1月3日 大行報告
信行 ~ 摩通
摩根大通發表報告，將中信銀行(00998)今明兩年盈利預測分別調升2%及0.1%，2023年盈測則降低2.1%。摩通同時將信行股份目標價由4.1元下調至3.9元，以反映今年第三季業績，及人行於12月21日調低LPR利率5個基點，投資評級維持「中性」。
內地出口板塊 ~ 花旗
花旗發表報告指，國務院新聞辦公室發表中國首份出口控制白皮書，以保護國家安全及確保市場開放，促進全球合作。該行表示，出口管制是標準的國際慣例，涉及對兩用物品(民用和軍用)和與維護國家安全及利益等相關的技術和服務，採取禁止或限制措施。
花旗認為，在中國出口行業中，大部分產品是相對低檔的日用品，不大可能受到出口管制措施的影響。行業中，該行看好股份依次為創科實業(00669) 、申洲國際(02313)及敏華控股(01999)，預期不會受出口限制。至於裕元集團(00551)及偉易達(00303)的股份評級為「沽售」。
保險股 ~ 中金
中金發表研究報告預期，人壽保險的新業務價值增長將在明年下半年有所好轉，並建議在明年首季後關注投資機會，短期內可觀察公司的業務表現，長期而言可觀察代理生產力的改善和可持續性。
該行建議關注太保(02601)，鑑於其壽險業務改革及代理業績表現，認為公司的代理邊際生產率改善將超出市場預期；隨著友邦(01299)前高層蔡強加盟太保，有利於提振投資者信心，提升公司估值；公司目前估值處於歷史低位。該行對其目標價33元，評級「跑贏大市」。
在財險方面，該行料大公司在車險方面的競爭優勢將繼續提升，預計2022年財險行業板塊估值將復甦，並繼續推薦中國財險(02328)。該行又認為隨著車險綜合改革的推進，估計競爭焦點將由收費及費用，轉移至定價與營運能力上。而由於市場對車險綜合改革不利因素的悲觀預期，中國財險股份呈超賣。該行對其目標價為9.3元，評級「跑贏大市」。
科網股 ~ 傑富瑞
傑富瑞發表中國互聯網明年展望報告表示，重申對內地互聯網行業前景正面，指行業關鍵問題正在得到解決，指行業在今年上半年疲軟屬預期之內，料未來幾個月行業趨勢與市場預期之間的差距繼續縮窄，該行估計內地科網股表現將呈上升趨勢。
該行預計內地2022年在線購物、遊戲和廣告的按年增長將少於10%。但是，該行認為最壞的情況已被消化，並預計市場將關注復甦主題。
傑富瑞指在內地電商領域中首選包括阿里巴巴(09988)、京東(09618) 、美團(03690) 及達達(DADA.US；在內地娛樂領域中首選包括騰訊(00700)、網易(09999)、快手(01024)、嗶哩嗶哩(09626) 。
該行指內地今年娛樂行業落實整改措施，行業預期內地明年手遊收入增長可能與2021年持平，將取決於大型遊戲發行情況，並指海外新遊戲的成功是潛在的股價催化劑。
申洲國際 ~ 花旗
花旗發表報告，申洲國際(02313) 鑒於近期寧波生產基地所在區域發生的疫情部分短期停產，根據過往記錄，股價或會出現調整，但認為波動不會很大，並視作良好買入機會。
報告指，暫時10宗確診病例均來自北侖區大型企業申洲針織有限公司，當地政府已展開大型核酸測試，相對於寧波工廠超過4.5萬名員工而言，目前感染病例數量非常少，認為即使暫停生產，也只是短期內的事情。而在上次柬埔寨和越南工廠的臨時停工中，股價僅溫和地修正了2%至4%。
本地地產股 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，雖然香港地產股估值低迷(發展商估值較資產淨值折讓60%，收租股則折讓52%，較歷史平均水平闊1.5個標準差)，但利率上升加上香港經濟展望疲弱，意味本港住宅樓價有下跌壓力，地產發展股缺乏催化劑。
該行繼續預期本港住宅樓價今年將下跌5%至10%，一手銷量料介乎持平至減少10%，主要由於內地的經濟放緩及美國開始加息。另一方面，美銀不預期在此環境下有監管政策推出，但當樓價上升過快時，相信政府未來或要面對更多採取行動的壓力。
