11月9日 大行報告
領展 ~ 滙豐研究
領展房產基金(00823)公布收購位於澳洲三大領先零售物業的50%權益，總代價為5.382億澳元。滙豐環球研究認為，領展相關收購事項有利派息，估計收購帶來的初始股息率5.5%，明年預計為4.3%，借貸成本率為2.7%，預計收購事項對財務狀況影響有限，營運風險可控。該行維持領展「買入」評級，目標價由88.2元輕微上調至88.9元。
滙豐環球研究預計，受本港收租組合和收購帶來的增長帶動，料領展重拾派息升軌，本次收購涉及物業均位於商業中心，每平方米收入於去年領先澳洲，若高檔品牌回流這些物業、這些物業收租表現持續復甦，將有利領展業績。
ESR ~ 大摩
摩根士丹利發表技術研究報告，預期ESR(01821)股價在未來60天上升，發生此概率料逾80%，評級「增持」，目標價31.7元。報告稱，ESR現估值已回落至相當於一年遠期預測企業價值對EBITDA倍數約16倍，屬同行中最便宜。大摩認為，ESR正加快提升資產管理規模，現價具吸引力，相信現時為入市機會，預期ESR未來推出新基金及REITs後估值會追落後。
郵儲行 ~ 摩通
摩通發表研究報告，將郵儲行(01658)的2021至2023財年盈利預測，分別上調3.3%、2.9%及3.2%，以反映其第三季業績，目標價由6.2元上調8%，至6.7元，維持「增持」評級。
該行認為，金融科技發展是郵儲行轉型的關鍵驅動力，有助實現更有效的成本控制和信用風險管理，而不良貸款的改善亦降低信用風險，另包括提升貸存比率、費用收入增長及改善成本效率在內的結構性改善被低估。
海底撈 ~ 野村
海底撈(06862)決定於今年底前逐步關停300家左右客流量相對較低及經營業績不如預期的門店，並適時收縮擴張計劃，並表明不裁員。野村認為，該些策略令門店密度減少，有可能令餘下門店人流增加，租金壓力減少，不過短期內盈利會因一次性租賃減值和維持員工數目成本而減少。該行將海底撈目標價由31.6元大幅下調至17元，此相當預測2022財年市盈率30倍，評級由「中性」下調至「減持」。
野村指，上述措施有助減低海底撈營運成本，不過或無助解決目前海底撈的挑戰，包括因為疫情下火鍋較不受歡迎、公司未能吸引年輕顧客以及增加平均單價、員工基礎成本大幅高過同行，若在吸引年輕顧客上無具體計劃，營運狀況會持續差過同行。
內房及物管股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，預期明年中國地方層面的房地產政策微調將擴展至全國，提升行業投資風險偏好，支持該行「買入」看法。
但該行亦提醒，目前內房市場仍然艱難，企業增長速度下降，盈利風險依然存在，預測明年全國銷售將按年跌5%，企業將要面對顯著的銷售放緩、現金流及利潤率壓力；比起內房發展商，於行業中較喜愛物業管理股。
滙豐研究表示，對部分龍頭企業持積極態度，認為現時估值比2008年行業低位時有更大折扣，首選華潤置地(01109)及龍湖(00960)，同予「買入」評級。物管股方面，該行看好碧桂園服務(06098)及世茂服務(00873)，評級「買入」。
但基於估值下降，該行普遍下調行業目標價，並將富力地產(02777)及遠洋集團(03377) 評級由「持有」降至「減持」，時代鄰里(09928) 及中海物業(02669) 由「買入」降至「持有」。
滙豐研究發表研究報告，列出對內房股及物管股最新投資評級及目標價：
內房股
股份│評級│目標價(港元)
雅居樂集團(03383) │買入>減持│10.3>4.5
中國海外(00688) │買入│22.4>21.6
華潤置地(01109) │買入│42.9>42.7
弘陽地產(01996) │買入│4.9>3.2
萬科企業(02202) │減持│15.4
旭輝控股(00884) │買入│7.3>5.8
碧桂園(02007) │持有│8.2>7.8
富力地產(02777) │持有>減持│7.6>3.2
合景泰富(01813) │買入│12.5>8.8
龍光集團(03380) │買入│14.5>9.8
龍湖集團(00960) │買入│51.5>45.4
