11月2日 大行報告
贛鋒鋰業 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告表示，贛鋒鋰業(01772) 公布於2022年至2024年將向特斯拉(TSLA.US) 供應電池級氫氧化鋰產品，指今次並非公司首次特斯拉訂立合約，指兩公司亦曾於2018年9月訂立供應協議(2018年至2020年，佔贛鋒每年設計產能約20%)，雖今次協議目前無具體訂單金額，但該行認為相關協議可支持贛鋒鋰業氫氧化鋰產品產能提升、以及確保其未來盈利增長。
該行指，贛鋒目前旗下基礎鋰工廠(中國)的氫氧化鋰產能為81ktpa(千噸/年)，料從2023年之後起公司旗下索諾拉項目(墨西哥)未來可提供產能為20ktpa(千噸/年)及中國豐城工廠碳酸鋰當量(LCE)產能為50ktpa(千噸/年)。
大摩認為，從短期而言假設氫氧化鋰價格不變，預計贛鋒鋰業未來幾個季度的盈利將進一步改善，而贛鋒大部分氫氧化鋰通產品是透過長期合同出售給海外客戶，在現貨市場上，該行注意到自今年9月以來價格強勁上漲。該行維持贛鋒鋰業「增持」評級及目標價189元。
中石油 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告，上調今年至2023年各年布蘭特油價預測分別每桶4美元、10美元及10美元。至明年6月底，該行料布蘭特油價將升至每桶120美元，而早前預測為每桶100美元。
美銀表示，踏入10月布蘭特油價升至每桶超過80美元，相信主要是全球天然氣及煤炭價格上升所觸發。展望明年及2023年，該行預期油市將會較過去六個月更為平衡，不過結構性石油需求及剛性供應的問題顯現，主因投資不足令OPEC+閒置產能減少；美國頁岩油供應對價格攀升的敏感度較低；及在流動性充足情況下，石油需求將保持強勁。
美銀證券調升中石油(00857) 今年至2023年各年盈利預測分別10%、11%及3%，以反映新的油價預測，並重申股份「買入」評級，目標價由4.9元升至5元。該行認為，中石油為中國最大的油氣生產商，其成本紀律及對原油價格的敏感度較高，可在油價上升時發揮優勢。
光大證券 ~ 美銀證券
光大證券(06178)首三季度純利約33億元人民幣，按年倒退2%。美銀證券發表報告，指基於光大證券投資收入顯著下跌及投資銀行表現疲弱，將其2021至2023年的每股盈利預測下調17%至25%，目標價相應由7元下調至6.2元，重申「跑輸大市」評級，認為該股基本面增長減慢、波動性較同業高。
該行指，光大證券首三季投資收入按年下跌65%，表現是全行最差，投資銀行業務中包銷收入按年下跌14%，該行引述數據指，其新股包銷下跌5%，反觀整體市場錄得6%增幅，估計光大證券的平均承銷費用率跌幅高過同業。
另外，光大證券首三季資產管理費用收入下跌39%，該行認為，較遲參與資產管理業務的公司，可能在追趕行業龍頭上面臨巨大壓力。
萬科 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，萬科(02202) 第三季純利跌23%，首三季純利跌16%，相當於該行全年預期的38%。盈利遜預期主因利潤復甦較預期慢，但第三季純利率為7.3%，相對第一季只得3.2%，相信已由走出谷底。
該行指，公司銷售表現遜預期，降今年銷售預期至7,040億元人民幣，按年持平，降2021至23年每股盈利預測分別7%、7%及6%，目標價降2%至26.4元，予「買入」評級。
藥明生物 ~ 高盛
高盛發表研究報告指出，該行與藥明生物(02269) 管理層就其第三季營運進行電話會議，管理層重申其長期戰略，並對2021及2022財年的盈利指引由按年增長65%及40%，上調至增長75%及45%，部分由於來自疫情相關項目的強勁需求(2021及2022財年收入預測分別為30億及20億元人民幣)，2020至2025財年的年均複合增長率為40%，並預期將於2022財年起實現正自由現金流。