美銀指太古地產(01972.HK) +0.660 (+3.378%) 沽空 $4.92百萬; 比率 9.649% 估值低迷但基本面穩定，與及有股份回購的可能性，將其評級由「中性」升至「買入」，目標價由23.6元升至25元；新地(00016) 及新世界(00017)評級則同由「買入」降至「中性」，新地目標價由125元降至107元，新世界目標價由39元降至33元；至於恒地(00012)評級由「中性」降至「跑輸大市」，目標價由33.2元降至28.5元。
行業中，該行喜好有資本管理往績的股份，收租股首選為太古地產、領展(00823)及希慎興業(00014) ，發展商首選則為長實集團(01113)。平均而言，該行將地產行業目標價下調7%。
美銀證券利發表報告，調整對本港地產股最新評級及目標價如下：
股份｜評級｜目標價(港元)
發展商
長實地產(01113) ｜買入｜56元→61元
恒基地產(00012) ｜中性→跑輸大市｜33.2元→28.5元
新鴻基地產(00016) ｜買入→中性｜125元→107元
信和置業(00083) ｜中性｜11元→10元
新世界發展(00017) ｜買入→中性｜39元→33元
九倉(00004) ｜買入｜30元→28元
嘉里建設(00683) ｜買入｜27元→24元
收租股
希慎興業(00014) ｜買入｜32元→30元
九倉置業(01997) ｜中性｜44元
太古地產(01972) ｜中性→買入｜23.6元→25元
恒隆地產(00101) ｜買入｜22元→20元
房託
領展(00823) ｜買入｜82元
冠君產業信託(02778) ｜跑輸大市｜4元→3.8元
置富產業信託(00778) ｜買入｜9.2元
綜合企業
港鐵(00066) ｜中性｜47元→45元
太古A(00019) ｜買入｜64元→61元
長和(00001) ｜買入｜72元
華虹半導體 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，考慮到2023年12吋晶圓供應過剩風險增加，對後緣代工行業看法轉為更保守，同時8吋晶圓需求轉移至12吋產品的趨勢或在未來幾年逐步加快，料將緩解8吋代工廠的產能壓力。
該行預期，華虹半導體(01347)的股本回報率將由2021年的7.4%提升至10.3%，未來一年前景不俗，隨著利用率的正常化，預期於2023至2024年比率將回落至6.7%及6%。
瑞銀指出，華虹自2019年起積極擴充12吋晶圓產能，有助客戶加快產品基礎開發的進程，但預期行業供應情況改善，加上競爭加劇，2023年起其12吋業務增長將放慢。
瑞銀將華虹半導體的評級由「中性」降至「沽售」，指出股份現價處於較高估值水平，反映市場對2022年行業的樂觀態度，但計及2023年以後 不確定性會增加，將目標價下調至35元(原本52.5元)。
交行 ~ 摩通
摩根大通發表報告表示，將交通銀行(03328) 2021、2022和2023的盈利預測分別上調2.9%、3.7%和5.3%，以反映其去年第三季業績和人民銀行在12月21日下調貸款市場報價利率(LPR)5個基點，目標價相應由5.7元輕微上調至5.75元，維持「增持」評級。
報告指，交通銀行是有望在按揭貸款市場獲得市場份額僅有的兩家國有銀行之一，另一家是農行(01288.HK) +0.020 (+0.746%) 沽空 $5.58百萬; 比率 8.876% ，指出交通銀行的按揭貸款敞口低於監管上限，而所有其他大型銀行均已超過上限，因此交通銀行不必像同行般需要放緩按揭貸款增長。該行認為，最近幾周按揭貸款利率上漲，對交通銀行的淨息差和盈利前景有利。
該行估計，7月降準和存款利率機制的變化，可能將淨息差提高3個基點，而市場利率下降和結構性存款的減少，將降低交通銀行的融資成本。
郵儲銀行 ~ 摩通
摩根大通發表報告，將對郵儲銀行(01658) 2021年、2022年、2023年的盈利預測分別下調0.7%、1.2%、1.5%，以反映去年12月公布的下調LPR 5個基點。由於該行將正常化股本回報率預測從9.9%上調至10.3%，將目標價由6.7元升至7元，維持「增持」評級。
建行 ~ 摩通
摩根大通發表報告，將對建設銀行(00939)2021年、2022年、2023年的盈利預測分別提高0.3%、0.7%、0.7%，以反映人民銀行去年12月公布的下調貸款市場報價利率(LPR(Loan Prime Rate))5個基點的因素。
