11月22日 大行報告
莎莎 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，指莎莎國際(00178) 上半財年虧損收窄至1.82億元，剔除一次性項目，核心虧損亦見收窄至1.91億元，以分類計，線上業務為唯一盈利項目，將其評級由「沽售」升至「持有」，預期公司2022財年仍錄虧損2.25億元，並計入2023至24年預測數字，目標價由1元升至1.8元。
報告指，公司持續削減成本下，預期港澳業務在每月收入達2.34億元的情況下，將達至現金流收支平衡的情況，毛利率為40%，而新冠疫情是影響公司最大的因素，又相信即使中港兩地於下半財年未能通關仍有個別月份可達到。
該行又稱，公司手持2.68億元現金，並有備用信貸額度逾2億元，加上現金流改善，相信可以渡過較差的環境，但其長遠目標是希望增加港澳以外業務比例至50%以上，惟內地及線上業務生意並非易事。
申洲 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，申洲(02313) 管理層透露，越南胡志明市工廠預期可在11月底前恢復超過90%產能，並在12月全面恢復正常，而越南西寧省的面料廠亦已恢復全面生產，服裝廠已恢復40%產能，料於年底前恢復正常生產。
該行預期，申洲下半年產能將按年增長5%，計及第三季生產中斷，預測下半年毛利率將按年收窄3.7個百分點至27.9%，經營溢利率跌4.6個百分點至20%，令下半年淨收入或按年跌3%。
大摩指出，雖然越南生產中斷，導致申洲下半年表現疲軟，但在很大程度上投資者已消化相關影響，對明年前景保持樂觀，認為在運動服裝強勁需求推動下，長遠而言公司可保持盈利穩健增長，維持「增持」評級，目標價由188元升至195元。
歐舒丹 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指出，雖然歐舒丹(00973) 過去收購項目規模太少、沒有盈利，甚至部分呈不穩定的商業模式，但公司上周宣布收購從事網上銷售身體護理產品的Sol de Janeiro(SDJ)，帶來正面影響，預期於3年後(即2024財年)，SDJ的銷售額及EBITDA相較目前增長超過一倍，估計屆時該資產可貢獻集團10%的銷售額及13%的經營溢利，帶來約10%的投資稅後回報。
該行認為，考慮到歐舒丹第二財季銷售穩健，銷售額及EBIT有所增長，加上節日因素，與旗下品牌Elemis及外匯環境為公司利潤帶來支持，以及收購SDJ將長期利潤提高13%的情況下，對其目標價由33元上調至38元，維持「買入」評級。
普拉達 ~ 麥格理
麥格理發表研究報告，指普拉達(01913) 第三季零售銷售較2019年同期增18%，亦見10月及11月進一步增長，管理層中期目標收入為45億歐元，EBIT率為高於20%。基於集團復甦進程理想，產生強勁現金流，今年淨現金流收支平衡，因此該公司表示計劃把股息恢復到疫情前水平。
該行對集團店舖生產力改善、線上表現以及供應鏈效率有信心，上調其2021/22年每股盈測9.4%及3.4%，目標價由77元升至79元，評級「跑贏大市」。
京東 ~ 野村
野村發表研究報告，將京東(09618)的目標價由368元上調至456元，表示將京東與阿里巴巴(09988)的第三季業績比較，發現鮮明對比，期內京東零售收入按年增長23%，而阿里內地電商收入僅增長3%，表現令人失望。
野村認為，主要是由於兩家平台主要銷售產品種類的差異所影響，指出內地宏觀經濟因素對服裝等時尚品類銷售打擊特別大，而相對下消費電子及家居品類受影響較小，導致第三季銷售表現有所不同。
該行又指，疫情令社交活動減少，亦降低消費者的置裝需求，人們花費更多時間使用電子產品，促進京東銷售增長，因此對京東維持「買入」評級。
普拉達 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，指普拉達(01913) 的投資策略日中，提及到銷售動力在今年見改善，公司中期目標收入為45億歐元，EBIT率為高於20%。
該行相估普拉達可以維持具吸引力的復甦表現，相信新的目標會很快反映在股價表現，特別是其今年至以來股價跑輸大市。
大摩表示，上調對普拉達目標價，由58元升至63元，此按現金流折現率作估值，維持「與大市同步」評級。
京東物流 ~ 野村
野村發表研究報告指，受惠於京東(09618)零售大幅增長及第三方業務拓展，京東物流(02618) 第三季收入按年增長43%，高於該行預期約11%。
在綜合供應鏈(ISC)物流服務業務帶動下，第三方收入增長69%，較野村的預測高17%；而京東集團相關收入亦按年增長19%，高出該行預測約3%。
