12月21日 大行報告
澳門12月賭收 ~ 花旗
花旗發表報告，根據行業消息，澳門12月首十九日博彩收入或達約44.5億澳門元(下同)，意味過去一周日均收益約2.21億元，較對上一周日均收益2.29億元略低。
另外，花旗指，根據行業消息，貴賓廳的交易量按月下降40%至45%，而中場交易量按月增長放緩至約10%。
據澳門政府數據顯示，12月至今澳門平均每天有3萬名遊客，認為是一個令人鼓舞的水平。因此花旗將12月賭收預測維持在70億元，意味本月餘下的日子中，日均收益料約2.13億元。
人行意外下調一年期LPR ~ 花旗
花旗發表報告指，中國人民銀行昨日(20日)意外下調一年期LPR利率，為20個月以來首次。一年期LPR利率最新下降5點子至3.8%，至於五年期LPR則維持4.65%不變。
該行認為，是次人行舉動是超出市場預期，可能凸顯政策制定者急切需要提振經濟。同時，此是自2019年10月來首次LPR利率下調前中期借貸便利(MLF)並無降息，意味銀行必須為實體經濟作更多犧牲。
花旗預期，是次單邊的LPR利率下調或令內銀明年的淨息差平均降低1.1點子及盈利降低0.9%。在內銀股中，該行認為民生銀行(01988)及浦發銀行(600000.SH) 為主要的受害者，而招商銀行(03968) 及工商銀行(01398) 的盈利料較不容易受影響。
另外，報告提到，LPR利率降低對中資券商影響料為正面，因利率下調刺激經濟活動，或對資本市場是好兆頭，有利作為資本市場興旺的主要代表的高BETA券商股，行業首選買入為廣發証券(01776)及中信証券(06030)。
百濟神州 ~ 野村
野村發表報告，指百濟神州(06160) 與諾華(Novartis)就在研TIGIT抑制劑ociperlimab的獨家許可擴大合作，將2022年和2023年的收入預測分別提高到15.6億美元和21.84億美元，以考慮到諾華的預付款和可能的額外付款。
野村預計，百濟神州未來幾年因合作帶來更高的毛利率，其凈虧損將縮小。然而，該行將目標價由214.05元下調至176.97港元，因考慮到最近新發行的約8.6%的A股股份，維持「中性」評級。
海豐國際 ~ 大和
大和發表研報指，中國出口集裝箱運價指數(CCFI)中的東南亞指數於12月17日升至歷史新高1,938點，而東南亞運價指數創新高達7,870點，數據顯示，12月首星期由寧波至泰國及越南運價較10月底上漲137%。
該行指出，除了因為目前是東南亞航線的旺季外，運價上升亦由於大部分東南亞國家自第三季起恢復生產，加上美國西岸港口擁堵問題尚未解決，以及東南亞出現的港口擁堵擾亂船隻周轉，另外Omicron亦對航運造成一定影響。
該行指，由於利息收入減少，將海豐國際(01308) 2022至2023年每股盈利預測下調1%，目標價由46.5元輕微下調至46元，維持「買入」評級。海豐近期宣派每股80港仙特別息，大和稱，即使未來兩年貨船付運量強勁，派特別息料意味集團對未來盈利展望樂觀，以及預示未來有望繼續派特別息。
人行下調一年期LPR ~ 高盛
高盛發表報告指，中國人民銀行昨日(20日)下調一年期LPR利率5點子至3.8%，至於五年期LPR則維持4.65%不變。該行估計是次利率下調對內銀的盈利影響中性，因早前人行降準帶來的成本節省可以抵銷，同時預計銀行業在存款和短期公司貸款業務方面的差異或會擴大。
報告提到，行業信貸成本有逆轉趨勢，即大多數銀行在今年第三季後的信貸成本增加。該行重申對招商銀行(03968) 及郵儲銀行(01658) 的「買入」評級，其中郵儲銀行H股列「確信買入」名單。至於交通銀行(03328) 則重申「沽售」評級。
阿里巴巴 ~ 中金
中金近日發表報告表示，阿里巴巴(09988) 於上周四(16日)及上周五(17日)日召開2021年投資者日活動。此次會議公司管理層深入分享了核心電商、新電商、本地生活、跨境電商、物流和雲計算業務的發展近況，並展望了未來集團的戰略和投資方向。該行引述阿里管理層指中國目前的經濟和消費放緩反映了一些短期和結構性變化的影響，對長期增長依然有較強信心。
阿里管理層表示，面對日趨激烈的競爭環境，認為阿里在電商領域最大的優勢是用戶的消費心智——阿里是一個中國重要的消費目的地。對於核心電商，公司將不斷優化消費端、供應端和匹配效率。公司強調當平台能持續為商家和消費者創造價值時，收入增長將是自然結果。對於新業務的投入節奏，公司將始終堅持多業務引擎，將基於長期戰略與目標的重要性、市場潛力以及規模化/可持續增長的可能性三大維度思考對新業務進行有紀律性的投入。代表下沉市場探索的「淘特」和「淘菜菜」仍處發展初期，公司將對用戶心智的獲取進行持續的投入。
中金指，維持對阿里巴巴「跑贏行業」評級，維持對阿里港股目標價186港元，對應2022財年非通用會計準則市盈率26倍。
該行認為，阿里面臨宏觀上消費的疲弱、面對國內監管上的適應期、面對海外監管的系統性風險、競爭上對手的快速崛起，幾乎在同一時刻，把所有不確定性因素都轉化成確定性的衝擊落地，而市場也會自發的順應著阻力最小的方向，給以上所有不確定性一個確定性解釋為「互聯網公司正經歷盛極而衰的周期」。以至於市場受其影響，很容易忽略了中美一緊一收對宏觀上截然不同的影響、過度擔憂了監管上的收緊、誇大了競爭對手可能帶來的不利影響，更忽略了一個大型平台在應對外部變化時主觀上的努力和付出。
