12月22日 大行報告
滔搏 ~ 大摩
滔搏(06110)公布第三季度零售及批發業務總銷售金額按年錄得20%至30%低段下跌。摩根士丹利下調滔搏銷售預測，將其目標價由13.8元下調14%至11.9元，評級「增持」。
大摩將滔搏2022、2023和2024財政年度的銷售預測分別下調10%、4%、3%，盈利預測分別下調14%、14%和11%。該行表示，消費者需求疲軟和供應短缺可能會在短期內繼續對滔搏營運造成壓力，但仍然認為該公司有條件受惠於國際品牌在中國的銷售復甦。
大摩估計，滔搏2022財政年度銷售額下跌10%，盈利下跌4%，相信成本控制措施有效減輕部分銷售疲弱的負面影響。該行料滔搏在店舖擴張下，銷售在2023年恢復，估計銷售和盈利均增長17%。
金科服務 ~ 中金
中金發表報告指，金科服務(09666) 控股股東金科地產(000656.SZ) -0.08 (-1.778%) 引進博裕投資作為公司戰略投資者，將其22%持股轉讓予博裕旗下的Broad Gongga Investment。完成後，金科地產於公司持股將由目前52.33%降至30.33%。
該行表示，公司是次引入具質素的戰略投資者，博裕為內地的另類資產管理機構，金科地產以37.3億元或每股26元轉讓持股，相當於今年預測市盈率13倍。完成交易後金科地產仍是公司最大及控股股東。金科地產同時保證未經博裕同意未來五年不會減持。
中金認為，金科地產又承諾支持金科服務的業務，會將超過九成的非商場發展項目在管面積交予公司，加上其他支持，預期或會令金科服務的收入增加。
該行維持對金科服務今明兩年盈利預測，料分別增長81%及47%，至11.2億元及16.4億元人民幣，並維持股份「跑贏行業」評級。不過由於市場風險胃納下降，目標價則下調28%至53元。
基石藥業-B ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，基石藥業-B(02616) 的PD-L1抗體藥物「擇捷美」獲國家藥品監督管理局批准新藥上市申請，聯合化療用於治療初治轉移性非小細胞肺癌患者。
大摩指，該批准令擇捷美成為全球批准用於轉移性非小細胞肺癌一線治療的首個PD-L1療法，其治療益處可與已批准的PD-1藥物相媲美，認為基石與輝瑞(PFE.US) +0.600 (+1.018%) 的戰略合作將推動該資產在內地市場的商業化增長，並料未來數年產生強勁商業業績。大摩又預期基石藥業的海外合作夥伴EGRx將繼續與海外多家監管機構討論「擇捷美」的應用安排。大摩指出，此為基石藥業今年第三款獲批藥物，亦是國內首個獲批主要腫瘤適應症的PD-L1，給予目標價20.5元，評級為「增持」。
網易 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，網易-S(09999) 持續透過內容及技術創新推動競爭力提升，加上行業壁壘不斷升高，看好公司前景。
該行指，網易擁有清晰的遊戲發佈時間表，明年上半年將推出Diablo Immortal及魔戒，明年第二季料推出「哈利波特魔法覺醒」國際版，另外首季料推出類似Roblox的遊戲平台等。
大摩認為，網易國際市場的遊戲收入在三至五年內，可由目前的10%提升至最少30%，相信哈利波特、Diablo及魔戒等全球知名IP將有助於公司明年打入國際市場，給予目標價140美元，評級為「增持」。
贛鋒鋰業 ~ 大摩
智利左翼候選人博里奇當選總統。摩根士丹利與贛鋒鋰業(01772.HK) -2.200 (-1.858%) 沽空 $1.29千萬; 比率 10.021% 管理層舉行會議，管理層表示集團在智利沒有項目，暫時對當地鋰業沒有影響，但不排除該國會提高稅率和成立國有鋰業公司，這可能會影響外資對智利的投資，長遠為鋰供應帶來一些不確定性。該行對贛鋒鋰業持「增持」評級，目標價199元。
管理層指出，在中國碳酸鋰的現貨價格一直跑贏氫氧化鋰，是由於較高的原材料成本，碳酸鋰價格對市場變化的敏感度高以及衍生產品的出現。管理層預計，氫氧化鋰的現貨價格將在未來逐漸趕上碳酸鋰，對於公司而言，由於氫氧化鋰的長期銷售性質，其實際價格大多仍落後於現貨價格，預計價格會穩步改善。管理層認為，鋰輝石精礦的承購量仍足以滿足贛鋒的鋰化工生產，預計其目前的鋰輝石精礦庫存為4-5個月。該公司已與新供應商簽署了更多2022年以後的承購協議。
鷹瞳科技 ~ 瑞銀