第三季經營溢利率大致符合預測，達-2.8%，較第二季度的-13.1%收窄。野村認為，主要是由於產能利用率有所提升所致。考慮到第三季表現勝預期，野村將京東物流的目標價由33元上調至38元，維持「買入」評級。
微泰醫療-B ~ 高盛
高盛發表研究報告，首次給予微泰醫療-B(02235.HK) 0.000 (0.000%) 「買入」評級，指出微泰擁有強大的糖尿病管理設備產品組合，核心產品包括實時連續血糖監測系統AiDEX G7及國內首款及唯一一款本地開發的貼敷式胰島素泵Equil，並正拓展人工胰腺技術。
該行表示，隨著糖尿病護理發展到現時更加注重長期護理的時代，相信微泰醫療處於有利位置，可以捉緊糖尿病技術發展機會，以2030年中國糖尿病潛在市場規模為102億美元計算，估計微泰2023年的總銷售額為1億美元，給予目標價44.1元。
比亞迪 ~ 大和
大和發表研究報告，上調比亞迪(01211) 2022至23年每股盈利預期5-12%，以反映其強勁之新能源車產品線，以及2022-23年可靠的外部電池出貨量展望，重申「買入」評級，目標價由382元升至435元。
該行指，公司維持對明年新能源車付運量的展望在150萬部，而今年為60萬部。明年公司計劃推出10款新車，認為在目前在手訂單情況下，升2022至23年新能源車銷售預期13-26%至94.2萬至120萬部，降2023年純內燃機汽車(ICE)銷量預期至零。
該行又指，至今年底，公司銷售合共100GWh電池，及明年銷售200GWh電池，目前已確保歐洲客戶的訂單，預期主要車廠客戶訂單將自明年起發力。
新天綠色能源 ~ 大和
大和發表報告，認為新天綠色能源(00956) 可受惠於抽水蓄能業務，因其位於河北豐寧的3.6吉瓦抽水蓄能發電站項目的首座廠房將於今年底商業化營運，而集團預期項目於2023年底可全面營運。
該行表示，管理層稱項目上網電價由當地政府決定，至於項目的內部回報率介乎6%至7%，料可為集團未來數年提供穩定盈利貢獻。不過，大和認為雖然受惠抽水蓄能及氫能項目，但新天綠色能源今年第四季及明年首季的單位毛利有可能收縮，因此將其股份評級由「買入」降至「跑贏大市」，目標價則由6.1元升至6.3元。
安徽皖通高速 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，料安徽皖通高速(00995) 2021年至2023年派息比率將倍升至60%，並將額外派發紅股，為同業之中最高派息收益率，相信今年全年派息收益率可達14%，2022年及2023年則分別達15%及16%。
該行指上調安徽皖通高速派息率，可反映管理層對公路收費收入的增長前景有信心，未來資本開支亦有充足財政狀況支持。
滙豐環球研究指，安徽皖通高速的主要資產合寧高速公路表現強勁，未來在中國「十四五」規劃下亦將有更多資產注入作為主要投資策略。該行上調安徽皖通高速今年全年每股盈利預測6%，2022年及2023年則分別上調5%，目標價自6.4元上調至7.4元，維持「買入」評級。
舜宇光學 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，該行近日與舜宇光學科技(02382) 舉行投資者會議，引述管理層料明年智能手機鏡頭升級將會開始，因第一是估計物料清單(Bill of Materials)成本轉化會從5G相關部件轉至鏡頭、第二是主要代工商正尋求不同功能的鏡頭(如雙鏡OIS(光學影像穩定器等))以捕捉高端市場份額、第三是今年手機換代推遲的因素，而舜宇冀在通過在高端領域的技術及領先地位保持其市場份額，並在中端領域提供最具成本效益的解決方案。
該行引述舜宇管理層稱維持旗下手機攝像模組(CCM)今年毛利率按年改善的指引，主要受惠提升內部效率，隨著智能手機鏡頭配置明年升級，料明年毛利率可進一步改善。
大摩表示，舜宇是全球首三名的VR(virtual reality)/AR擴增實境(Augmented Reality)生產商，相信相關業務於未來兩至三年會有快速增長，主要受惠於強勁的客戶需求及對VR設備需求增加。而舜宇相信其在光波導方面的領先研發能力，可以使其在未來的AR增長中處於有利地位。然而，公司亦估計在2024年之前，AR業務不太可能有顯著的收入貢獻。
長城汽車 ~ 中金
中金發表報告表示，上周五(19日)參加了廣州車展媒體日，並參觀了長城汽車(02333)旗下各品牌展位及新品發佈會，維持對長汽「跑贏大市」評級及H股目標價45元，相當預測2022年市盈率28倍，料有約33%上行空間。