中金稱，阿里未來的確還有很多硬仗要打，但從邊際變化的角度看，事實上已經到了一個邊際改善概率遠遠大於繼續惡化概率的階段。
信義玻璃 ~ 花旗
花旗發表報告指，信義玻璃(00868) 發盈喜，預計12月止財政年度純利介乎109億至119億元，相當於按年增長70%至85%，高於該行預期的107億元，意味著下半財年凈利潤按年增長10%至29%，至介乎55億至65億元。
花旗認為，信義玻璃的股價近幾個月過度調整，原因是浮法玻璃平均售價放緩以及對房地產市場的擔憂，但浮法玻璃平均售價已經開始反彈，並相信最近增加的清潔能源投資將令信義玻璃成為更有吸引力的ESG投資選擇，維持「買入」評級，目標價41.3元。
人行明年首季或存在繼續降準降息的可能 ~ 中金
中金發表研究報告指出，內地近期「鬆貨幣」組合拳頻出，12月6日全面降準，12月7日結構降息，而貸款市場報價利率(LPR)再度下調，是「鬆貨幣」的進一步深化。
對於人民銀行日前意外下調一年期LPR利率至3.8厘，中金指早過該行預期，彰顯在財政發力受掣肘，需要鬆貨幣以穩增長的迫切性。同時，本次通過調降1年期LPR、而非中期借貸便利(MLF)、且5年期 LPR利率不變的方式，也凸顯不希望引起放鬆過快、刺激地產的預期。
中金指出，往前看，寬財政的不確定性，或更需要人行鬆貨幣和準財政進一步發力，明年第一季或存在繼續降準降息的可能。在去年信貸擴張再度推升房地產反彈後，房地產嚴監管帶動金融周期繼續下行調整，「緊信用、鬆貨幣、寬財政」仍是未來一段時間的政策組合。但由於地方政府隱性債務化解的剛性要求，以及各地收入分化、部分地區三保壓力大，財政發力或有掣肘，11月在項目和資金均到位，雙控、天氣和疫情影響均消退的情況下，基建增速繼續弱於預期、甚至轉負，或可見一斑。這或意味著人行「鬆貨幣」及「準財政」發揮更大的作用。
該行認為，「準財政」方面，人行或進一步通過再貸款再貼現和結構性信貸政策，加大對科創、綠色、小微的信貸支持。但考慮到今年綠色貸款餘額按年已大增28%，過去兩個季度新增小微貸款按年增幅收窄，該行預計仍需全面降準和降息來進一步降低實體融資成本以穩信貸、穩增長。經歷過LPR降息後，銀行息差或重回低位，考慮到兩次降準、結構降息以及存款上限改革或才為LPR調降積累了一個步長，預計下次降息或採取LPR和MLF/公開市場操作(OMO)利率同降的方式。
內房及物管股 ~ 中金
中金發表報告，指內地房地產板塊基本面正逐步見底，儘管未來一段時間內不排除仍有部分企業出現流動性問題，但行業整體信心和預期已在修復進程中。該行看好龍湖(00960)、華潤置地(01109) 、中國海外發展(00688) 、旭輝(00884)、建發國際(01908)、越秀地產(00123)、碧桂園(02007)、融創中國(01918)。物管板塊則看好保利物業(06049)、旭輝永升服務(01995)、中海物業(02669)、碧桂園服務(06098)。
中金認為，當前政策端方向明確、路徑可期，基本面後續重點關注政策執行節奏及力度，建議投資者擇機佈局優質頭部公司。
信義玻璃 ~ 中金
就信義光能(00968)與信義玻璃(00868)成立合營信義晶硅，從事多晶硅生產項目。中金發表報告指，相信其多晶硅項目將在品質及成本上形成優勢。考慮到地產下行拖累浮法玻璃價格，疊加能源、純堿價格上漲，中金下調價格、上調成本假設，並下調信義玻璃今明兩年每股盈測分別12%及16%，維持「跑贏行業」評級，考慮到估值中樞小幅下調，下調目標價34%至28.4元，相當於明年預測市盈率9.9倍。
心動公司 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，仍然看好心動公司(02400)在遊戲發行方面的長期增長，認為現時市場發展趨勢正由傳統手機應用商店轉向心動旗下的TapTap平台等新渠道。
該行指，心動今年推出的新遊戲乏善可陳，加上去年下半年內部遊戲開發人員增加導致研發成本上升，令利潤率受壓，股價亦隨之下跌。但瑞銀認為，遊戲版號等不利因素近期很大程度上已被市場消化，料將推動基本面及估值修復。
管理層預計明年遊戲發行渠道將有所改善，將通過潛在加載廣告等方式捕捉新廣告需求。瑞銀將今明兩年收入預測下調11%及14%，並下調今明兩年每股盈測，至每股虧損分別1.62元及0.53元人民幣，2023年料扭虧錄每股盈利0.35元人民幣；目標價由84元下調至58元，維持「買入」評級。
和黃醫藥 ~ 里昂
里昂發表研究報告指出，看好和黃醫藥(00013)的呋喹替尼(Fruquintinib)治療轉移性結直腸癌患者的全球III期研究結果預計將於明年披露，賽沃替尼(savolitinib)與泰瑞沙(Tagrisso)聯合療法的海外及中國臨床開發，而索凡替尼(Surufatinib)明年或獲批海外上市。該行指出，和黃醫藥現估值相當於預測2022財年市銷率12.2倍，較同業的平均15.7倍為低，重申對其「買入」評級，首予H股目標價71.8元。
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