該行又稱，藥明生物透露在第三季新增兩個商業項目，包括一個全球製藥商對外授權的商業項目，相信利好其服務能力和業績。重申對其「買入」評級(確信買入名單)，並對其2021至2023財年的盈利預測分別上調5.2%、8.9%及4.7%，以反映更新後的盈利指引，目標價由170.7元上調至178.6元。
濰柴動力 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，看淡內地2021年第四季至2022年重型卡車需求，但濰柴動力(02338)將憑藉其在國六發動機和氫燃料電池技術方面的競爭優勢，長遠仍能繼續獲得市場份額。
大摩指濰柴第三季業績符預期，基於首三季業績，將濰柴動力今年至2023年各年收入預測降低4%、5%和3%，以反映對內地重型卡車需求下跌預期。因此，下調今年至2023年各年盈測11%、14%和7%。H股目標價由21元下調至16.9元，評級「與大市同步」。
中國中車 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，中國中車(01766) 今年第三季純利25億元人民幣，按年跌20%，符合該行及市場預期，反映收入按年倒退13%，及毛利率按年收窄1.5個百分點。首三季計，集團純利按年下降5%至65億元人民幣，佔該行及市場今年全年預測分別60%及55%。
該行預期，集團盈利將在今年見底，並於明年強勁反彈，主要是受到疫情有更好控制，令鐵路設備業務復甦所支持。
大摩下調中國中車股份目標價，由6元降至5元，評級維持「增持」，並調低集團今年至2023年每股盈利預測14%至21%，以反映內地部分地區出現疫情，及乘客量惡化等原因，降低對中車第四季的投標及收入預測。
小米 ~ 瑞信
瑞信發表小米(01810) 季績前瞻報告，預料公司今年第三季營收可能未達標，但毛利率和經調整盈利將勝預期。該行預計小米今年第三季的收入將按年增長3%，達到740億元人民幣(下同)，比市場共識低12%，而毛利率將達18.1%，市場共識為16.6%，經調整淨利潤可能按年增長21%，達到50億元，比市場共識高5%。
該行指，將小米2021年至2023年的智能手機出貨量從2.02億/2.37億/2.59億部下調分別至1.95億/2.26億/2.47億部，以反映芯片短缺和競爭加劇。同時預測小米互聯網服務業務在第三季將按年增長26%，而IoT業務增長只有13%，智能手機業務就按年跌3%。
瑞信維持小米今年的每股盈利預測，但將2022年至2023年的硬件業務的每股盈利預測減少4%至7%，將目標價由35港元下調至28.5港元，保持「跑贏大市」評級。該行相信小米的互聯網服務業務加速增長可以支持近期的發展，電動車業務能見度亦可以推動重新評級。
平安好醫生 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，指平安好醫生(01833) 上星期提出的新戰略，隨著管理層提供更多資料，股價在過去兩交易日累跌23.6%，大幅跑輸同期恆指跌1.6%。報告稱，雖然開拓了收入新渠道，但社保和其他業務收入貢獻減少，料對盈利有負面影響；新產品的每用戶平均收入急跌，短期收入增長潛在下行，引起市場憂慮，料需要時間透過新銷售渠道和商業模式展現業務增長能力，以重建市場信心。該行將平安好醫生目標價由105元大幅下調至40元，評級由「買入」下調「持有」。
滙豐研究估計，到2030年，平安好醫生在母公司網絡的滲透率能達到29%至31%，來自金融和企業渠道的收入能達到135億至139億元人民幣(下同)，該行原先估計360健康管理服務和家庭醫生能夠在2028年貢獻收入320億元。另外，毛利率也會因應產品價目減少和批發業務整合而下跌。
滙豐預料，平安好醫生來自企業渠道的身體檢查服務收入會增加，不過在盈利預測中剔除預計至2028年來自社保的收入136億元，因公司將戰略焦點移離社保，並等待來自這渠道更具體收入的細節。該行指，雖然平安好醫生來自母公司的收入貢獻額會上升，但貢獻比率會持續下跌。
中遠海運港口 ~ 大和
