【心水股貼士】正力新能為中國鋰電池黑馬(121125).docx

正力新能為中國鋰電池「黑馬」。 現價買入，料9元有頗強支持，上望目標11至12元。 今年四月上市的正力新能(03677)是內地的鋰離子電池製造商，以市場需求和技術驅動開發多元電池產品組合。公司主要專注於動力電池產品及儲能電池產品的研發、生產及銷售。公司提供電芯、模組、電池包、電池簇、電池管理系統的一體化方案，致力於拓展電化學產品的大規模應用，是中國領先的動力及儲能電池製造商。 根據Frost & Sullivan統計數據，預計中國動力電池裝機2029年有望增長至1961.4GWh、對應2024至2029年複合年增長率達29.0%。此外，儲能、電動船舶、電動飛機等應用場景需求快速增長，打開鋰電池長期增長空間。二三線電池廠商憑藉多技術、多市場佈局謀求自身發展，具備技術創新、規模化生產以及客戶優勢的廠商有望實現市場份額提升，料正力新能可受惠新能源車滲透率持續提升。 正力新能以市場需求和技術驅動開發多路徑產品組合，實現鐵鋰和三元多材料類型，BEV、PHEV等多動力類型，以及電動汽車、電動飛機、電動船舶多應用領域覆蓋。2024年公司的磷酸鐵鋰動力電池國內裝機份額2.0%；PHEV電池國內裝機份額1.8%；新中源豐田的HEV電池包國內市佔率超過70%。公司以全場景、多路徑產品組合，滿足下游客戶多元化需求。 公司憑藉柔性化製造帶來較高的稼動率，以及自身成本控制優勢，在二、三線電池廠商中儘管收入及出貨規模偏小、但基本面率先迎拐點；展望未來，依託汽車零部件基因和渠道優勢，持續拓展客戶；憑藉豐富客戶資源、智能製造及成本控制優勢，進一步釋放規模效應，帶動盈利持續改善。 公司已跨過規模化盈利轉捩點，盈利能力有望穩中有升，而公司持續獲得新訂單；加上盈利改善超預期，料成為推動股價向上的催化劑。經過一系列重組成爲鋰電池製造領域具有競爭力的後起之秀，正力新力遺留負擔遠低於多數同業。此外，管理層優先通過標準化電芯和基於平台的電池組來提升製造效率，這已成爲正力新能的競爭優勢，料可成為中國鋰電池行業跑出的「黑馬」。