11月18日 大行報告
金山軟件 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，金山軟件(03888)今年第三季總收入按年增長8%，符合市場預期；經營利潤則按年下跌21%，高於市場預期，主要由於經營開支改善。
該行表示，集團旗下遊戲《劍網3》復刻版《劍網3緣起》正等待審批，預期集團今年的線上遊戲收入將按年倒退9%。另外在非國企業務大增，和訂閱期延長支持下，估計集團今年軟件收入會受惠於將推出的2B產品解決方案和2C內容改進，而繼續有41%穩健增長。瑞信下調金山軟件股份目標價，由55元降至53元，評級維持「跑贏大市」，並調低集團明年及2023年盈利預測分別1%及4%。
創科 ~ 摩通
摩通發表報告，指與創科(00669)管理層在2021年全球TMT峰會上會面後，提高了對創科的預測，將目標價由192元上調至222元，評級「增持」。
摩通指，雖然成本上漲導致創科盈利未達預期，但仍看好公司表現，原因包括管理層有信心在今年下半年以及未來幾年保持每年提升毛利率50個基點。而創科在無線充電產品的技術領先優勢將推動市場份額增長，並擴大市場規模(中期潛在規模可望達到2,000億美元)，加上創科競爭對手Stanley Black and Decker (SWK.US) 對DIY業務前景提供了十分積極的展望，料銷售勢頭應持續到2022至2023年。
網易 ~ 大和
大和發表研究報告指出，網易(09999)第三季遊戲收入強勁，尤其是《哈利波特：魔法覺醒》及《永劫無間》等幾款新遊戲的成功，而公司豐富的遊戲渠道為其2022財年在線遊戲收入增長帶來可見性，因此將其2022年在線遊戲收入增長預測，由11%上調至13%。
該行認為，網易於9月下旬推出重磅遊戲後，股價一直具韌性。另預期公司於2022財年上半年推出新遊戲將進一步推動股價。該行對網易的2021至2023財年收入預測上調3%至4%，而2022及2023財年的盈利預測升5%至6%，雖然市場進一步下調網易有道K12收入預測，但認為網易在線遊戲收入強勁，重申「買入」評級，目標價由205元升至218元。
比亞迪 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，比亞迪(01211) 第三季盈利按年倒退28%至12.7億元人民幣，低於該行預期，主要受累於電池原材料價格上升影響毛利率表現。其新能源汽車銷量於10月創新高，該行料明年仍將推出多個新車款以推動銷量，相信高銷量帶動規模經濟的效果可自2022年後開始。
基於以上預測，該行上調比亞迪2021年至2023年收入預測3%至11%，主要受惠於新能源汽車的強勁銷售前景。但考慮電池原材料價格上升，滙豐下調其毛利率預測，惟料電池原材料價格將自明年起有所回調。該行料比亞迪毛利率隨著時間過去而改善，受惠規模經濟效益及潛在產品組合改善。因此，該行降其今年盈測8%，惟上調明後兩年盈測11%及15%。H股目標價自382元上調至455元，維持「買入」評級。
贛鋒鋰業 ~ 大和
大和發表報告，指由於鋰輝石成本年初至今已上漲了逾3.7倍，投資者擔心贛鋒鋰業(01772)利潤率水平，其在第三季的利潤已經差過預期，主要由於合約銷售均價不符預期。該行下調集團2021-22年每股盈測4.7%至6.9%，目標價由225元削減至215元，重申「買入」評級。
大和指，隨著低成本項目開展，預計贛鋒鋰業今年毛利率將由去年的21%，上升至34%。該行認為，大部分投資者未有考慮到其鋰化合物產能擴展將在2023年釋放效應。
長城汽車 ~ 花旗
花旗發表報告，將長城汽車(02333) H股評級由「中性」升至「買入」，目標價由32.3元上調至46.8元，以反映行業於明年至2025年的展望更為向好，及集團將推出強勁的新產品等。
花旗又將集團今年至2023年總銷量預測分別調升至127萬、175萬及199萬輛，三年最新盈利預測調整至60億元、117億元及151億元人民幣。