該行指，長汽推出機甲科技新品類、全球首搭4顆激光雷達的新品「沙龍」，從品牌定位看，該行認為沙龍以機甲文化切入，定位男性客群和傳遞有家有愛的理念，有望以高智能、高性能和機械美學的設計為核心支撐，向外輻射至潮玩、二次元和極限運動等圈層，實現泛圈層化和目標人群擴容，打造40萬至80萬人民幣的小眾市場。
中金指，首款轎車機甲龍以硬核科技、智能拉滿和性能樂趣為內核，智能化方面，全球首搭4顆激光雷達，可搭載38個智能化感知元件，配合雙MDC智能計算平台，實現「高速+城市+泊車+互聯」的全場景端到端輔助駕駛。性能上看，零百加速僅需3.7秒，駕駛體驗純粹。此外，大禹電池、800V和480kW補能技術、關聯APA無線充電的應用，使其可實現CLTC的802km超長續航。該行認為沙龍有望充分利用長城在智能電動領域的技術儲備，在以品類定義品牌的理念下，重塑40萬至80萬人民幣豪華純電市場新生態。
該行表示，長汽旗下「坦克500」於廣州車展開啟預售，每輛售價為33.5萬至39.5萬人民幣，指20分鐘訂單超1.3萬。性能上，搭載自研3.0TV6+9AT動力總成，和雙增壓、雙噴射、米勒循環等技術，可實現強勁性能和優秀的燃油經濟性。渠道上，坦克首家體驗中心正式開業，全新渠道或加速打通用戶全價值鏈條。展望未來，伴隨芯片和產能改善，400/700/800新車或於明年上市，該行認為有望帶動坦克月銷超過2萬輛，利好盈利改善。
長城汽車 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告表示，長城汽車(02333)於上周五(19日)的廣州車展上展示一系列新車型，包括「沙龍」品牌首款車型、「哈弗神獸」、哈弗H6第三代改款、哈弗中型/大型SUV、WEY瑪奇朵PHEV及「坦克500」(預售)等。該行認為長汽於車展期間豐富的車型上市，將為公司股價表現提供動力。
該行指，長城汽車在PHEV(插電式混合動力(plug-in hybrid electric vehicle))車型上市時重申了其高端化計劃，並傾向於不犧牲PHEV車型的盈利能力來獲得銷量上升。公司認為，通過PHEV追求合理的盈利能力，也是對未來技術進行健康投資的基礎。
大摩引述長城汽車管理層指，旗下「坦克」銷售仍受芯片供應限制，但公司預計明年產能為22萬至27萬輛，以應對手頭積壓的大量訂單，如果芯片限制進一步緩解，預計產能將進一步釋放。
創科 ~ 里昂
里昂發表報告，預計創科(00669)下半年將保持穩定的增長勢頭，最近的政策如美國基礎設施法案，應該會推動專業工具的需求，而加州的燃氣設備禁令亦應該會促進無線工具的需求，加上潛在的原材料和貨運成本見頂，以及可持續的長期增長前景，重申對行業首選的創科為「買入」評級，目標價由185元提高到208元。
里昂預計，創科下半年銷售勢頭將保持穩健，即使疫情大流行導致的低基數效應逐漸消退，但仍預測創科將實現20.7%的按年增長。
金沙 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告，指澳門是中國區內唯一設有合法賭場的地方，因此仍有其吸引力，相信可受惠中國居民整體收入增長。金沙中國(01928)管理層有信心中場收入未來可超越2019年水平，如果獲得批准，會繼續增加投資酒店、零售及非博彩業務，若得許可，金沙可在維尼斯人附近興建多6,000至7,000個酒店房間，給予20元目標價，「增持」評級。
該行指，管理層預計其支付固定金額(而不是收益百分比)的股息政策將保持不變。另外，澳門政府指在疫苗接種率逾80%後，將有序回復中國旅行團，而電子簽證和個人遊亦會緊隨。
吉利 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告表示，與同行相比，吉利(00175) 在廣州車展期間發布的車型較少，管理層表示將在明年主要集中推廣HiX和Zeekr，計劃推出兩個版本的HiX車型，提供與ICEV車型相同的價格，並以更先進的技術設備進行品牌高端化。該行予吉利「增持」評級，目標價35元。
報告引述吉利表示，預期今年11月Zeekr 001的銷量約2,000輛，12月將升至5,000輛，與之前全年超過7,000輛的銷量指引一致。吉利並稱，Zeekr需求穩健，在交付和試駕之後，11月的訂單流入量繼續創下新高，現在下的訂單將在明年第二季才交付。
大摩指，以銷量而言，吉利預計今年11月和12月的銷售量可能比10月增長20%，而2022年的銷售目標或將是170萬輛。
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