11月4日 大行報告
百威亞太 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，百威亞太(01876)第三季收入及EBITDA均按年增長3%，符合該行及市場預期，稅後淨利潤則勝預期，主要由於稅率較預期低。
期內中國內地市場銷量受疫情影響而有所下降，但產品平均售價仍錄得中單位數升幅。管理層宣布從11月起中國核心+(Core+)細分市場的產品價格將上調3%至10%，以抵銷 明年的成本壓力；南韓市場市場份額持續提升，當中家庭消費貢獻擴大。
該行認為，百威亞太的的估值下調已反映出市場對疫情及成本上升的擔憂，將2021至2023年每股盈利預測分別上調3%、5%及3%，並將評級由「沽售」一舉調升至「買入」，根據最新預測，將目標價由22.86元升至24.2元。
恒地 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，恒地(00012)以508億元奪得中環新海濱商業地，作價合理，撇除政府及公眾用地後的樓面呎價為31,463元。
該行表示，對是次恒地中標並不意外，因集團在鄰近的國際金融中心(IFC)擁有40.8%權益(潛在協同)，且其喜好標誌性資產。該行估算項目的初步淨物業收益率為2.4%，稍低於中環市場今年第三季的2.7%。
美銀引述恒地管理層指不會就交易發股集資，而該行估計集團的淨負債比率將有今年6月底的20%上升至35%，為集團歷史淨負債比率範圍的高位，認為是次項目投資龐大，意味派息上升潛力較小。該行亦認為是次龐大投資或拖慢恆地農地轉換及舊區重建的步伐，因為都需要前置資金投入。不過，近期有關中港通關的消息，意味恆地在出售非核心資產及資產輪轉上或已有較好定位。
美銀證券維持對恒地股份「中性」評級，目標價33.2元。該行認為是次投資不會帶來高於均值的回報率，料股價不會因是次交易而波動。
渣打 ~ 摩通
摩根大通發表報告表示，渣打集團(02888)今年第三季業績後，決定下調對其今年第四季收入預期，以反映季節性和匯兌表現，以及撥備較高的可能性，降2021每股盈利預期8%，指短期前景好壞參半，料明年可迎增長。
該行指，基於渣打集團持續貸款增長，以及交易業務復甦、利息敏感的特性，料可抵銷負面影響，對其目標價由68元降至62元，維持「增持」評級。該行表示，預期渣打集團於下一季度進行股份回購計劃，但目前對規模仍未確定。
保利協鑫 ~ 瑞銀
瑞信發表報告，指保利協鑫(03800)過去兩天股價調整24%，可能是由於獲利回吐和關於光伏股龍頭隆基部份(601012.SH)產品遭美國扣關的消息影響市場情緒。然而，該行認為多晶硅的強勁基本面保持不變，並相信這次回調為協鑫創造了一個具有吸引力的買入點，加上估值不高，予「跑贏大市」評級，目標價4元。
瑞信指，美國佔全球太陽能需求15%左右，認為貿易爭端不太可能對多晶硅產生有意義的影響，因為供應緊張。
恆地 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，指恆地(00012)以508億元，即樓面呎價約3.15萬元價格奪得中環國際金融中心旁的商業用地，按樓面呎價計，該價格低於恆地在2017年以230億元，樓面呎價約5萬元購買的美利道商業地。
大摩稱，交易完成後，恆地的負債率將達到41%，而今年6月為26%，是該行在香港房地產股覆蓋範圍內除新世界發展(00017)以外最高。報告指出，今次價格更接近於市場估值的高端。如果假設零售和寫字樓分別呎租為250元和120元，成本收益率可能為4%，但或需時五年以上建設。
恆地 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，恒地(00012)以508億元奪得中環新海濱商業地，以160萬平方呎樓面計，樓面呎價約3.1萬元，較中環上一塊招標地皮、同為恒地中標的美利道停車場用地樓面呎價低出38%。恒地於2017年以235億元投得美利道地皮，樓面呎價約5.05萬元。
該行預期，集團股價對是次中標的反應中性。而新海濱商業地的初步成本收益率料為3.5%，考慮中環寫字樓市場周期見底，收益率屬合理。
摩通又稱，集團的淨負債比率料上升至35%，或會令市場對其派息方向的憂慮增加；指若集團不考慮其他資產出售計劃，以降低資產負債表的槓桿，則會感到驚訝。摩通維持對恆地股份「中性」評級，目標價33.5元。
