【心水股貼士】友邦長期競爭壁壘未被動(110826).docx

友邦長期競爭壁壘未被動 70元為強勁支持，現價買入以70元作防守，先回補下跌裂口，重返80元 友邦保險(01229)作為亞太區人壽保險龍頭，長期憑藉「最優秀代理」策略與多元分銷渠道，在市場保持高於同業的盈利質量與資本健全度。集團多個核心市場，包括香港、中國內地東南亞等，均見高雙位數的增長動力，新業務價值利潤率維持在56%至58%的極高水平。   香港業務與內地業務是集團最主要的盈利支柱；香港市場受惠於本地需求與內地訪客跨境資產配置；內地市場則通過擴展分公司及代理人升級，持續擴大市場份額。集團持續執行大規模股份回購計劃，加上穩健的資產負債表，為股價提供防守底線。近期市場消息顯示，離岸保險保單所得收入根據《個人所得稅法》應予課稅，惟並非針對香港保險產品的新政策。相反，內地稅務居民有義務就全球所得納稅，當中包括離岸保險保單的收入。市場已逐漸預期保險保單回報將納入中國全球稅制下徵稅。因此官方確認帶來的影響有限。反而，關鍵問題在於香港保險產品在扣除稅後，是否仍較境內保險產品具吸引力。 雖然單純追求高槓桿及高收益的儲蓄客戶可能轉趨觀望；但重視美元資產隔離、醫療保障、家族信託傳承及海外支付的高淨值客戶，保險的避險與保障功能依然無可替代。若內地居民跨境購買港險的稅務成本上升，部分資金或回流至內地本土的優質保險產品，內地友邦人壽憑藉高端代理人品牌與優質服務，有望直接接收這部分內流需求。至於保單身故賠償與保障型產品；通常在各國稅法下具備免稅或特殊稅務對待性質，受20%收益稅影響極小。友邦早已逐步調整產品結構，降低對單一高利息預繳賬戶的依賴。內地對境外保單收益徵稅 20% 主要帶來的是短期市場恐慌與估值壓制，但並未動搖友邦保險的長期競爭壁壘。投資者對監管風險反應不一，但普遍仍視友邦保險於股價70元為強勁支持位，預期下行空間有限，值得收集作中長線投資。 內容僅供參考，不構成投資建議