【心水股貼士】中國人壽為內地政策受惠者(111225).docx

中國人壽為內地政策受惠者 現價買入，25元作防守，企穩28元再重上30-32元，中線目標36-40元 中國人壽(02628)前三季度歸母淨利潤同比增長60.5%至1678.04億元，主要由投資收益帶動。截至第三季度末，公司歸母淨資產爲6386.82億元，較上年末增加22.5%。公司的NBV穩健增長，浮動收益型業務佔比顯著提升，公司推動降本增效，新業務負債剛性成本同比明顯下降，費用投入產出效率顯著提高。新單保費同比增長10.4%至2180.34億元，業務實現均衡發展，人壽保險、年金保險、健康保險新單保費比重分別爲31.95%、32.47%、31.15%，退保率爲 0.74%，繼續保持較低水平。公司的投資業績亮眼，總投資收益率大幅提升，主要受惠今年以來股票市場回穩向好勢頭不斷鞏固，公司前瞻佈局新質生產力相關領域，前三季度總投資收益同比增長41.0%至3685.51億元，總投資收益率同比提升104個點子至6.42%。按「保險服務收入-保險服務費用-(分出保費的分攤-攤回保險服務費用)」口徑計算，公司前三季度保險服務業績同比增長75.6%至651.64億元，主要由於保險服務費用同比減少20.3%至956.8億元。隊伍規模方面，截至第三季度末，個險銷售人力爲60.7萬人，同比減少5.3%，較上年底減少1.3%。 中國人壽在產品結構轉型表現亮眼，長期看公司綜合競爭優勢有望進一步突顯公司持續深化資負聯動，前三季度歸母淨利潤在上年同期高基數上大幅增長60.5%。公司深入推進產品和業務多元，積極落實預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制，大力發展浮動收益型業務，前三季度浮動收益型業務首年期交保費佔比同比提升超45個百分點。在政策引導資產配置調整以推動行業估值重新調整的可持續發展下，對保險業2026財年的前景保持樂觀，公司作爲內地龍頭險企，競爭優勢有望進一步突顯。估值方面，公司2025年PEV爲0.80倍，利率企穩回升背景下，具估值修復投資機會。技術走勢方面，料25元有不俗防守力，股價重返28元企穩，目標為30至32元，中線目標36至40元。 內容僅供參考，不構成投資建議