小米 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，雖然近期市場上仍存在風險因素，包括遊戲行業的監管變化、歐盟數據安全問題及內地電力限制，但最新市場數據反映智能手機市場明年可能復甦，預期可成為行業重新評級的催化劑。
該行指出，雖然市場上存在若干風險，但小米(01810)作為中國主要智能手機商之一，在復甦前景下將成為主要受惠者，長遠而言相信其技術創新及效率提升戰略將跑贏同業。基於市場不利因素，大摩將小米目標價由33.5元下調至31.5元，但考慮到長期增長潛力，重申其「增持」評級。
明源雲 ~ 野村
野村發表報告，指明源雲(00909)最近股價受房地產市場嚴重拖累，預計房地產市場疲弱以及房企財政狀況惡化，短期內可能導致資訊科技(IT)開支減少，不過長遠來說，隨著房地產市場整固，對企業資源管理系統(EPR)和軟件即服務(SaaS)投資將會增加，領先企業將透過數碼解決方案提升競爭力。該行將其目標價由39元下調至35元，維持「買入」評級。
野村認為明源雲將繼續進取地投資於研發，將明源雲今年至2023年間收入預測下調1%至2.6%，盈利預測下調4.2%至13.8%。該行指，雖然房地產行業轉弱令市場擔心明源雲SaaS增長前景，但認為SaaS的核心產品客戶關係管理雲端(CRM Cloud)仍然是房企不可缺少的銷售宣傳工具，越來越多用戶使用市場推廣開支預算購置CRM Cloud，而非使用IT開支。
野村預計，SaaS表現將優於整體EPR，今年至2023年間的年複合增長率達47%，在2023年將佔總收入69%，又認為中小企有尚未被妥善管理的資產，將對SaaS和EPR有大量需求空間，而明源雲正分配更多資源發展中小企業務，短期內將是該公司增長引擎。
力勁科技 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告，調整力勁科技(00558) 之風險回報預測，目標價由20元升至21元，評級「與大市同步」。
該行升力勁2022至2024年盈測分別14%、14%及13%，以反映公司上半財年初步盈利勝預期。該行料其上半財年收入按年增逾80%，受1,000至5,000噸的壓鑄機需求強勁所支持。大摩維持對中至大型壓鑄機長期需求正面看法，受惠汽車輕量化趨勢，以及在汽車生產中鋁的佔比提升。
比亞迪 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告表示，比亞迪(01211)10月乘用車及商用車銷量近9萬輛，按年升88%，按月則升12%，並指公司今年首十個月以來銷量按年升71%至54.3萬輛，達到對其今年銷量預測的82%。該行指比亞迪10月純電動汽車銷量達到4.1萬輛，按年升176%，10月插電式混合動力汽車銷量達3.9萬輛，按年升逾4倍，而10月燃油汽車銷量僅9,000輛，按年下滑64%
該行指，比亞迪旗下插電式混合動力汽車銷量表現顯示，其持續取代燃油汽車，同時提升了公司毛利表現，而比亞迪10月份的電動汽車電池安裝量為4.6GWh，按年大升202%，按月亦增長8%。
美銀證券維持比亞迪「買入」投資評級及目標價405元，該行看好電動汽車銷量的增長前景、公司更好的產品組合及更廣泛LFP(磷酸鐵鋰)電池應用帶來的利潤率改善前景。
李寧 ~ 花旗
花旗發表報告，近日與李寧(02331)管理層進行溝通，認為公司給予2022年銷售收入增長約20至23%(low-20s)的指引屬合理，公司亦詳細說明近日配股所得將主要用於投資自身業務擴張，而不是進行併購活動。
該行指，李寧對運動時尚策略堅定，公司長遠通過「李寧1990」自身增長或長期通過併購，料未來將可緩解來自同業安踏(02020) 旗下FILA業務所帶來的業務壓力。該行維持李寧「買入」評級及目標價103.4元，並看好滔搏(06110)，但給予安踏「沽售」評級。
花旗引述李寧管理層表示，公司旗下批發和零售業務的利潤率均有提升的空間，以在2022年淨利潤率可維持16%至19%(high-teens)水平。
美高梅中國 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告，維持對美高梅中國(02282)「中性」評級，認為其估值和風險回報合理，並預計在未來六個月內，政策面會更加明朗，邊境亦會重新開放，予目標價13.1元。