該行對建行正常化的凈資產收益率預測，從9.5%下調至9.3%，將目標價由8.2元降至8元，維持「增持」評級。
1月澳門賭收預測 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，澳門去年12月份博彩收入達79.62億澳門元，達到2019年同期水平約35%，每日賭收平均達到2.57澳門元，遠高於該行及市場預測。
報告指，雖然太陽城(01383)及幾家主要賭場都於12月暫停中介人業務，中介貴賓室停止營運，但博彩總收入實現按月增長18%，可能是由於聖誕節前後訪澳旅客量較穩定所致。
澳門2021年的博彩總收入達868.64億澳門元，按年增長44%，相等於2019年博彩總收入的30%。該行預期2022年1月份賭收將達到60億澳門元，即2019年同期的約24%，當中已考慮到今年農曆新年因素，並估計今年首兩個月賭收將達到145億澳門元，料按年跌約5%。
工行 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告，將工商銀行(01398) 目標價由5.2元下調1.9%至5.1元，維持評級「中性」。該行將工商銀行2021和2022的盈利預測分別上調1.2%和上調1.2%，以反映其去年第三季業績和人民銀行在上月21日下調貸款市場報價利率(LPR)5個基點。
摩根大通認為，工行收購財政狀況疲弱的錦州銀行10.82%股權，擔心該交易可能會令投資者之一工商銀行管理層的利益與少數股東的利益不完全一致，或會造成多重估值向下重評的風險。
不過摩根大通指出，工行策略審慎，對非標準化資產的敞口低，其核心一級資本比率是同業中最高的之一，成本佔收入比率繼續呈下降趨勢。
本地地產收租股 ~ 花旗
花旗發表報告，今年對零售商舖收租股持增持看法，對寫字樓收租股看法中性，看淡住宅發展股。該行認為香港奢侈品零售業應受益於本地消費，以及一旦與內地邊境重新開放，本港免稅購物和低價的酒店將吸引內地遊客，若香港邊境可以在2022年6月之前完全開放，奢侈品零售額到12月或可超越疫情前水平。花旗看好九龍倉置業(01997)、領展(00823)及太古地產(01972)。
花旗認為，2021本港住宅成交量創下10年新高，是需求已經被提早吸納，2022樓市會繼續受到市民移民、供應增加、美國聯儲局有可能加息等負面因素拖累，預料2022年住宅樓價下跌7%至10%。該行表示，寫字樓供應過剩導致租金進一步下跌，寫字樓收租股股價已反映單位數的租金跌幅。
花旗將恆地(00012)評級由「買入」下調至「沽售」，信置(00083.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.50百萬; 比率 23.310% 評級由「中性」下調至「沽售」，新世界(00017)評級由「買入」下調至「中性」，另外恢復對嘉里建設(00683) 評級，評級為「買入」。
花旗發表研究報告，對香港地產股投資評級及目標價表列如下：
股份｜投資評級｜目標價(港元)
九龍倉集團(00004) ｜中性｜26.2元→25.7元
恆地(00012) ｜買入→沽售｜39.6元→28元
希慎興業(00014) ｜買入｜34.1元→31.4元
新鴻基地產(00016) ｜買入｜139元→116.8元
新世界(00017) ｜買入→中性｜40.4元→30.8元
信置(00083) ｜中性→沽售｜11.75元→8.55元
恆隆地產(00101) ｜買入｜27.6元→21.8元
嘉里建設(00683) ｜買入｜27.2元
置富產業信託(00778) ｜買入｜9.62元→9.69元
領展(00823) ｜買入｜89.8元
長實(01113) ｜中性｜50.7元→49.2元
太古地產(01972) ｜買入｜27.9元→25.5元
九龍倉置業(01997) ｜買入｜49.3元→54.5元
冠君產業信託(02778) ｜沽售｜3.53元→3.57元
恒指上半年目標 ~ 花旗
