12月23日 大行報告
滔博 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，滔搏(06110) 公布今年9月至11月的2022財年第三季經營更新，零售及批發經營總銷售按年下跌超過20%，主要由於品牌供應短缺，及疫情再起拖累實體店客流，但影響被網上銷售的按年增長有所彌補。
該行表示，在經過最差的8月後，集團銷售在9月有改善，並於10月回復至2019年水平，而11月表現較前兩個月差，但仍較8月為佳，銷售的下跌少於實體店客流的減少。
瑞銀預期，滔搏在第四財季或會繼續面對銷售壓力，而管理層稱有信心維持全財年的內部毛利率目標，不過淨利率可能受銷售去槓桿的負面影響。
該行調低集團2022至2024財年盈利預測2%至7%，以反映銷售遜預期，目標價相應由14.17元降至12.78元，並相當於2023財年預測市盈率18倍，評級維持「買入」。
滔博 ~ 瑞信
滔搏(06110) 早前公布第三季零售及批發業務總銷售金額按年錄得逾20%跌幅。瑞信將滔搏目標價由10元下調至8.4元，維持「中性」評級。
瑞信將滔搏2022、2023和2024年盈利預測分別下調18%、17%和17%，認為由於全球供應鏈持續受限、需求低迷以及今年2月基數較高，滔搏第四季業績可能面臨壓力。
瑞信表示，近期疫情反彈將繼續拖累滔搏毛利率，各品牌轉向直接對客銷售將對經銷商產生負面影響，與新品牌合作可能是一個正面催化劑。該行在體育用品板塊中，最看好代工生產，其次是體育用品品牌，最後是零售商。不過，短期低迷的運動服裝需求和國內品牌在上半年的高基數將影響體育用品股股價表現，但國內品牌的長期結構性需求面仍然完好無損。
新秀麗 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告，預期新秀麗(01910) 的股價在未來30日內有70%至80%機率會上升。該行指出，在確診個案增加及新變種病毒株Omicron的不明朗因素下，新秀麗股價一直疲軟，認為風險回報水平吸引，相信現時為入市好時機。
大摩假設，若新秀麗明年銷售復甦持續受疫情影響，2023年銷售額將較2019年低20%，淨利潤率則步入正軌，達到管理層的目標。大摩認為，業務質量改善、市場份額提升加上新產品獲得市場關注，看好新秀麗前景，基於2022年預測市盈率約17倍，給予目標價19.7元，評級「增持」。
滔搏 ~ 美銀證券
滔搏(06110)早前公布第三季零售及批發業務總銷售金額按年錄得逾20%跌幅。美銀證券將滔搏目標價下調15%至10.6元，重申「買入」評級。
美銀證券將滔搏2022和2023年收入預測分別下調11%和13%。該行說，儘管疫情和供應鏈中斷導致短期內零售銷售面臨壓力，但滔搏市場份額繼續增加，其11月季度好過其最接近的同行寶勝國際(03813.HK) -0.030 (-2.727%) 沽空 $10.78萬; 比率 9.222% 和耐克，2022下半財年業績可能見底，2023財年可能是複甦的一年，發展非核心品牌和與新品牌合作均是未來增長機會。
美銀證券預計，滔搏2022財年第4季的收入將因應疫情和新產品到貨速度減慢而承受壓力，但鑑於經銷品牌的支持和約60%的租金是基於特許經營，毛利率可能會比同行更具韌性。
騰訊 ~ 傑富瑞
騰訊(00700)公布以實物分派京東集團(09618) 之A類普通股約4.57億股之方式宣派中期股息，按合資格股東持有每21股股份獲發1股京東集團A類普通股的基準。傑富瑞發表報告表示，騰訊以實物分派京東集團4.57億股A類普通股後，分配後，騰訊對京東持股比例約為2.3%。該行認為，騰訊已經對通過股份回購或派息回報股東的價值進行了全方位審視，而公司與京東的戰略合作沒有變化。
傑富瑞表示，騰訊以綜合方式回報股東，公司在審視了股份回購和派息等不同方式，為股東帶來價值。股息支付可以是現金或實物形式，後者來自其投資組合，取決於其投資實體的業務表現。騰訊投資的實體可能處於早期發展階段，後期將展示自籌資金能力。
該行指，騰訊今次派息以特別中期股息的形式派發，而不是常規股息。京東在過去幾年表現出其穩健的執行力，自2014年以來基本面持續改善，尤其是GMV、收入、盈利能力和現金流的健康增長。該行認為，騰訊綜合考慮了主體的經營業績，在今次派息後，該行料騰訊將不再對京東進行股權提取。傑富瑞維持對騰訊「買入」評級及目標價628元。
中行 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，中國銀行(03988) 旗下財富管理業務轉型進展良好、2022年股息收益率估計屬健康水平、估值吸引，將使中行成為穩定和有吸引力的資產。該行對中行H股持「增持」評級，目標價4.4元。
大摩預測，在明確的戰略和全球化舉措的推動下，中行的財富管理收入將在2022年保持約20%的增長，估計財富管理收入增長將在2-3年內推動中行撥備前經營利潤增長約1個百分點，至約8%，又指市場估計中行2022年H股派息率有9%，較同行吸引。
中國建築 ~ 花旗
花旗發表研究報告指出，2018年建築業佔中國碳排放總量51.3%，而地方政府為完成年度碳排放配額目標，最近已增加對投標上環境、社會與管治(ESG)評分的權重，因此，裝配式建築(PC)方式將取代傳統建築而成為減少碳排放的主流ESG舉措，相信中國建築(03311)在PC的先進技術上，可成為有關方面的關鍵主題股份。
該行將中國建築的目標價由11元上調至13元，估計其2021年實現訂單目標1,400億元人民幣將有利盈利增長前景，中國建築仍然為該行在中國工業股的首選之一，評級「買入」。
蘋果公司 ~ 花旗
花旗發表研報指，蘋果公司(AAPL.US) 今年股價再度跑贏大市，繼續看好未來蘋果產品及服務可成為積極利好因素，又指五大原因支持明年股價上升。
報告提到，蘋果收入將繼續按年增長，明年計劃推出新產品類別，Apple Car將於2025年面世，加上回購、派息及公司追求質量等，都是明年增長動力，認為監管風險不會影響服務收入增長。
該行指出，雖然第四季供應受阻，但認為蘋果產品和服務的需求明年將繼續保持彈性。花旗又指，監管環境仍為股票主要懸而未決的風險因素，但認為不涉及基本面，近期市場消息料導致股價回調，相信是入市機會。
花旗認為，蘋果目前的市值並未反映即將發布的新產品價值，重申「買入」評級，目標價為200美元。
利益申報 :
筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。
免責聲明 :
本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。
版權聲明:
本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。