同程旅行迎來消費築底反彈
現價買入，13作防守，反彈目標16-18
同程旅行(00780)於上月公布了第一季未經審核業績，整體數據維持高增長態勢。營業收入達 50.06 億元人民幣，按年增長 14.4%。經調整溢利淨額達 9.41 億元人民幣，按年增長 19.4%，經調整淨利潤率提升至 18.8%。年付費用戶規模達到 2.54 億人創歷史新高，平均月付費用戶維持在 4,640 萬人，反映用戶黏性不俗。大眾旅遊市場，如大灣區及二三線城市赴深圳、出省旅遊的下沉紅利持續釋放。同程旅行的住宿業務預計在結構升級與短途遊、下沉市場需求韌性下有望維持良好增長動能。同時，公司持續優化慧行系統，提升高峰期間端到端出行解決方案能力，交通票務take rate 有望隨交叉銷售及增值服務滲透率提升而進一步改善。萬達品牌資產與端到端管理能力持續賦能，酒店管理作爲第二增長曲線，收入有望維持高雙位數增長。至於度假業務，出境跟團遊短期承壓，戰略調整靜待修復。受地緣政治風險壓制出境跟團遊需求，目前出境遊佔住宿和交通板塊收入體量約6%，在公司加強定價管控、優化營銷效率、深化全球供應商合作下，預計未來業務規模有望持續擴大。
2026年6月上旬，微信正式向小程序開放AI生態接入能力。同程旅行成為首批接入微信AI智能體(AI Agent)生態的在線旅遊平台(OTA)。未來用戶可以直接在微信內通過語音或文字等自然語言指令，讓 AI 自動完成行程規劃，並直接對比、預訂同程的機票、酒店及火車票。公司旗下的AI旅行助理「DeepTrip」已支持 17 種語言，全球累計訪問用戶數已近千萬，加上近期與夏威夷州旅遊觀光局簽署戰略合作，顯示出公司在出境遊及國際化(出海)上的積極拓展。
同程旅行的核心優勢在於其穩健的下沉市場基本盤，加上最新微信AI智能體的科技賦能，中長期增長邏輯依然清晰。隨著「端午假期」及暑期旅遊旺季，「機票+酒店」套票需求、旅遊列車熱潮臨近，旅遊板塊有機會迎來消費築底後反彈。
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Administrator
2026年6月11日