花旗發表中國資本市場2022年展望報告，隨著內地政府逐步放鬆政策，估計中國2022年GDP增長4.7%，指恆指於2021年累跌15%屬全球表現最差主要指數後，估計恆指2022年上半年會回升至26,000點，至2022年年底目標為28,000點，料恆指成份股今年每股盈利增長約9%，估計內地電力需求按年升5%及M2按年升9%。
該行料國指於今年上半年目標9,083點，料國指至2022年年底目標9,812點；而該行料滬深300指數今年上半年目標5,466點，料國指至2022年年底目標5,851點。
花旗認為中資股今年有三大投資主題，第一是共同富裕、第二是從新冠疫情中恢復、第三季企業利潤率因PPI下降呈回升。該行指恆指目前相當預測今年市盈率僅10.7倍及市賬率1.1倍具吸引力。該行指中資股首選為蒙牛乳業(02319)、金沙中國(01928) 、石藥(01093)、申洲國際(02313)、友邦(01299)、京東(JD.US)、中遠海控(01919) 及港華燃氣(01083)。
恆指各行業今年每股盈利增長預測 ~ 花旗
花旗發表中國資本市場2022年展望報告，列出恆指各行業今年每股盈利增長預測
行業│2021年每股盈利變幅預測│2022年每股盈利變幅預測
恆指綜合│17.7%│9.1%
能源│203.7%│-0.8%
耐用消費品│93.8%│65.1%
醫療健康│74.6%│-7.1%
工業│31.1%│10.4%
日常消費品│30%│16.5%
綜合企業│19.5%│4.1%
金融│19%│6.9%
公用│11.2%│6.5%
電訊│10.2%│5.7%
物業及建築│7.8%│10%
資訊科技│-19.2%│18%
花旗發表中國資本市場2022年展望報告，列出港股最新首選股名單：
股份│目標價(港元)
蒙牛乳業(02319) │57.8元
金沙中國(01928) │24.5元
石藥(01093) │14元
申洲國際(02313) │188元
友邦(01299) │116元
京東(JD.US) │115美元
中遠海控(01919) │23.3元
港華燃氣(01083) │7元
新天綠色能源 ~ 大和
大和發表報告指，新天綠色能源(00956)目標於「十四五」計劃期間每年新增400至500兆瓦的風電裝機，並預料其位於河北豐寧的3.6吉瓦抽水蓄能電站將於明年底全面商業營運。
該行預期，集團將受惠於新風電場和抽水蓄能電站的投產，而內地當局加快補貼支付，估計或可為集團今年帶來額外好處。
大和將新天綠色能源股份評級由「跑贏大市」升至「買入」，目標價由6.3元上調至8元，並調升集團2021至2023年每股盈利預測5%至7%，以反映其於可再生能源的發展。
內地風電股 ~ 大和
大和發表報告，預計「十四五」期間新增風電裝機量約200吉瓦，主要來自公用事業可再生能源基地的125吉瓦，2025年陸上風電資本支出將由2020年水平下降37%，期間海上風電資本支出下降38%。該行將中國風電行業評級由「中性」上調至「正面」，看好風電機組組件的製造商，例如軸承、毛利率壓力有限的海底電纜。
大和表示看好龍源電力(00916)、大唐新能源(01798)，對兩股評級為「買入」，目標價分別調升至22元及4.2元；並將新天綠色能源(00956) 評級由「跑贏大市」上調至「買入」，目標價升至8元。另外對華潤電力(00836) 持「跑贏大市」評級，目標價升至30元。該行指，金風科技(02208)因價格壓力毛利率面臨壓縮，對其評級「持有」，目標價略降至16.2元。
大和發表研究報告，對風力發電產股投資評級及目標價表列如下：
股份｜投資評級｜目標價(港元)
大唐新能源(01798) ｜買入｜2.6元→4.2元
龍源電力(00916) ｜買入｜18.7元→22元
華潤電力(00836) ｜跑贏大市｜21元→30元
新天綠色能源(00956) ｜跑贏大市→買入｜6.3元→8元
金風科技(02208) ｜持有｜16.5元→16.2元