該行預期，明年內地本土汽車品牌於乘用車市場的佔有率將達44%，按年上升6個百分點，估計可進一步推動長汽、比亞迪(01211) 及吉利(00175)的估值獲重評。
花旗亦料受到高級輔助駕駛(ADAS)及固件在線升級(FOTA)等支持下，長汽的市佔率可由今年的2.1%，提升至2025年的9.3%。今年至2023年的毛利率估計可改善至14.7%、14.8%及15%。
和譽-B ~ 摩通
摩根大通發表研究報告，首予和譽-B(02256)「增持」評級，目標價16元。報告稱，公司作為小分子FGFR專家，已設計及開發14種候選藥品，包括兩種引進授權藥品，並已推進五種資產進入臨床階段。另在酪胺酸激酶抑制劑(TKI)外，公司產品線有五種免疫療法資產。
該行料其FGFR4、FGFR1/2/3及CSF-1R抑製劑ABSK011、ABSK091及ABSK021將在2025年登場，屆時年總銷售料達3.1億元人民幣(下同)，在七年後的頂峰銷售料達42億元。摩通稱，其上市集資13億元，料足夠兩年半經營用。
百度 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，百度(09888) 第三季業績基本符合預期，但廣告業務前景遇挑戰，因此將目標價由195元下調至190元，同時將2021至2022年的經調整純利預測削減4%至5%。
滙豐研究指，百度第三季核心業務收入按年增長15%，由雲計算驅動的非營銷業務收入按年增長76%，符合指引和市場共識。虧損主要來自一次性的189億元人民幣長期投資虧損，以及前廣告代理商的法律程序或有損失(9.76億元人民幣)所致。至於百度核心業務第四季的收入指引是按年增長5%至16%，符合共識。
內房股 ~ 大和
大和發表研究報告認為，中國房地產數據10月份進一步趨弱，而內房信貸進一步放鬆，以及部分城市放寬土地招標要求，對發展商而言是正面信息，惟認為內房板塊目前仍未走出困境，可能會看到更多財務疲弱的發展商面臨財務困難。
該行指出，由於其追蹤的發展商，於首十個月份僅完成75%的銷售目標，估計買家續採取觀望態度，預期部分發展商或無法實現全年銷售目標，料至2022年大部分發展商將持保守態度，銷售增長目標由2021年的11%，降至2022年的5%或持平。
該行認為，內房未來仍然存在不確定性，可能有更多發展商出現流動性問題，但相信內房質素將持續改善，中港房地產公司對全球投資者的重要性或有所增加。而內房板塊中，首選龍湖集團(00960)和華潤置地(01109)，均為「買入」評級，目標價分別為55.9及44元。
內房股 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，在內地政府進一步放寬政策措施後，重申對內房股的評級，認為目前情況改善的可見性仍低。有別於以往周期，政府放寬速度變得溫和，且避免過份刺激，加上「三條紅線」、「兩條紅線」仍然是政府長遠政策方向，故此下調2022年市場展望，銷售預期由之前按年下跌5%，降至按年下跌15%；完工率亦由上升10%，下調至下跌5%，以反映較嚴謹的財政政策。一手市場的可見性低，可能達至較差的市場環境，整體預期明年下半年跌幅會收窄，持續改善空間有限。
該行降2021至23年內房發展商每股基礎盈利預測分別2%、8%、13%，並計入2024年預期(按年升2%)，相信國企定位較好，不僅能夠生存，而且可以搶佔民企市場。招商蛇口(001979.SZ)評級升至「買入」，目標價由12.5元人民幣上調至14元人民幣；世茂集團(00813.HK) -0.390 (-3.854%) 沽空 $5.31千萬; 比率 40.128% 評級則下調至「中性」，目標價由21港元下調至13港元；首選華潤置地(01109)，目標價由39.7港元上調至45.8港元。
高盛發表研究報告，對內房股最新投資評級及目標價表列如下：
股份│投資評級│目標價(港元)
