12月16日 大行報告
諾輝健康-B ~ 瑞銀
瑞銀發表報告，維持諾輝健康-B(06606)股份「買入」評級，不過目標價由80.16元降至48元，以反映新產品的推出較預期為慢，及新生市場需要大量客戶教育。
該行仍然對集團未來商業化看法正面，因其核心產品常衛清(ColoClear)進入醫院的過程順暢，且集團在與阿斯利康(ANZ.US)的三年市場推廣合約外，亦持續擴展自家團隊。
瑞銀預期，諾輝健康在短至中期會將常衛清的銷售焦點放於診所渠道，在今年進入獲得價格標籤的內地8至10個省份的主要醫院後，其收入預期將在明年下半年快速增長。
泰格醫藥 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告，指泰格醫藥(03347)應能受惠於國家藥監局對抗腫瘤藥更嚴格的新規定，相信海外業務能夠成為其新增長動力。該行維持對泰格醫藥「買入」評級，不過目標價由246.76元下調至173.82元。
瑞銀表示，泰格醫藥積壓訂單量強勁，相信能確保短至中期盈利增長，該公司已經有超過140個海外臨床研究項目，超過30個全球多中心臨床研究項目，相信隨著更多中國創新藥研發公司進軍海外，泰格醫藥海外業務有廣闊增長空間。
新創建 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，由於看到新創建(00659)盈利正朝著結構性穩健增長的方向發展，加上併購和與內地通關作為潛在的催化劑，因此恢復覆蓋該股並予「買入」評級，目標價由8.4元上調至8.8元。
滙豐研究指，持續對新創建核心能力的關注，以加強企業與母公司集團之間的協同效應，並指新創建續剝離表現不佳的資產，使其更有機會實現有意義的併購和股息前景。該行料，新創建營運的盈利狀況將保持穩定，惟下調其2022年至2023財年盈利預測17%及12%，意味著分別按年下跌3%及增長14%。
本港地產股 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，雖然屢有監管風險消息傳出，但本港地產股年初至今表現仍然跑贏恒指，主要是受到超低利率(一個月HIBOR為6基點)、供應有限(私人住宅落成量為1.5萬)、成交量強勁增長(新盤升24%，二手升29%)，及銷售均價升6%所推動。
不過，該行認為明年本港地產股的基本面會惡化，成交量及樓價均會出現下跌，其中成交量估計將按年減少5%至15%，而樓價(以中原CCL計)則料會下跌2%，對比市場預期為升3%至10%。
大摩提到，在供應仍然有限下，行業要面對的新監管不確定性，但相信影響只會是負面。另一方面，雖然中港通關可帶來額外需求，不過僅影響高檔市場的10%成交量。而恒指下跌造成的負面財富效應在歷史上亦導致樓價下跌。加上市場對加息的預期，該行將對本港地產行業看法由「吸引」降至「審慎」。
該行將本港發展商的資產淨值(NAV)目標參考折讓由平均45%擴大至平均55%，與之前的下行周期一致，同時調整地產股評級及普遍下調目標價。其中，新地(00016)及信置(00083) 評級由「增持」降至「與大市同步」；恒地(00012)及新世界(00017) 評級由「與大市同步」降至「減持」；至於太古地產(01972)評級則由「與大市同步」升至「增持」；冠君產業信託(02778) 評級則由「減持」升至「與大市同步」。
行業中，大摩最為喜好寫字樓收租股，其次為零售收租股，最後為住宅發展商。股份方面喜好香港置地、恒隆地產(00101) 及長實集團(01113)。該行最不偏好恆地、新世界及九龍倉置業(01997)。
摩根士丹利發表報告，對本港地產股最新評級及目標價如下：
股份｜評級｜目標價(港元)
發展商
長實地產(01113) ｜增持｜55元→54元
新世界發展(00017) ｜與大市同步→減持｜41元→29元
新鴻基地產(00016) ｜增持→與大市同步｜139元→106元
恒基地產(00012) ｜與大市同步→減持｜39元→30.5元
信和置業(00083) ｜增持→與大市同步｜14元→10元
嘉里建設(00683) ｜增持｜32元→27元
九倉(00004) ｜減持｜23元→20.5元
收租股
太古地產(01972) ｜與大市同步→增持｜25元
九倉置業(01997) ｜減持｜38元→36元
恒隆地產(00101) ｜增持｜24.5元→21元
希慎興業(00014) ｜增持｜36元→32元
房託
領展(00823) ｜增持｜88元→79元
置富產業信託(00778) ｜與大市同步｜9.2元→8.6元
冠君產業信託(02778) ｜減持→與大市同步｜4.3元→4元
長汽 ~ 高盛
高盛發表報告，指長汽(02333)增長前景合理，評級升至「中性」，目標價由5.96元大升至31.9元。
高盛預計，長汽在中國乘用車市場的銷量份額將從2020年的6%擴大到2025年的8%，並預計其在國內乘用車市場將保持8%至9%的市場份額，將推動其從2024年年開始以個位數按年增長。
該行亦預測，受轉移到高平均售價的細分市場帶動下，長汽的平均售價將從2020年的9.3萬元人民幣(下同)擴大到2025年的12.5萬元，因此料經營利潤率將從2021年的3.8%擴大到2023年的6.9%。然而，由於長汽擁有經銷商，其長期利潤率將低於純電動車製造商。
復星國際 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告，將復星國際(00656) 2022財年的每股資產淨值預測下調10%，雖然預期在旅遊和消費需求進一步復甦的推動下，2022年復星盈利將繼續復甦，但隨著全球流動性收緊，加上中國宏觀經濟增長放緩，估計公司的投資和公允價值收益將保持低迷。
