11月17日 大行報告
JS環球生活 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告，將JS環球生活(01691)2021年及2022年每股盈利預測分別下調7%和2%，以反映削減其內地子公司Joyoung(九陽)盈測，以及集裝箱貨運成本上升對毛利影響。目標價由29元下調至27元，評級「買入」。
瑞銀料，JS環球生活子公司Joyoung的核心品類銷售增長可能持續放緩，同時預計供應鏈限制仍然是子公司SharkNinja的首要挑戰。雖然耐用消費品的支出可能會放緩，但該行預計SharkNinja的美國銷售將得到零售商庫存補貨的支持，並認為市場可能過度關注SharkNinja在美國重新開放時可能出現的銷售突然下降，但該行認為不太可能發生。
金山軟件 ~ 花旗
花旗發表報告指，金山軟件(03888)第三季業績優於預期，收入按年增長8%至15.1億元人民幣，高於市場預期的14.75億元人民幣；經調整盈利6.11億元人民幣，遠勝市場預測虧損1,000萬元人民幣。
該行表示，雖然新遊戲延遲推出，但集團第三季遊戲收入按季增長2%，主要受惠於《劍俠情緣網路版三》及2D電腦遊戲的表現穩定，至於辦公室軟件「WPS」的勢頭亦持續。花旗下調金山軟件目標價，由63元降至61元，以反映其投資對象的最新價值變化，評級則維持「買入」。
光大銀行 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告，升中國光大銀行(06818) 2021至2023年稅後盈測分別2.9%、2.6%及1.8%，以反映第三季業績。
報告同時降光行2021至2023年貸款增長預期1%，及淨息差預期5至6個點子，整體撥備前盈利預測分別上調0.4%、0.8%及1.2%。大摩降光行期內撥備預測3%、3.6%及3.7%，以反映資產質素輕微改善，升目標價2%，由4.5元上調至4.6元，評級「增持」。
敏實 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，相信敏實(00425)股價15日內將上升，發生機率為60%至70%，予「增持」評級，目標價44元。報告指，敏實今年以來股價表現較同業跑輸10%至20%，隨着芯片短缺情況改善和貿易緊張局勢可能緩解的有利消息，有望追落後。此外，鋁價自10月中高位以來已經調整15%，亦將支持敏實的利潤率持續恢復到2022年，有利市場投資情緒。
中匯集團 ~ 大摩
中匯集團(00382) 8月止年度收入12.52億元人民幣，按年增加56.4%；純利4.14億元人民幣，增長41.9%。摩根士丹利發表報告指，中匯集團業績符合該行預期，不過將其2022財政年度經調整淨利潤預測下調3%，長遠利潤預測下調6%至7%，將該公司目標價下調13%至7.3港元，維持「增持」評級。
大摩預計，中匯集團將需要投資在教師、器材和市場推廣，看好集團在廣東的高質素學校，增長前景穩定，維持該公司2022財政年度的收入按年增長35%至16.9億元人民幣的預測。
明源雲 ~ 大和
大和發表研究報告，預計最近內地收緊監管，將延遲房地產行業的數字化步伐，並可能拖累明源雲(00909) ERP業務今年第四季至明年上半年的增長動力，相應將2021至2023年的收入預測削減2%至4%。
該行指出，近期宏觀疲軟也將影響今年第四季至明年上半年SaaS業務收入增長，但考慮到私人領域需求強勁，預期明年下半年至2023年SaaS業務增長前景基本向好。
大和指出，與內地SaaS同業相比，明源雲現價估值仍具有吸引力，將評級由「買入」下調至「跑贏大市」，由於研發及營銷費用可能增加，將2021至2023年的每股盈測削減7%至16%，並將目標價由38元下調至30元。
H&H國際控股 ~ 花旗