華潤置地(01109) │買入(列確信買入名單)│39.7→45.8元
萬科(02202) │買入│26.4→27元
中國海外發展(00688) │買入│23.5→25元
中海外宏洋(00081) │買入│6.3→5元
旭輝控股集團(00884) │買入│6.4→6.3元
中國金茂(00817) │買入│3.3→3.2元
寶龍地產(01238) │買入│7.8→6.5元
龍湖集團(00960) │買入│47元
新城發展(01030) │中性│8.2→7.8元
綠城中國(03900) │中性│12.4→13.6元
世茂集團(00813) │買入→中性│21→13元
合景泰富(01813) │中性│9→8.6元
大悅城地產(00207) │中性│0.5→0.46元
龍光集團(03380) │中性│10→9元
融創中國(01918) │中性│23→19元
雅居樂(03383) │中性│9.1→6.6元
禹洲集團(01628) │沽售│1→0.9元
富力地產(02777) │沽售│5.2→4.7元
紅星美凱龍(01528) │沽售│4.7→4.1元
碧桂園(02007) │沽售│8→7.9元
中國恒大(03333) │沽售│3→2.4元
易居企業控股(02048) │沽售│1.8→1元
粵投 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告，維持粵海投資(00270)股份「買入」評級，目標價由17.1元降至12.5元，以反映2020財年業績表現疲弱，經常性純利較該行預期低20%；房地產業務的稅率提高；及目標價延展至明年。但部分被較預期快的供水能力增長抵銷。
該行繼續喜好集團的供水業務，因其提供穩定的現金流及增長，而來自房地產業務的壓力相信已大致在股價上反映。
瑞銀認為，粵投股價年初至今下跌了約30%，其股息收益率達6%，具有吸引力，相信集團今年首九個月持續盈利增長5%可為股價表現提供部分支持。
本港今年經濟增長預測 ~ 花旗
花旗近期舉行多場投資者會議，並就本港通關展望方面，綜合與會者意見發表研究報告，料香港不會跟隨其他國家或地區採取「與病毒共存」的策略，將隨時調整政策以配合與內地通關，並加強措施防止本地疫情反彈。可以預期本港政府將在更多領域及場所強制使用「安心出行」，進一步收緊豁免檢疫安排，提供第三針加強劑，以及提高5至11歲兒童群體及70歲以上長者的接種率。在通關準備過程及實行時，強制接種或與接種相關的先決條件也是可以預期。在通關安排上，倘本港或廣東疫情反彈，亦將設有「熔斷機制」。
花旗引述與會者指出，由於本港防疫措施完全配合內地防疫需要，料對國際訪客的防疫要求不會大幅度放寬，除非有新科技能縮短檢測變種病毒所需時間、本港有有效醫療新冠確診藥品，和疫苗接種率提升。
報告稱，旅業復甦是香港未來核心增長動力。除旅業外，香港經濟許多板塊已復甦至疫情前水平，政府日前公布，8至10月最新失業率進一步跌至4.3%。首三季本地GDP增長達7%，整體增長動力持續至年底，有望錄5.5%至6.5%增長，花旗則預期增長6.6%。即使基數較高，該行料本港明年GDP增長達3.8%。
此外，花旗引述金管局指，內房板塊對本港銀行體系溢出風險有限，而銀行體系對本港樓市槓桿受限，未有放寬逆周期措施的暗示，金管局按樓市整體動力，一直靈活審視樓市宏觀審慎措施。
至於未來北部都會區計劃方面，報告稱，與會者料未來數個月將有更多詳細內容向公眾披露，相關融資安排料在下一份《財政預算案》公布。該行亦從與者會確認北部都會區計劃已經過詳細討論，亦獲得深圳及中央政府支持。
報告又提到，與財政司司長陳茂波一致，財庫局許正宇料本財年財赤料遠少於原先估算的1,016億元，受惠土地收入創新高及經濟改善帶來財政收入高於預期。未來數年每年財赤亦料收窄至少於200億元，估計2025/26財年將可以回復盈餘。
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