有更快的農地轉換時間表，認為近期股價回調是良好切入點。
恒地 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，相信恒地(00012)股價60日內將跑贏大市，料機會率高逾80%；予其「與大市同步」評級，目標價39元。
報告指，最新一份施政報告緩解了投資者對香港住宅市場短期內供應過剩或價格上限的擔憂，對擁有4,500萬平方呎地新界土地儲備的恒地而言，估計更快的農地轉換是積極的，並認為其以每股資產淨值折讓53%及股息收益率6%相當具吸引力。
新地 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，行政長官昨日發布新一份《施政報告》，有助緩解投資者對近期香港住宅市場供過於求及價格限制的擔憂，指出新地(00016) 擁有3,000萬平方呎農地，施政報告提及加快快農地轉換對公司發展正面。
大摩相信，新地的股價在未來60日有80%以上機率將跑贏大市，認為57%的資產淨值折讓和5%的股息收益率具有吸引力，予目標價為139元，評級「增持」，目標資產淨值折讓水平為40%，低於本地發展商平均的45%。
新世界 ~ 大摩
摩根士丹利發表技術分析報告，相信新世界(00017) 股價60日內將跑贏大市，發生機會率超過80%，予其股份「與大市同步」評級，目標價41元。
該行表示，行政長官林鄭月娥公布的最新一份施政報告，舒緩了投資者近期對香港住宅市場供過於求及價格限制等的憂慮。而農地加快轉換對擁有1,600萬平方呎農地的新世界而言是正面，且集團的股息收益率達6%。
地產股 + 收租股 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告，指出《路透》早前報道中央要求本港發展商協助解決住屋短缺問題後，地產股股價有所調整，而新一份《施政報告》提及的住宅供應增長有限，並無提及短期樓市降溫措施等，消除市場陰霾，預期地產股將反彈5至8%，惟缺乏進一步上升動力下，建議趁反彈換馬至收租股，如置地公司、太古地產(01972)及領展(00823)等。
地產股中，該行喜好長實集團(01113)及新地(00016) ；看好長實集團於香港的住宅風險敞口有限(約15%)，以及具多元化的經常性收入基礎。
滙控 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告，指市場在憂慮利率前景、內地相關房地產市場、重組、地緣政治等因素下，匯控(00005) 自2019年中以來，股價已跑輸大市約50%；但考慮短期盈利，該行相信匯控財務表現明年將轉勢，現時估值吸引；以及倘利率上升情境下，匯控估值格外吸引。
報告指出，以明年預測市盈率計，匯控目前估值較歐洲銀行板塊折讓14%，即使未來利率沒有上升，匯控短期仍有上行空間，料至明年撥備前盈利有10%增長，主要受成本減省及資本重組帶動；瑞銀並料匯控公布第三季業績時將有20億美元回購，反映資本負債表實力。報告並認為市場對內地房地產市場敞口過度憂慮。考慮更高利差收入預測及撥備減少預期，瑞銀上調匯控2021至2023年每股盈測約10%，投資評級由「中性」升至「買入」，目標價由48.5元升至51.9元。
滔搏 ~ 麥格理
麥格理發表報告，指將滔搏(06110) 2022財年和2023財年的盈利預測分別削減11%和8%，以考慮到2022財年上半年疫情和對國際品牌抵制的影響。目標價由14.8元下調至13.6元，評級「跑贏大市」。
麥格理相信，滔搏的盈利仍具彈性，得益於與品牌客戶更緊密的合作關係和堅實的零售管理能力，預計2022財年上半年的收入將按年下降約1%，而同期同業寶勝國際(03813) 的收入則料按年下降9%，這是由嚴格的庫存控制和有紀律的零售折扣所帶動，預計利潤率大致穩定，料期內盈利按年下降3%左右。
地產股 ~ 花旗
花旗發表研究報告，指昨日(6日)港府公布新一份《施政報告》提及房屋政策仍是香港重要的議題，但當中的政策亦符合市場預期，沒有令人驚喜。花旗認為，房屋問題，特別是低收入家庭，將會是下一任特首續面對的核心問題。
該行指，對報告中提到的政策看法中性，認為發展商股價短期或上升，但同時仍維持樓市於第三季見頂的看法，在立法會和行政長官選舉後，政府潛在強硬立場，或致潛在政策風險進一步升溫。花旗維持對發展商審慎看法，預期零售收租股面對最小政策風險，而且在通關後有上行潛力，首選九龍倉置業(01997)、領展(00823) 及恒隆地產(00101)。
該行料至明年6月底前，樓價有7%至10%的潛在下行，主因今年2至7月樓市成交十分活躍，預先消耗了未來需求。當成交減慢後，移民潮帶來的負面影響將浮面。股市調整、政策風險憂慮，以及潛在量寬「收水」亦壓抑置業情緒。以中原城市領先指數(CCL)計，自2003年以來，香港樓價累計六次破頂，如果在CCL高峰沽售恒生地產股指數，七個月平均回報約25%。該行料本港樓價已於8月見頂，事隔兩個月，現時恒生地產股指數回落4%，理論上，該行料地產股股價將進一步調整。
敏華 ~ 大和
大和以「完美風暴正在成形」為題發表研究報告，指市場普遍低估了敏華控股(01999)面對來自原材料及運輸成本而帶來的毛利率壓力，亦高估了內地市場增長的可持續性；其內地業務增長在截至明年3月底止下半財年料顯著放慢，在面對更大經營壓力下，評級由「跑贏大市」一舉降至「跑輸大市」，並下調估值基礎，由預測2022至2023財年平均市盈率25倍降至17倍計，目標價由15元降至10元。由於對上一份報告已下調對敏華預測，是次大致不變。
報告稱，料截至9月底止上半財年敏華內地業務仍強勁增長，惟在高基數，外匯利好因素減退，中國房地產市場放緩，以及整體消費氣氛疲弱下，下半財年起這分部增長將顯著減慢。因此，該行認為近期敏華估值向下重評屬合理，並將會持續。此外，大和留意到敏華在年報提出運輸成本是公司主要風險，在上半財年產生的運輸成本急升下，該行憂慮市場低估了運費對敏華經營利潤率的影響。
地產股 ~ 瑞銀
瑞銀分析師認為，政府新一份《施政報告》大致符預期，聚焦房屋供應及融合大灣區；對地產商來說屬輕微正面，免除了大規模收回農地的憂慮，預料能降低發展祖堂地門檻，加速發展商轉換農地的速度。該行說，在政府統籌能力提高下，預料新發展區的發展週期將會由以往的十六至二十三年顯著縮減，指在1997年之前發展週期少過十年。
利益申報 :
筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。
免責聲明 :
本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。
版權聲明:
本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。