大和發表研究報告，指中遠海運港口(01199) 第三季純利持平，符該行預期，收入和純利增長自去年起持續，不過短暫受颱風影響，管理層預期吞吐量將與行業相若，明年增約8%。該行維持對2021至22年每股盈利預期表現，目標價由8元升至8.7元，重申「買入」評級，看好行業需求強勁。
中信銀行 ~ 瑞信
瑞信發表報告表示，中信銀行(00998) 今年首九個月純利按年增長13.1%，對比上半年為持平，意味兩年的年均複合增長率為1.2%，於該行覆蓋研究的銀行股中是相對低。至於單計第三季的純利按年增長11.8%，認為其季度的收入及盈利增長均疲弱。
瑞信下調中信銀行股份目標價，由4.4元降至3.5元，相當於未來12個月預測市賬率0.3倍，維持「中性」評級，並輕微調整今年盈利預測，以反映首九個月的經營情況，但業務勢頭未見明顯改善。
濰柴動力 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告，指濰柴動力(02338)第三季收入按季跌50%，或按年跌近40%，是此前公布之初步業績範圍中的低位；首九個月純利按年增11%至79億元人民幣，達該行原先全年預期的76%，相信市場已預期第三季表現會較差。
該行估算，公司出售17萬部引擎，包括10萬部是為重型貨車而設，意味按年跌48%，大致與行業跌勢相符。而旗下KION品牌表現亮麗，季度純利按年增60%至1.4億歐元，帶動第三季濰柴純利表現。
瑞銀又指出，第四季重型貨車行業基本面遜預期，因中國V型號目前去庫存速度較慢，料額外需時三至五個月消化庫存；同時受內地部分地區限電影響，工業產出減少，亦令重型貨車需求下降，因此降濰柴2021至2023年盈利預期7%至15%，目標價由24.3元降至22.05元，維持「買入」評級。
中信股份 ~ 高盛
高盛發表報告調降中信股份(00267)評級，自「中性」降級至「沽售」，目標價自7.3元下調至7元。報告指，降級主要反映中信股份盈利料將於2022年及2023年分別倒退10%及4%，一反去年21%的強勁增長勢頭，基於進入物業下行周期對中信股份各項業務造成負面影響，由於其物業、銀行、商品及製造業等業務亦與房地產市場有所聯繫。該行並料鐵礦石及鋼材價格於2022年及2023年下降，及中信股份自身業務多元化進展減慢；又指出其股價在本年至今累升43%後估值已與其他中港綜合企業看齊。
廣汽 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，廣汽(02238)今年第三季純利為9.47億元人民幣，按年下跌65%，按季倒退52%，遜市場預期，僅佔市場下半年盈利預測的27%。
該行表示，集團季績主要意外之處是投資收益較預期為低，錄得按年下跌50%至17.8億元人民幣，跌幅較第三季本田合營及豐田合營銷量分別按年降24%及25%更大。
瑞信下調廣汽股份目標價，由11.2元降至10.2元，評級維持「跑贏大市」，並調低集團今年至2023年每股盈利預測3.6%至9.4%，以反映投資收益較預期疲弱。
贛鋒鋰業 ~ 麥格理
麥格理發表報告，重申對贛鋒鋰業(01772)「跑贏大市」投資評級，目標價由198元上調至208元，相當2022年預測市盈率50倍，上調對其2021年至2023年每股盈利預測48%、5%及31%，反映成本效益提升等因素。
該行指，贛鋒鋰業今年第三季收入按季升22%至298.9億人民幣，稅後盈利按年升507%(按季升12%)至10.56億人民幣，符合公司指引，指其第三季業績疲弱因受到高成本所影響。
麥格理指，贛鋒鋰業宣布與特斯拉(TSLA.US) 簽署《產品供應合同》，約定自明年1月1日起至2024年12月31日，由公司及贛鋒國際向特斯拉供應電池級氫氧化鋰產品，料可支持贛鋒鋰業未來收入透明度。
滔搏 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指出，滔搏(06110)中期收入按年跌1.2%至155.73億元人民幣，但純利增長9.3%至14.31億元人民幣，毛利率增長2.8個百分點至44.5%，主要由於零售折扣收善、渠道轉移和提供回贈，惟由於勞工成本上升，令營業利益率僅升1.1個百分點。