花旗發表報告，指H&H國際控股(01112)今年第三季按同類比較基準銷售下降1%，比預期差，主要是由於成人營養及護理用品(ANC)於中國銷售和嬰幼兒配方奶粉(IMF)銷售的下降。
該行指，雖然H&H國際控股管理層預計經過第三季臨時渠道去庫存後，ANC中國的銷售在第四季度將出現轉機，但鑑於基數較高，花旗預計公司第四季旗下IMF銷售跌幅仍將大於第三季。
公司管理層預計全年收入增長將與首九個月趨勢一致，而明年收入將恢復至雙位數增長，花旗估計為11%以上。雖然盈利勢頭疲軟，但指H&H國際控股現估值相當2022年預測市盈率9倍的仍具吸引力，維持「買入」，目標價就由33.8元下調至29.3元。
和譽-B ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，指和譽-B(02256)是針對小分子腫瘤療法的生物企業，對其增長感正面，因其擁有14種相關腫瘤藥物組合資產，當中6種處於臨床階段；其內部研發強勁；管理團隊具藥品開發及發展往績。
該行指出，目前公司市值約10億美元，相當於預測峰值計市銷率2.5倍，低於該行所覆蓋生物科技公司的5倍均值，認為有重大上行空間。即使近期由政策收緊及競爭加劇而遇沽壓，滙豐長遠仍看好和譽，首予「買入」評級，目標價17.6元。
港交所 ~ 野村
野村發表報告，下調港交所(00388)目標價，由507.5元降至485元，維持「中性」評級，並調低集團今明兩年盈利預測分別4%及11%，目前預期按年增長為8%及20%，以反映市場成交及新股上市數量較預期疲弱。
該行表示，港交所10月日均成交額按月下跌約15%，由9月的1,530億元降至10月的1,300億元，南向交易的日均成交更由380億元按月跌24%至290億元。雖然由於基數低，今年10月成交按年計有11%增長，但仍是過去一年最低成交額的月份，較今年第三季的日均成交額低21%。
另外，野村指港股於10月的集資額亦按月減少28%，主因新股集團額由160億元按月大跌至50億元，為自去年4月以來的最低。由於上市數據較預期疲弱，該行將港交所今明兩年集資額預測下調約10%，同時今年第四季的日均成交額預測降13%至1,480億元，令今年全年日均成交額預測亦降約4%。至於明年日均成交額預測則調低8%。
美團 ~ 各券商
美團(03690)將於下周五(26日)公布截至9月底止第三季業績，受內地疫情反覆令外賣及到店業務承壓、新業務(美團優選)相關投資虧損及遭市監局就「二選一」壟斷行為罰款34.4億人幣等因素拖累下，綜合12間券商預測，美團2021年第三季非國際財務報告準則虧損料介乎51.35億至69.24億元人民幣，較2020年第三季溢利20.55億元人民幣由盈轉虧；中位數為虧損54.65億元人民幣。
綜合9間券商預測，美團2021年第三季虧損料介乎61.58億至115.31億元人民幣，較2020年第三季溢利63.21億元人民幣由盈轉虧。中位數虧損94.04億元人民幣。由於內地「二選一」題得到解決後，市場將關注美團如何實維持騎手的社保等權益及潛在所帶來影響、疫情反覆如何影響目前及未來業務拓展、社區團購業務競爭及如何逐漸過渡到平台主動控量、優化供應鏈的階段。
下表列出24間券商對其評級及目標價：
券商│投資評級│目標價(港元)
國金証券│買入│413元
里昂│買入│400元
國泰君安│增持│383.73元
花旗│買入│364元
野村│買入│354元
中信建投│買入│346.29元
傑富瑞│買入│346元
中銀國際│買入│340元
星展│買入│338元
招商證券國際│買入│335元
滙豐環球研究│買入│330元
瑞銀│買入│330元
中金│跑贏行業│324元
交銀國際│買入│323元
摩根士丹利│增持│320元
中信証券│買入│318元
高盛│買入│312元
光大証券│買入│305.71元
