11月25日 大行報告
統一 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告，預計統一企業中國(00220) 明年利潤率將恢復至疫情前水平，因可受惠方便麵產品漲價、銷售增長以及飲料漲價預期。
瑞銀將統一企業中國評級由「中性」升至「買入」，目標價由9.5元上調至11.55元，此按現金流折現率作估值，相當預測今年企業價值對/EBITDA的11倍，因該行削減其今年盈利預測6%的同時，提高了2022年至2023年的盈利預測2%，以反映成本憂慮減少，而且方便麵品牌增強，並認為市場可能低估了其利潤增長潛力，以及可能派發2021財年特別股息。
贛鋒鋰業 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，贛鋒鋰業(01772) 通過一系列收購，已擴闊上游資源渠道，並在鋰生產和電池業務上加以擴張，認為長遠而言有助確保其在全球鋰業中的領先地位。
報告指出，贛鋒鋰業繼續在國內外上游資源和中游鋰化學製造領域擴張，基於上游和中游的歸屬產能，估計贛鋒的自給率可由今年的約30%，提升至2025年約54%，更高的自給率令公司成為更加垂直整合的鋰業企業，有助捕捉鋰化學品價格潛在上漲趨勢。
大摩指出，贛鋒完成現有項目收購及增持後，將在美洲及中國生產鋰；除中國和歐洲外，美國市場將成為電動汽車相關鋰需求的下一個增長動力，反映出公司全球佈局清晰。
雖然市場憂慮鋰價再上行空間有限，以及磷酸鐵鋰(LFP)可能會降低氫氧化鋰需求，但大摩表示，最近見到電池製造商開始提高價格，以轉移成本壓力，加上冬天內地鹵水產量季節性下調，疊加農曆新年前補貨潮，料推高價格，因此提高對贛鋒2021至2022年每股盈利預測，目標價由189元升至199元，評級「增持」，認為近期H股股價回調是投資者入市良機。
越秀交通基建 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，指越秀交通基建(01052) 分拆漢孝高速公路為投資信託基金REIT在深交所單獨上市一事，發行價為每股7.1元人民幣，較招股價下限有9%溢價，反映資金對長遠收息產品的需求，涉及總市值為21.3億元人民幣，息率的內部回報率為6.8%。
該行引述越秀交通基建管理層指，預期REIT上市將於12月完成，公司將持有30%股權，預期可錄出售稅前收益約9.6至9.89億元人民幣，或稅後盈利7.2億元人民幣。整體而言，公司目標維持50至60%派息比率，預期一次性獲利可增今年派息，加上REIT有50年期，而公路條款餘期為15年，相信分拆REIT可為公司提供新的融資渠道，以退出更成熟的項目，並提供潛在的資產注入平台。該行維持其「買入」評級，將其2021至2023年度盈利預測上調73%/6%/6%，目標價由7.7元升至8.3元。
小鵬汽車-W ~ 大摩
摩根士丹利發表技術研究報告，相信小鵬汽車-W(09868)股價未來15日內將升，發生此概率料70%至80%，維持「增持」評級，目標價275元。
大摩稱，小鵬汽車第三季收入57.2億元人民幣，按季增長52%，原因是銷售量按季增長48%，平均銷售價格按季增長約3%。汽車毛利率是另一個亮點，由第二季的11%進一步擴大到第三季的13.6%，這可能是由於規模的擴大和更有利的產品組合所導致。雖然第四季3.45萬至3.65萬輛的銷量指引似乎很保守，但大摩認為是反映對供應不確定性的謹慎態度，小鵬汽車最近的新訂單及積壓訂單仍保持強勁。
小米 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表研報指，小米(01810)第三季業績勝預期，經調整淨利潤符合該行預期，並高於市場預期約8%，主要來自綜合利潤率提升至18.3%。