該行認為，復星戰略重點落於子公司層面的營運，可推動子公司的價值並支持公司的資產淨值，但在控股公司層面所釋放價值相對平淡，或會導致資產淨值折讓。另預計公司將於2022年持續回購股票，這可能為該股提供一些下行支持。而在缺乏明確的催化劑情況下，將其目標價由13元降至9.1元，維持「中性」評級。
新世界 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，新世界(00017)在大灣區擴展業務及租務組合，料可推動盈利中長期可持續增長，對其恢復覆蓋，維持「買入」評級。
該行認為，柏傲莊三期項目的重建等事件，拖累其盈利復甦的步伐，對股價表現造成一定壓力，建議投資者著眼關注未來增長前景，預計2022至2023財年盈利將分別增長7%及29%，超越疫情前水平。
滙豐研究指，新世界發展2021財年每股派息按年提升1%，預計未來公司將以更高派息回報股東，由於持續剝離表現不佳的資產和有良好的收購，對股息增長前景持樂觀態度，認為在估值角度具有吸引力，予目標價36.3元。
民行 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告，大幅下調對民行H股(01988) 目標價，由5.1元降至3.1元，民行H股投資評級亦降至「持有」，同時下調對民行今年至2023年盈利預測17%至32%。該行欣賞民行加強去年以來的去槓桿及加快不良貸款減值，但內地房地產業及宏觀經濟最新發展，或延長民行完成去風險周期所需時間，並推遲民行獲估值重評的時間。
該行指，民行關注類貸款於第三季按季升33個基點，或顯示不良貸款壓力增加，其中房地產業、礦業及批發與零售業風險較高，不良貸款及關注類貸款覆蓋率亦於第三季降至52.5%，為2019年第四季以來最低。民行在中國恒大(03333) 的曝險較同業大，亦在非主權債券及金融機構的曝險高於同業，潛藏私營行業信貸風險。民行維持向主要股東泛海集團提供216億元人幣授信額度，為期兩年，基於泛海集團未能贖回上季部分到期票據，民行或基於有關曝險面臨額外損失。
該行亦預期，民行淨息差於第四季及明年繼續受壓，貸款及存款市佔或受風險胃納減少而下跌，撥備前經營溢利於首三季按年跌8.9%，相關資本回報率亦按季跌27個基點至1.82%，或影響盈利產生及應對未來減值損失的能力。
信義玻璃 ~ 大和
大和發表研究報告指，首次給予信義玻璃(00868)「買入」評級，指出由於內地政府自2014年以來禁止新增產能，預計因供應有限，浮法玻璃未來價格將保持韌性。
在需求方面，由於房地產建築正處於上升週期，加上疫情相關干擾，該行認為強勁房地產完工週期將持續到2022年底。此外，內地有約20%受冷修影響的生產線料將在2022年繼續停產，令浮法玻璃供應繼續緊張。
大和預計，信義玻璃產能於2021至2023複合增長率達25%，有助鞏固市場領先地位。由於規模更大、定價能力更強、供應鏈更加一體化，信義的毛利率比同行高出5至20個百分點，因此給予目標價32元，2022年每股盈利預測為3.176元。
中資券商股 ~ 里昂
里昂發表報告指，中資券商股今年以來表現平平，但仍優於市場。目前中美的貨幣政策出現了分歧，美國擔心通貨膨脹，而中國更憂慮經濟放緩帶來的壓力。
報告指，當發達市場開始面臨上升的利率環境時，中國的利率即使不降低亦會維持平穩，意味著券商仍有望在金融領域享有最大的盈利上升空間。
該行在中資券商中首選仍然是廣發証券(01776.) ，因其四分之一收入來自共同基金，相關業務的健康發展受到投資者和監管機構的歡迎，予「買入」評級，目標價由17.2元上調至18.9元，其他中資券商股目標價詳見另表。
里昂發表報告，對中資券商股最新評級及目標價表列如下：
股份｜評級｜目標價(港元)
中國銀河(06881) ｜跑贏大市｜4.8元->4.9元
廣發証券(01776) ｜買入｜17.2元->18.9元
國泰君安(02611) ｜買入｜14.1元
海通證券(06837) ｜買入｜9.8元->10.2元
華泰證券(06886) ｜買入｜15.7元->16.2元
物管股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指出，憂慮內地物業管理公司被母企利用進行融資，以緩解母企的資金壓力，而物管板塊於本周至今已調整了13%，自11月以來更累跌20%。該行預期物管行業面對更具挑戰的經營環境，令該等公司可能要下調中期增長指引，或引發進一步降級，導致投資者以及該行將對物管公司的關注點，由增長前景轉為融資方面。
該行將中國物管股的2022至2023財年盈利預測平均下調8%及12%，目標價平均削23%，另將世茂服務(00873)、雅生活服務(03319)及融創服務(01516) 由「買入」降至「持有」評級。行業中認為碧桂園服務(06098)及中海物業(02669)的執行力穩健，母企支援較為彈性，因此上調中海物業的評級，與碧桂園服務同為「買入」評級。
滙豐環球研究發表報告，對中國物管股最新評級及目標價表列如下:
股份｜評級｜目標價(港元)
中海物業(02669) ｜持有->買入｜23元->32元
碧桂園服務(06098) ｜買入｜41元->36元
綠城服務(02869) ｜買入｜27元->26元
遠洋服務(06677) ｜買入｜12元->11元
中駿商管(00606) ｜買入｜18元->15元
融創服務(01516) ｜買入->持有｜32元->17元
時代鄰里(09928) ｜持有｜6元
世茂服務(00873) ｜買入->持有｜27元->6元
雅生活服務(03319) ｜買入->持有｜12元->6元
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