華泰証券│買入│304.9元
凱基證券│持有│300元
摩根大通│增持│300元
中國銀河國際│增持│299元
麥格理│中性│244元
大華繼顯│持有│242元
H&H國際 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告，指H&H國際(01112)第三季的銷售額按年增長2.8%，基本符合該行對銷售增長持平的預期，同時亦看到其2022年的復甦潛力，驅動因素包括明年上半年基數較低、Swisse在中國的快速增長，以及隨著完成對Zesty Paws的收購，釋放寵物食品和營養業務的增長潛力等。
美銀證券將H&H國際2021年和2022年的每股盈利預測分別下調7%和10%，並將目標價由31元下調13%至27元。展望第四季和明年，該行預計H&H國際將繼續面臨外部挑戰，但在品類多樣化和渠道滲透的支持下，業務將逐漸穩定，重申「買入」評級，因估值不高，應能在很大程度上抵銷行業的不利因素。
和譽-B ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指出，和譽-B(02256)領先的FGFR特許經營權，將於未來幾年產生回報，而其免疫腫瘤管線的廣泛聯合治療潛力具長期價值，首予其「增持」評級，目標價13.63元。
該行指出，和譽追求精準的腫瘤療法及針對廣泛癌症適用的免疫細胞療法，以及其小分子創新藥物抑制劑具有全球商業潛力，包括其創新FGFR4抑制劑ABSK011在內的內部研發5項創管線處於臨床階段。其泛FGFR抑製劑ABKS091的合作夥伴為阿斯利康(AZN.US) -2.150 (-3.597%) ，具有明顯的抗腫瘤功效。公司還擁有其大部分的管線全球專利權，可增強其全球商業價值。此外，公司還有3個專有平台，可促進新分子的發現。
網易 ~ 各券商
網易(09999.HK) -6.600 (-3.605%) 沽空 $4.38億; 比率 41.847% 今早股價受壓，盤中曾低見173.7元一度下挫5.1%，其後跌幅略收窄至逾3%。花旗指網易第三季收入表現鞏固，受惠個人電腦遊戲收入強勁，但非公認會計準則淨利潤則符預期，決定下調對其2022年及2023年公認會計準則淨利潤預測各4.4%及15.6%，反映網遊業務放慢預期等因素，下調對其美股目標價逾4%至136美元。
野村指網易第三季收入勝預期，純利則大致符合市場預期，指公司進行進取性的股份回購計劃，維持對其「買入」評級。而美銀證券則上調網易目標價由199港元升至226港元，重申「買入」評級，指可受惠推出新網遊。
【績後股價跌 觀網遊前景】
網易昨公布今年第三季公司淨收入221.91億元人民幣，按年升18.9%，略勝市場預期。純利31.82億人民幣按年升6.1%，每股淨利潤0.15美元。非公認會計準則淨利潤為38.58億元，按年增長5.1%，每股淨利潤0.18美元。第三季息0.045美元。
網易第三季在線遊戲服務淨收入為159億元，按年增加14.7%。而有道淨收入為14億元，按年增54.8%。創新業務及其他業務收入為49億元，按年增加25.7%。公司宣布，董事會已批准將股份回購計劃的金額增加至不超過30億美元。截至今年9月底，在該計劃下公司已回購約1,350萬股美國存托股份，共計約13億美元。
綜合4間券商列出對其網易(09999)投資評級及目標價：
券商|投資評級|目標價
瑞信|跑贏大市|209.25港元->224.75港元
美銀證券|買入|199港元->226港元
瑞銀|買入|198港元->215港元
摩根大通|增持|183.1港元->185港元
綜合8間券商列出對網易(NTES.US)投資評級及目標價：
券商|投資評級|目標價
瑞信|跑贏大市|135美元->145美元
美銀證券|買入|128美元->145美元