瑞銀日前(12月17日)發表報告，首予鷹瞳科技(02251)「買入」評級，目標價75.2元。
瑞銀指，鷹瞳科技成立於2015年，是一家人工智能公司，專注於基於視網膜的早期檢測、診斷和健康風險評估解決方案，認為公司是AI視網膜影像領域的領導者，雖然該領域仍處於早期階段，但有可能在2025年發展至47億人民幣的市場。瑞銀指，投資者對鷹瞳科技的擔憂是行業的市場規模和競爭力，相信公司可以在未來12個月內逐步達到關鍵里程碑，證明增長潛力。
中國金茂 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告表示，以目前內房情況來看，中國金茂(00817)作為主要的國企內房，料受惠於融資政策支持。該行將其評級由「中性」上調至「買入」，目標價由2.5元上調至3.4元。
報告指，金茂的銷售勢頭一直跑贏同業，並且持續收購土地，預計其降價幅度有限，故將其2021至2023年度每股盈利預測小幅下調4%至9%，更料2021至2023年毛利率預計會略有上升。該行認為，買家更願意購買由中國金茂等國企開發的住宅，因為部分人可能會擔心項目交付和安全，預計該公司2022年和2023年合同銷售分別按年持平或增長5%，高於行業平均水平。
汽車股 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，11月份內地一線城市乘用車佔總銷量約38%，比例按年持平，而低線城市的佔比約為62%。
報告提到，內地本地品牌在一線及低線城市的市場份額均繼續增長，而豪車品牌按月增幅則跑贏大市。至於新能源乘用車，該行指，11月汽車零售銷售繼續向低線城市滲透，銷售結構按年增長8個百分點至50%，一線及低線城市銷量分別按年增長79%及143%。
花旗指出，北汽(01958.HK) +0.030 (+0.824%) 沽空 $35.68萬; 比率 2.214% 一線城市銷售佔比增幅最為顯著，按年增長5個百分點至21%，其次是長城汽車(02333) 增長4個百分點至31%。同時，比亞迪(01211)和長安(000625.SZ於低線城市的銷售佔比亦分別增長8及3個百分點至54%及70%。
新能源汽車方面，低線城市整體零售銷售佔比增長8個百分點至50%，當中理想汽車(02015)及小鵬汽車(09868)都錄得明顯增長。
滔搏 ~ 中金
中金發表研究報告指，滔搏(06110)第三季零售及批發業務總銷售金額錄得20%至30%低段按年下跌，直營門店毛銷售面積則按年增加7%。
該行認為，期內零售及批發總銷售額下跌，是由於合作夥伴供應鏈短缺、新冠疫情及短期事件影響。按銷售渠道劃分，線上渠道銷售的增長抵銷線下銷售的壓力，期內線下渠道客流按年下滑，11月份客流下滑約30%，較8月跌幅收窄，收入下滑幅度亦低於客流下滑幅度。
該行認為，滔搏截至11月底止六個月以內的庫存佔比超過70%，管理層預計品牌供應鏈短缺影響或持續至明年首季。
中金維持2022至2023財年每股盈利預測為0.48及0.57元人民幣不變，維持「跑贏行業」評級，考慮到港股運動板塊估值下行，目標價下調11%至11.21元。
內地汽車股 ~ 中金
中金發表報告表示，預計明年第一季末內地汽車市場基本能夠恢復正常庫存水平，今明兩年汽車銷量總量分別為2,562萬和2,722萬輛，分別按年增長4.2%和6.2%；又料明年乘用車生產批發繼續保持高增，其中新能源銷量達500萬輛，新能源滲透率達22%，國內電動自行車銷量有望達5,400萬輛，按年增長14.9%。
報告表示，看好傳統強勢自主品牌、造車新勢力品牌以及具備潛力的新能源車企，包括長城汽車(02333)、理想汽車(02015)、小鵬汽車(09868) 等，汽車玻璃方面則看好福耀玻璃(03606)，商用車方面看好濰柴動力(02338)、重汽(03808) 、中集車輛(01839)。
該行指，汽車經銷商龍頭業績穩健增長，二手車與新能源合作不斷兌現，看好中升控股(00881)、永達汽車(03669)。
利益申報 :
筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。
免責聲明 :
本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。
版權聲明:
本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。