【心水股貼士】百威低基數下或迎來估值修復(121124)

百威低基數下或迎來估值修復股價料於8元有不俗支持，買入待股價突破9元企穩，中線目標為10至12元，跌穿7.8元止蝕。百威啤酒(01876)公佈24年第三季業績，因中國區銷量受消費環境影響力度較大，業績未能符合預期，中國區量、價持續承壓；銷量下滑13.5%，主因公司餐飲渠道佔比較高，受影響程度大於行業；價格方面，核心及價值產品價格帶動整體產品實現向上升級，公司整體結構保持，高端及以上產品收入佔比超過2/3，但受到餐飲表現不佳、天氣等因素影響，導致平均銷售單價承壓。印度市場保持較快同比增長，佔比公司印度區域收入2/3以上的高端及超高端產品收入保持雙位數同比增長。此外，24年第三季度印度地區數字化項目落地，額外成本影響業績表現。韓國市場依然享受提價紅利，量增環比走弱影響；24年第三季公司韓國區銷量平均銷售單價 分別實現同比中單位數增長及中雙位數增長，凱獅助力公司實現份額提升，產品結構升級、成本下降帶動利潤同比高增長。第三季度公司噸成本同比增長 0.7%，公司內部管理效率提升、外部大宗原材料成本下降，但被固定成本和其他經營成本所抵消，規模效應走弱相抵消，導致利潤承壓。因此，第三季度內生毛利率基本同比持平。而第三季度因賽事活動密集，公司市場投放有所增長，抵消了部分費用節約的效果，導致EBITDA 同比下滑16.6%，主要是受中國市場拖累，印度市場的一次性費用也有影響。雖然在第四季度壓力仍在，但公司積極推動非即飲渠道升級；家庭渠道在廣東等地實現快速擴張，彌補餐飲渠道收入下滑。預計大麥等原料價格下行將持續實現，考慮到淡季費用支出將有所收縮。預計第四季利潤有望改善。由於公司高端品牌豐富有望持續全國化支撐盈利增長，預期可續跑贏行業，在來年低基數效應下，估值有望迎來修復。內容僅供參考，不構成投資建議 古天后 利益申報 :筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。 免責聲明 : 本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。 版權聲明:本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。