世茂集團(00813) │減持│8.6
遠洋集團(03377) │持有>減持│1.6>1.5
深圳控股(00604) │持有│2.4>1.9
時代中國(01233) │買入│11.6>6.6
物管股
股份│評級│目標價(港元)
雅生活服務(03319) │買入│47.6>29.2
中海物業(02669) │買入>持有│8.3>7.3
彩生活(01778) │減持│2.8>1
碧桂園服務(06098) │買入│91>79.3
綠城服務(02869) │買入│14.1>10.9
中駿商管(00606) │買入│5.7>4.8
世茂服務(00873) │買入│31>21.9
遠洋服務(06677) │買入│8.2>5.8
融創服務(01516) │買入│27.2>20.3
時代鄰里(09928) │買入>持有│8.1>3.5
2022年16隻中資首選 ~ 中金
中金發表海外中資股2022年展望報告表示，經過2021年初曇花一現的衝高後，港股尤其是恒生科技指數為代表的互聯網科技板塊2月以來持續回調，落後全球。該行展望2022年，儘管內外部不確定性依然存在，但該行認為海外中資股比較優勢已經顯現，尤其是價格回落背景下的中下游和成長板塊可能成為主線。在未來12月時間，該行預計恒生國企和MSCI中國指數均有雙位數的上行空間，主要來自約9%的盈利貢獻和8%及5%的估值擴張。
該行認為，內地政策環境可能往相對更有利方向發展。主要是考慮到內地政策寬鬆空間和餘地相對更大。相比海外，中國目前更多是滯而非脹，上游價格壓力緩解將使得政策餘地和騰挪空間更大。第二是監管舉措密集的階段可能已經過去，雖然後續不排除仍可能有擾動，但可能更多是已出台政策的落地。第三是上游價格壓力明顯緩解，有助於中下游盈利的修復。該行預計海外中資股2022年有望實現盈利增長7.2%。
報告指，港股作為投資中國新經濟的「橋頭堡」，其優勢在於能夠提供沒那麼直接受損於中國和全球增長回落以及價格壓力、同時估值具有比較優勢的穩健增長選擇。中金指港股進入佈局區，逐步偏向中下游；把握修復行情和產業升級等長期趨勢，建議超配互聯網、汽車及零部件、部分電商、消費者服務、食品飲料與餐飲、生物科技、和中資銀行；低配上游煤炭、原材料和部分交通運輸等。
中金發表港股2022年展望報告表示，列出該行的海外中資股首選組合名單：
股份
騰訊(00700)
碧桂園服務(06098)
舜宇光學(02382)
工行(01398)
李寧(02331)
蒙牛乳業(02319)
康師傅(00322)
友邦(01299)
泰格醫藥(03347)
雅迪控股(01585)
海爾智家(06690)
華潤啤酒(00291)
再鼎醫藥－Ｓ(09688)
敏華控股(01999)
信達生物(01801)
安踏體育(02020)
11月首周賭預測 ~ 花旗
花旗表報告表示，透過行業渠道了解，澳門11月首周博彩收入為16.5億澳門元，即上周日均日益率為2.36億澳門元，對比再上一周日均收益2.09億澳門元。
該行指，隨著澳門與鄰近的廣東省的跨境交通管制放鬆後，估計到訪澳門旅客可逐漸復甦，據了解，澳門貴賓廳的交易量按月增長約75-80%，中場交易量按月亦增長約50-55%。
花旗指，考慮到內地迄今為止發現的大多數病例來自華北地區，該行預計最近在內地爆發的新冠疫情不會對澳門賭收產生任何實質性影響。該行將澳門11月博彩總收入預測維持在77.5億澳門元不變，這意味著本月剩餘時間的日均博彩收入預測為2.65億澳門元。
海爾智家 ~ 大和
大和發表研究報告指，海爾智家(06690) 第三季收入及淨利潤分別錄得0.6%及12.4%的按年跌幅，撇除COSMOplat及海爾電器私有化的影響則增長9.2%及14.6%。
該行指，海爾智家第三季內地收入按年增長13%，主要受惠於公司持續利用其高端品牌定位，佔領高端市場份額，以及旗下品牌卡薩帝強勁增長所帶動。在高基數及人民幣走強的情況下，海外收入按固定匯率計較去年同期仍增長6%。期內銷售和研發費用佔比提升，部分抵銷毛利率擴張。