公司期內互聯網服務業務收入創季度新高，按年增長27%，主要由於月活躍用戶(MAU)及每用戶平均收入(ARPU)擴張，帶動廣告及遊戲強勁。該行指，小米執行高端化戰略，令智能手機毛利率提升至12.8%，但晶片短缺導致總出貨量按年下降6%。
該行預期，小米明年MAU及ARPU可維持增長趨勢，預計高端智能手機用戶數量增長將推動遊戲及廣告業務發展，並為公司帶來更多預裝應用程序的收入貢獻。小米目前已在內地開設超過1萬間線下門店，並計劃持續提高門店效率。
滙豐環球研究表示，雖然小米將2021年智能手機出貨量預期由2億部下調至約1.9億部，但仍維持2022年智能手機出貨量增長20%的目標，因此維持「買入」評級，將小米目標價由36.3元調升至37.1元。
海爾智家 ~ 麥格理
麥格理發表報告，在海爾智家(06690) 公布季績後，重申「跑贏大市」評級，相信其仍有望實現利潤目標，目標價由46.7元上調至47.8元。
報告稱，雖然海爾智家旗下Casarte空調業務在第三季增長放緩，但冰箱、洗衣機、廚房電器和熱水器等品類都實現強勁的增長，以支持超額業績並繼續推動海爾境內業務的銷售均價上漲。麥格理將海爾智家2021財年和2022財年的盈利預測分別提高了1%和2%，以反映費用節省及效率有更大改善空間。
濠賭股 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，指澳門濠賭股的風險回報轉向正面，主要由於監管力度較預期輕，而香港與澳門的重新通關為目前的賭收提供顯著上行空間，以及估值不高。假設濠賭股回復至疫情前水平，該行預期2023及2024年底分別將有33%及20%的複合回報。
此外，該行認為澳門《博彩法》諮詢結果最早將於12月中旬發布，另料香港與澳門可能於12月起重新通關，都為博彩業帶來與以往不同的催化劑，估計12月的賭收將更為強勁。雖然預期貴賓廳市場將有所萎縮，但隨著放寬旅行限制，料2022財年下半年將大規模復甦。該行預期，至2023年貴賓廳賭收將回復至2019年水平的52%(此前預期為51%)，而屆時中場回復至2019年的95%水平(此前預期為85%)。
該行將整個博彩業的2023財年EBITDA預測上調11%至26%，目標價升介乎34%至117%(詳見另表)，並上調金沙中國(01928) 、澳博控股(00880)、永利澳門(01128)、銀河娛樂(00027) 、新濠博亞娛樂(MLCO.US) 、新濠國際發展(00200) 及美高梅中國(02282) 至「跑贏大市」評級，另上調新濠影匯(MSC.US) 評級至「中性」，當中首選金沙。
瑞信發表報告，對濠賭股最新評級及目標價表列如下:
股份｜評級｜目標價(港元)
銀河娛樂(00027) ｜中性→跑贏大市｜42.2元→62元
澳博控股(00880) ｜中性→跑贏大市｜5元→9.4元
金沙中國(01928) ｜中性→跑贏大市｜14.9元→31元
新濠國際(00200) ｜跑輸大市→跑贏大市｜8.4元→15元
美高梅中國(02282) ｜跑輸大市→跑贏大市｜4.6元→8.5元
永利澳門(01128) ｜跑輸大市→跑贏大市｜5.3元→11.5元
龍工 ~ 高盛
高盛發表報告指，中國正接受經濟增長放緩，意味著建築活動減少，相信當前的低迷將由今年第二季持續至明年和後年，並將今年至2025年間建築建築器械需求量預測削減了30%。
高盛將建築建築器股今年至後年間每股盈利預測下調至低過市場預測2%至43%的水平。該行認為中國龍工(03339) 的處境最差，將評級由「中性」下調至「沽售」，目標價由2.9元下調至2元。