期內，滔搏主力品牌包括Nike及Adidas的收入按年跌2.4%，其他品牌收入則升8%。按銷售渠道劃分，批發業務收入增長3.7%，直接零售業務收入跌2.3%，分別為上半年的商品銷售收入貢獻82.4及17.6%。此外，管理層指7月人流已回復至2019年水平，但8月受新一波疫情反彈的打擊，而9月人流下跌幅度有所收窄，10月人流錄得進一步的按月改善。
該行將滔搏的2022及2023財年盈利預測下調2.7及1.2%，鑑於對運動產品的需求持續疲弱，認為缺乏短期的催化劑，而公司亦面臨結構挑戰，因品牌持續推進直接面對消費者(DTC)渠道策略。將其目標價由13元降至10元，維持「中性」評級。
長汽 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，指長城汽車(02333)第三季純利按年下跌2%及按季更跌25%，遜市場預期，且僅達下半年盈利預期的28%，當中主因股權激勵計劃而令銷售及行政開支增加。
該行更指，預計長汽明年股權激勵計劃的相關開支將快速增加，估算2022至23年分別約為30及15億元人民幣。瑞信發表研究報告，指長城汽車(02333.HK) +0.100 (+0.303%) 沽空 $1.73億; 比率 25.512% 第三季純利按年下跌2%及按季更跌25%，遜市場預期，且僅達下半年盈利預期的28%，當中主因股權激勵計劃而令銷售及行政開支增加。
該行更指，預計長汽明年股權激勵計劃的相關開支將快速增加，估算2022至23年分別約為30及15億元人民幣。
平安好醫生 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，平安好醫生(01833)的策略升級開展另一階段的業務增長，焦點將放於B2C客戶及家庭醫生。由於策略改變，預期集團的收入增長會有短期影響，估計今年銷售會按年增長約10%。
瑞信下調平安好醫生股份目標價，由78元降至50元，評級維持「跑贏大市」，並將集團今年至2023年的虧損預測分別降低22%、26%及52%，但同時調低其中至長期的增長潛力，主因新策略的不明朗性，及開支/人員優化。
贛鋒鋰業 ~ 大和
大和發表研究報告指，贛鋒鋰業(01772)與特斯拉(TSLA.US) 簽訂合約，在2022年至2023年期間為其供應電池級氫氧化鋰(lithium hydroxide)產品。該行視今次合約為續約，對公司影響僅輕微正面，因在未來合作上未有驚喜，以及在長期合約上的公式未能確認，因此難以判斷贛鋒鋰業是否能夠在新合約取得更高的鋰價。該行重申對公司「買入」評級，因應10月江西氫氧化鋰出口數字，可有助公司在第四季的長期合約價表現。
藥明生物 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，指藥明生物(02269)調升收入指引，以反映非疫情相關項目的增長，以及大部分來自疫情相關項目的訂單轉化成收入所帶動。該行引述公司管理層指，未見產能過剩的問題，同時預期現有藥廠有更多整合機會，而新興藥廠威脅較少。該行維持其「跑贏大市」評級，目標價由158元降至151元，以反映下調其2021至2023年度盈利預測1%/2.9%/5.1%。
本港第三季GDP ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，本港第三季預先估計本地生產總值(GDP)按年升5.4%，低於該行及市場預期的5.8%及5.7%升幅；季調後按季升0.4%。
本地消費復甦如期推展，按年升7%，季調後按季升3.4%；由於全球供應鏈受干擾，出口表現跑輸，繼次季跌3.7%後，第三季季調後按季續跌1.6%。
摩通表示，全球供應鏈干擾的影響持續，及貨櫃短缺，將進一步壓抑末季貿易展望，同時本地電子消費券計劃將支撐本地消費持續復甦。政府宣布自11月中旬起撤銷大部分外交人員及商界領袖的豁免檢疫措施，以促進與內地通關安排。整體而言，該行料本港未季GDP季調後按季溫和上升2.5%，全年增長預測則由原先的6.8%下調至6.5%。