大和重申對海爾智家的「買入」評級，列為中國家電行業的首選，目標價由37元上調至38.2元，對應2022年預測市盈率19.2倍，並將2021至2023年每股盈利上調2%至3%，以反應海外業務盈利能力改善。
醫藥板塊 ~ 中金
中金發表研究報告指出，新冠口服特效藥取得突破進展，有望真正終結新冠病毒流行。輝瑞公司(PFE.US)於上周五(5日)宣布，其抗新冠病毒藥PF-07321332 (3CL蛋白酶抑制劑)與利托那韋(ritonavir)聯合制劑Paxlovid，可將高危患者的住院率和死亡率降低89%。Paxlovid的安全性良好，且療效可與中和抗體媲美，優於默沙東的小分子藥物Molnupiravir。
該行指出，2021年度醫藥談判已經陸續啟動，醫保談判已成為創新藥放量的重要催化劑。今年醫保談判中，PD-1抗體的大適應症的續談，以及多款獨家品種，例如貝達藥業的恩莎替尼，榮昌生物(09995) 的泰它西普和HER2 ADC，和黃醫藥(00013) 的索凡替尼和賽沃替尼等都值得關注。
此外，該行認為醫藥板塊經歷大幅調整，已具備配置價值，主要由於政策預期已經較為充分，市場情緒較為悲觀；經過大幅的調整，很多公司的估值已經進入合理區間，尤其是港股經過深度調整，性價比已逐步顯現；醫保政策本質上還是在淘汰醫藥的落後產能，使市場資源能夠更多向有創新能力的優質企業集中，醫保支出本身增速並未出現大幅下滑，新的增量領域在不斷湧現。
該行看好港股包括藥明生物(02269)、信達生物(01801)、康諾亞(02162)、康方生物(09926) 、榮昌生物、海吉亞醫療(06078) 及時代天使(06699) 。注意風險包括藥品研發失敗，以及政策對價格壓制超預期。
半導體行業 ~ 中金
中金發表報告，全球半導體行業去年下半年開始由於芯片缺貨，各廠商加大資本開支，行業重新進入上行周期，該行引述數據預計，今明兩年全球半導體設備市場規模分別有望達到953億及1,013億美元，其中前道設備市場規模分別為817億及869美元。
中金表示，內地半導體設備市場規模過去幾年穿越週期持續增長，估計去年內地半導體前道設備市場規模約161億美元，在晶圓代工或存儲器國產化趨勢下，認為中芯國際(00981) 、華虹集團、長江存儲、合肥長鑫等國內晶圓廠商有望在未來幾年維持高資本開支，驅動國內半導體設備市場規模保持增長，另外國內廠商技術水平正在加速追趕國外半導體廠。
中金稱，有研究指去年國內半導體前道設備採購額中，國產設備比例僅為7%，美國和日本設備比例分別為53%和17%，雖然目前國內半導體設備廠商的市場佔有率低，但國產替代市場空間廣闊，國內廠商在清洗設備、刻蝕設備等細分領域已取得一定突破，當前國內28nm及以上成熟製程擴產規模較大，國內設備廠商迎來市佔率提升的關鍵期。
頤海國際 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，海底撈(06862) 計劃在今年底前關閉300家門店，預期將對頤海國際(01579) 的關聯方銷售產生重大影響，海底撈的隱含成本壓力亦將轉嫁予頤海，導致利潤率受壓。
花旗指出，頤海的第三方銷售在標準化基礎上已恢復增長，但尚未達到管理層訂下20%至30%的增長目標。由於關聯方業務收入及利潤率預期下調，該行相應將2021至2023年盈利預測下調5%至7%，並將收入預測下調4%至7%，目標價由32.9元降至31.2元，維持「沽售」評級。
國航 ~ 花旗
花旗發表報告，引述國航(00753) 管理層表示，10月份本地航線載客量較疫情前的2019年同期下跌20%，且運力持平，主因國內部分地區爆發疫情所致；至於票價已回復至2019年同期約90%的水平。公司認為，隨著消費力增加和防疫措施奏效，中長線場對商務和優閒需求前景正面。
該行補充，預計國航今年全年淨虧損達190億元人民幣，有望在2022至2023財政年度恢復盈利。即使預期國航今年度虧損將會擴大，但關口一旦重開將可能恢復盈利，因此維持國航「買入」評級，目標價則由7.4元下調至6.3元。
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