高盛指出，行內正推動建築機器電子化、逐步淘汰高排放機器，但目前為止這個過程的推動是由地方政府驅動，因此帶來的影響往往是漸進，要扭轉當前的低迷環境，不僅僅需要是一些政策放鬆，而且還需要一個相當大或多個積極因素配合。
騰訊 ~ 大摩
據《央視新聞》報道，工信部對騰訊(00700) 採取過渡性行政指導措施，其App上架前需經技術檢測。摩根士丹利發表報告，認為這是正常的合規程序，符合《個人信息保護法》和整改數據洩漏不當行為，對騰訊現有的應用程序和新發布產品影響有限。摩根士丹利對騰訊持「增持」評級，目標價650元。
保利協鑫 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指出，該行最近到訪保利協鑫(03800) 位於江蘇的顆粒狀多晶矽新生產線，該生產線於兩周前才投產。雖然部分投資者對公司的顆粒狀多晶矽抱懷疑態度，但相信未來數周公司將吸引更多的投資者參觀該工廠，有助提高更多透明度。
該行指出，保利協鑫樂山工廠可作為公司2022財年中期的一個重要里程碑，因估計其有助於解決市場對公司可擴展性、質量和成本的憂慮。此外，該行對公司的預測不變，但目標價由3.4元上調至4元，維持「買入」評級，認為公司粒狀聚合物的進一步突破，可能為公司提供明顯超越同行的優勢，尤其是在市場下行周期的情況下。
騰訊 ~ 野村
據《央視新聞》獲悉，工信部對騰訊(00700) 採取過渡性行政指導措施，其App上架前需經技術檢測。野村發表報告，認為如果騰訊能夠在行政指導措施期限結束前，完成所需的整改，過渡性行政指導措施對騰訊的影響可能不大，因為其所有現有的應用程序都可能像往常一樣運行。該行維持對騰訊「買入」評級，目標價維持586元。
該行指，據其行業調查統計，過渡性行政指導措施實施期可能會從昨日(24日)持續到今年底，期間騰訊應改正工信部在其應用程序中所發現的問題，並需要得到工信部對這些整改的認可。
不過野村指，如果整改過程需要更長的時間，則可能會將行政指導措施延長至明年1月，打擊騰訊的手機遊戲業務，騰訊通常會在1月為遊戲推出農曆新年版本更新，工信部的補充審查將進一步延遲所有新手機遊戲的發布，令騰訊錯過手機遊戲的旺季。
周大福 ~ 里昂
里昂發表報告指，周大福(01929) 2022上半財年業績符合預期，但盈利能力略低於該行預期，將2021至2023財年各年盈利預測分別降8%、6%、6%，以反映利潤率的稀釋，維持「跑贏大市」評級，但將目標價由19.6元降至18.6元。
里昂預計，2022財年第四季，在主要節日期間送禮需求增加的推動下，內地市場的珠寶套裝銷售將出現一些反彈。而管理層指引為2022年批發收入增長70%，內地收入增長30%至40%以及高單位數的同店銷售增長。里昂指，港澳第三財季至今增長勢頭有所減弱，周大福預計2022年下半財年錄單位數同店銷售增長，因受到香港本地消費復甦和澳門旅遊限制逐步放寬的支持。
小米 ~ 里昂
里昂發表研究報告指出，小米(01810) 2021財年第三季業績符合預期，總收入按年增長8.2%至781億元人民幣，較該行預期高1.7%，調整後淨利潤按年增長25%至52億元人民幣，亦較該行預期高0.2%。
該行認為，關鍵零件短缺，以及更高的運輸成本，為小米智能手機和物聯網帶來負面影響，但在廣告和遊戲服務推動下，公司全球用戶基礎不斷擴大，其互聯網服務收入增長加速。小米預計，鑑於供應仍然緊張，2021年的智能手機出貨量約1.9億部(第四季約4,400萬部)，但料2022財年下半年供應復甦，預期明年的智能手機出貨量可能增長20%至25%。
此外，該行將小米2021及2022年的調整後淨利潤預測下調4%，目標價由33.5元降至31.5元，維持「買入」評級。
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