泡泡瑪特 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，泡泡瑪特(09992) 第三季收入增75-80%，高於預期。渠道方面，零售店舖表現因疫情轉弱，但線上渠道銷售增長加速，表現令人鼓舞。該行相信公司線上推廣策略、強勁的定價能力、豐富的產品組合等，都有助其穩健的表現，因此對渠道轉移至線上感到樂觀，重申「買入」評級，目標價94元。
恆指未來12個月目標 ~ 星展
星展發表報告，預料港股受困於恒大(03333)債務問題、內地限電、原材料價格上漲等，不明朗因素不會在未來數個月消退，但相信負面因素已在股價上反映，目前港股估值吸引，隨著監管的憂慮被市場反映，偏好新經濟股，同時認為金融股和地產股最壞時間已過。任何支持經濟復甦的政策鬆綁都會成為市場的催化劑，維持12個月恒生指數目標28,500點。
星展預計，隨著市場對中國企業的風險胃納上升，資金繼續流入。該行推薦友邦(01299.HK) +0.350 (+0.398%) 沽空 $1.91億; 比率 17.029% 、阿里巴巴(09988) 、中銀香港(02388)、招商銀行(03968)、碧桂園(02007)、碧桂園服務(06098)、福萊特玻璃(06865) 、中國平安(02318)、騰訊(00700)和金風科技(02208)。
渣打 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告，指渣打集團(02888) 第三季稅前純利9.96億美元，較市場預期高出6%；季度收入37.65億美元，亦勝市場預期。不過，今年末季收入指引較該行預期低出1億美元。季度成本26億美元，符預期，撥備溫和上升，貸款按年增8%，風險加權資產按季減少5%。美銀證券稱，9月底止渣打普通一級股權資充足率按季升至14.6%，高於預期30點子。
報告指出，公司沒有公布新的股份回購計劃，因應普通一級股權資充足率在14.6%，料有助派息增長，升渣打今年派息預期由12美仙升至14美仙。
美銀證券稱，渣打重申自2022年起收入增長目標區間在5%至7%，相信已屬保守，因公司對息口敏感度高，市場預期明年底起加息，而集團近日才開始重建對沖倉位。美銀證券認為，渣打短期盈利能力低，但減值損失已於2020年見頂，重申予渣打「買入」評級，目標價58港元。
渣打 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告，指渣打集團(02888)第三季業績表現強勁，撥備前利潤和收入都高於集團預期，包括淨利息收入高於預期2%，成本符合預期，帶動撥備前利潤高過市場預期8%。信貸減值年化率維持低企在14點子，而第三季沒有顯著回撥，因此稅前盈利大致符預期。該行預期，隨著2023年趨向加息，渣打增長展望見改善，料全球利率每增加50點子，其每股盈利可上升12%。
該行指，渣打核心一級資本充足率在14.6%，對比市場預期為14.3%。管理層預期第四季將會有更多資本行動，該行料為股份回購，同時仍在就競購花旗亞洲零售資產進行談判。基於集團收入及成本指引不變，市場對渣打今年盈利預測變化有限，該行認為其估值吸引，維持其「增持」評級，目標價看68元。
渣打 ~ 花旗
花旗發表研究報告指出，渣打(02888)第三季除稅前基本溢利10.8億美元，按季跌13%，按年增長44%，符合預期；收入按季增長2%，按年增長7%，較市場預期高2%；營運支出按季持平，按年增長5%，符合預期，令撥備前利潤好過預期，但撥備卻高過預期。
該行指出，渣打第三季普通股權一級資本比率按季增長50點子，至14.6%。管理層預期，按固定滙率基準計算的2021財年盈利將與2020財年相若，2021財年盈利預測增長約5至7%，營運支出或低於104億美元。而渣打的貸款損失高過預期，第三季的撥備1.07億美元，雖然按年減少70%，但高過第二季的6,700萬美元。花旗維持渣打「中性」評級，目標價52元。
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