金沙中國改變返點策略推動業務增長
20-21元收集，企22元目標為24-25元，穿19元止
金沙中國(01928)在其舉辦的投資者論壇會中表示，公司在玩家再投資方面正在迎頭趕上，而此第二季度EBITDA份額下降至27.8%。運營方面，該公司重要要留住酒店老主顧。管理層承認在客戶返點再投資率方面過於保守，導致公司在中國澳門表現不佳，但25年第二季轉變返點策略後，公司5月及6月業績有所改善。
新的返點策略將側重於增加返點支出驅動巴黎人和澳門金沙的客流量，而在有限的返點支出條件下，強勁的自然客流量仍然可以推動威尼斯人和倫敦人業績表現。管理層認爲中國澳門已成爲區域性娛樂中心(舉辦大量全球及區域性演出及活動)，管理層相信中國澳門的娛樂活動安排將持續驅動客流量。25年第二季當日往返旅客持續推動高訪客量，普通中場則持續落後於高端中場。
至於業績方面，公司在25年第二季實現總博收17.2億美元，環比增長6.6%。其中，貴賓及中場(含角子機)分別實現博收1.6及15.6億美元，環比分別下跌4.9%及增長7.9%。博監局數據口徑下，行業貴賓及中場(含角子機)博收環比分別增長12.9%及3.7%。公司貴賓業務環比下滑，主要受到巴黎人及百麗宮的拖累；中場業務恢復快於行業，主要因5月至6月入境澳門的旅客數量較多，而公司客房儲備充足，較好地承接了這部分流量。倫敦人二期物業品質突出，且新物業對貴賓/高端中場賭客的吸引力較強。公司調整回贈策略，公司整體的回贈比例環比提升0.4%，倫敦人的回贈比例環比提升0.8%。展望未來，倫敦人的增長進度仍需持續驗證，在宏觀經濟較弱的情況下，博彩行業增長放緩，或已進入存量競爭狀態，競爭格局有惡化可能。儘管客流恢復情況較好，但入境旅客多爲廣東省內當日往返的旅客，該人群的博彩消費能力普遍不高。
不過，金沙中國2025年第二季的營收及業績均基本符合預期，在當前的運營環境之下，金沙中國未來兩年的股息增長可能性很大，如果EBITDA份額增長，股息也會加速增長。
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Administrator
2025年9月11日