小鵬汽車多維增長引擎或將驅動價值重估
68至71元買入，以65元作防守，企穩73元目標80元，中線目標90元
小鵬汽車(09868)早前發佈2026 年1 月銷量，1 月公司共交付新車20011 台，同比減少34.1%，環比減少46.6%。小鵬X9 持續熱銷，成爲國內新勢力MPV中交付最快突破5 萬台的車型。海外市場方面，2026 年1 月小鵬P7+在全球36 國(包括中國)同步上市，並於布魯塞爾車展完成歐洲首秀，計劃於4 月在25 個歐洲市場開啓交付，新款小鵬P7+已在奧地利格拉茨工廠順利完成試製。智能化方面，小鵬第二代VLA 將於2026年第一季推出。
2026 年公司處於新車大年，多款新車預期上市持續增強銷量週期。規模提升、平台和技術降本效果將進一步體現，加上軟件盈利的商業模式拓展以及海外市場持續增長，公司未來盈利具備較大彈性。AI 定義汽車，智駕進展持續領先構築AI 時代核心護城河，智駕VLA 升級有望帶來飛躍，加速Robotaxi 落地擴展智駕變現方式，下一代機器人發佈在即，有望迎來新催化，加上包括飛行汽車在內的三大AI 體系，2026 年迎來量產，AI 應用全面起勢。歷經多輪試錯與深度調整，小鵬汽車已初步完成從「技術導向的新勢力」向「具備體系化能力的成熟車企」的躍遷。伴隨組織架構重塑，公司決策效率、成本控制、產品定義與營銷執行等方面實現系統性提升，已由「單一技術驅動」轉向「技術與經營並重」。
中短期看，「純電+超級增程」雙能驅動加上出海進入2.0 階段，有望系統抬升銷量中樞與盈利彈性；中長期看，小鵬正由單一整車製造商，演進爲具備智能汽車底層能力的平台型科技公司與生態締造者，並進一步向物理AI 科技公司進階。依託自研芯片、電子電氣架構與全棧智駕自研能力，公司技術具備跨載體複用性，可向 Robotaxi、人形機器人及飛行汽車等新形態遷移，爲收入增長、商業模式升級及成長邊界拓寬奠定堅實基礎。小鵬未來將成爲中國具備稀缺性的領先物理AI科技公司，多維增長引擎或將驅動價值重估。
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Administrator
2026年2月11日