美銀證券指，美高梅中國公布第三季經調整物業EBITDA錄得約1.01億元，扭虧去年同期蝕7.3億元的情況，高於市場和該行預期。淨收入按年增長6倍，但按季下降7%至22.47億元。
美高梅中國 ~ 大摩
大摩發表報告指，美高梅中國(02282)第三季經調整物業EBITDA錄得約1.01億元，好過市場共識。中場市場份額為14.6%，按季升2.4個百分點，與2019年第三季度相比升4.1個百分點。中場收入按季跌13%，表現好過金沙按(季跌32%)和整體市場(按季跌24%)。
至於營運開支按季上升16%至每日1,300萬元，較2019年第三季下降24%，但較金沙按季下降10%差。至於淨負債為207億元，按季持平，並好於金沙的按季增長7%。
報告指，10月19日旅遊限制放寬後，公司業務已恢復，目前EBITDA為正數。而管理層對整個博彩法的修訂過程是否能在2022年6月前完成持謹慎態度。
恆地 ~ 花旗
花旗發表研究報告，指恒基地產(00012) 以508億元奪得中環海濱商用地，造價符市場預期，交易作價反映樓面呎價約3.15萬元。管理層著眼長期資本增值，但相信投資者或有負面看法，因增加利息負擔，影響派息前景；鄰近國際金融中心(IFC)及置地廣場，在吸納奢侈品零售租戶面對高度競爭；以及發展周期長，預期一、二期項目分別於2027及2032年落成，予恆地目標價39.6元，評級「買入」。
騰訊 ~ 各券商
騰訊(00700) 將於下周三(10日)公布截至9月底止第三季業績。內地監管對在線教育和開屏廣告整治，令公司廣告增長承壓、旗下網遊《王者榮耀》及《和平精英》等主力產品帶動下保持穩定增長，但本季內地未成年人防沉迷法規進一步完善，令核心新遊上線有所延期，綜合21間券商預測，騰訊2021年第三季非國際財務報告準則純利料介乎274.34億至360.73億元人民幣，較2020年同期323.03億元人民幣，按年下跌15.1%至上升11.7%；中位數為325.35億元人民幣，按年微升0.7%。
綜合13間券商預測，騰訊2021年第三季純利料介乎239億至386.89億元人民幣，較2020年同期385.42億人民幣，按年下跌37.9%至上升0.4%；中位數為292.64億元人民幣，按年下跌24.1%。投資者將關注公司管理層對網遊及廣告業務最新指引、就監管政策(網遊、數據安全及反壟斷)下最新應對部署等、以及內地經濟復甦步伐所帶來影響。
下表列出28間券商對騰訊的投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價(港元)
申萬宏源│買入│779元
法國巴黎銀行│買入│778元
交銀國際│買入│774元
高盛│買入(「確信買入」名單)│748元
招商證券國際│買入│729元
凱基證券│增持│700元
星展│買入│689元
花旗│買入│673元
傑富瑞│買入│671元
華創証券│推薦│656元
滙豐環球研究│買入│655元
美銀證券│買入│651元
摩根士丹利│增持│650元
德銀│買入│650元
大和│買入│650元
國泰君安証券│買入│650元
瑞信│跑贏大市│640元
招銀國際│買入│640元
瑞銀│買入│630元
摩根大通│增持│630元
興業証券│買入│630元
野村│買入│621元
中信証券│買入│613元
中金│中性│610元
華泰金控│買入│608元
大華繼顯│買入│588元
工銀國際│跑贏大市│580元
建銀國際│跑贏大市│568元
華能 ~ 中金
中金發表研究報告，將華能(00902) 投資評級由「中性」上調至「跑贏行業」，目標價升至4.9港元，相當於明年預測市盈率11.6倍。報告形容華能基本面風險釋放，看好後市苦盡甘來。
報告稱，上季華能業績見底，末季度起，該行認為各生產要素有邊際改善趨勢，電價政策放開，月度市場電成交價已出現頂格交易、且部分地區敦促重新協商尚未執行的年度交易價格；另煤炭增產增供、提高煤炭中長期合同履約以及國家發改委研究依法對煤價實施干預措施將幫助疏導成本壓力。
此外，華能的新能源權益利潤貢獻持續攀升，綠色轉型機遇挑戰並存。該行認為大基地項目逐步落地、風機價格走低以及明年上半年硅料環節供應增加，制約因素有望改善。
中金亦認為，內地建立「可升可跌」能漲的市場化電價機制，利於理順煤電關係，看好火電穩定收益帶來重估機會，將幫助火電實現收益長期維持平穩。
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