摩根士丹利|增持|140美元
瑞銀|買入|138美元->139美元
花旗|買入|142美元->136美元
里昂|買入|134美元
野村|買入|126美元
摩根大通|增持|120美元
網易 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，網易(09999)於今年下半年推出了多款遊戲，包括重點遊戲《永劫無間》及《哈利波特：魔法覺醒》。該行預期，更多來自新遊戲的收入增加將在今年第四季及明年首季得到確認。
該行表示，集團將推出的新遊戲中有包括《暗黑破壞神》等是基於知名的IP(知識產權)，集團亦重申計劃擴展海外業務，並為其科技舉措投資研發。
美銀證券將網易H股目標價由199元升至226元，重申「買入」評級，並將集團今年至2023年銷售預測調升3%至4%，亦輕微上調今年每股盈測，以反映第三季表現；網易每股盈利料按年分別升18%、15.5%及30.8%。
汽車股 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，廣州車展將於11月19日開幕，預期電動車將搶佔風頭，其中廣汽(02238)及小鵬(09868)可利用其主場優勢，密集推出新產品，估計在多個品牌下的強大渠道推動，長城汽車(02333)今年將成焦點。
該行認為，電動車滲透率提升速度將加快，競爭亦會加劇，在各大車企中，發現長汽將推出的新車最多，其高端純電動車品牌「沙龍」首款車型預計於明年交付，最終價格可能超過30萬元人民幣。
考慮到汽車行業面臨多重挑戰，而且目前估值較高，該行對行業整體仍持有謹慎態度，但認為廣州車展將提振行業近期情緒，對長汽予以「買入」評級；同時相信汽車製造商競爭加劇可推動寧德時代(300750.SZ) 等電池製造商的收入增長，同予「買入」評級。
舜宇 ~ 中信証券
中信証券發表報告，指短期內安卓端需求仍階段承壓，同時手機鏡頭行業格局變化，或導致部分產品銷售均價波動，中長期來看，認為光學市場需求向好，看好舜宇光學(02382)光學龍頭地位，維持「買入」評級，目標價255元。
中信証券維持舜宇今年、明年和後年淨利潤預測，分別為59億元人民幣(下同)、73億和87億元，每股盈利預測分別為5.35、6.65和7.92元。
該行說，中長期光學規格提升持續，舜宇自動化水平提高和工藝效率提升料將帶動毛利率上行，看好公司手機鏡頭業務未來發展。此外，其車載鏡頭業務回暖，10月出貨量按月回升3.8%，首十個月計按年升32.8%；認為公司將持續受益於車載鏡頭規格升級、ADAS等發展趨勢，公司將立足當前高端產品定位，積極發力潛望式、3D等中高端模組，高端客戶份額提升推動產品結構升級，看好公司多攝模組及立體感應相關產品的放量。
濠賭股
高盛發表研究報告，指澳門特首賀一誠昨(16日)發表新一份《施政報告》，未有就賭牌事宜提供許多額外資訊，但為投資者就未來旅遊政策(簽證)放寬時間表提供啟示，即澳門疫苗接種率需要達到80%以便恢復團體旅遊。
報告稱，自9月初濠賭股回調後，建議投資者吸納獲評「買入」的股份，即澳博(00880)、銀娛(00027)、新濠博亞娛樂及金沙中國(01928)，因該行相信濠賭股股價已反映新牌照有效期、博彩稅調整、EBITDA增長及長期投資回報的下行；以及料隨著時間推進，料在賭牌競投及續期上將有更高可見度。
高盛表示，按以往報告的不同情境估算，倘濠賭股牌照獲續期十年至2032年，股價料有下行13%至上行37%的潛力；倘賭牌一次過續期至2038年，則料有39%至86%上行空間。倘六個賭牌都獲續期，美資濠股股短期或大幅反彈，一旦發生亦不感意外。對於有意規避續牌風險的投資者，續推薦銀娛、澳博及新濠博亞。
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