東岳 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，指東岳集團(00189)早前宣布其年產一萬噸PVDF(聚偏氟乙烯)產能擴張計劃獲批，料今年首四季投運。這意味其PVDF產能在今年底將達至每年2.5萬噸，包括與擴張計劃有關的3,000噸技術升級。在完成後，總PVDF產能中的40%屬電池級，其餘則為工業級。這意味東岳未來可更好地捕捉電池級PVDF價格升勢，去年12月起PVDF開始見價格分野，電池級PVDF按月升價7%，惟工業級PVDF按月降價5%。
該行模型預示電池級PVDF供不應求情況將在2023年持續；考慮新產能及價格預測，上調2021至2023年每股盈測介乎16%至56%，目標價由28元降至23元，相當於今年預測市盈率15倍，維持「跑贏大市」評級。
恆指目標26,200點 ~ 瑞信
瑞信發表中國資本市場2022年展望報告表示，受到疫情再燃、去年夏天洪水事件、意外限電及收緊內房等因素拖累，中國經濟自去年第三季失去增長動力，但該行料內地政府將會加快財政支出、放鬆貨幣政策及調整改革，估計中國經濟於2022年上半年仍然艱難，但2022年下半年會逐步復甦。
該行指，港股於2021年經歷明顯調整後，隨著中國市場復甦、政策轉趨正面及投資者預期較低下，料中資股2022年前景會轉佳，該行予恆指今年新目標為26,200點(潛在升幅逾13%)。予MSCI中國指數今年新目標為91點、予滬深300指數今年新目標為5,760點。
瑞信表示，長期投資主題將在2022年持續，但鑑於缺乏明確的風格和行業輪動方向，在行業選擇方面採取更自下而上的方法。該行首五個權重最大的行業為工業、資訊科技、原材料、公用事業及能源。
瑞信發表中國資本市場2022年展望報告表示，列出中資股模擬組合名單，以下列出港股部份：
股份
比亞迪(01211)
廣汽(02238)
長汽(02333)
敏實(00425)
農行(01288)
招行(03968)
郵儲銀行(01658)
中國建築國際(03311)
金風(02208)
海爾智家(06690)
李寧(02331)
申洲國際(02313)
九毛九(09922)
昊海生物科技(06862)
中金公司(03908)
中信証券(06030)
神華(01088)
中石油(00857)
中海油(00883)
蒙牛(02319)
華創啤酒(00291)
青島啤酒(00168)
中國太保(02601)
中國平安(02318)
東岳(00189)
紫金(02899)
快手(01024)
騰訊(00700)
藥明生物(02269)
中國海外(00688)
華潤置地(01109)
旭輝(00884)
龍湖(00960)
阿里巴巴(09988)
京東(09618)
美團(03690)
中升(00881)
舜宇(02382)
中興(00763)
龍源電力(00916)
華潤電力(00836)
汽車股 ~ 花旗
花旗發表報告指，今年內地汽車製造業前景主要涉及三方面，包括1月的銷售上升、內燃機(ICE)轉勢，及第二季和第三季的風險逆轉。
該行預期，今年初新能源車的表現會跑贏，首兩個月料有強勁銷售，對比同業，預期小鵬汽車(09868)將有最好的上升空間。另外，中期而言，在內燃機乘用車銷量前景按年有改善下，估計經銷商會追落後。
中資汽車股中，花旗今年首選為小鵬汽車、吉利汽車(00175)及中升控股(00881)。
中遠海控 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，指截至2021年12月31日的一周，上海出口集裝箱運價指數(SCFI)上升1.8%，升幅較前一周1.3%擴大。
該行指歐洲、地中海、美東、美西航線的運價分別升1%、1.5%、3.2%、2%、東南亞航線就跌0.3%，該行估計對中遠海控(01919)影響正面，予其目標價21.2元及評級「增持」。
中藥股 ~ 中金
中金發表報告指，去年12月30日國家醫療保障局、國家中醫藥管理局發布《國家醫療保障局國家中醫藥管理局關於醫保支持中醫藥傳承創新發展的指導意見》，充分發揮醫療保障制度優勢，支持中醫藥傳承創新發展 。
當中提出，中藥製劑、互聯網中醫藥服務、中醫適宜技術等納入醫保範圍，並推進中醫醫保支付方式改革，中醫醫療機構暫不實行DRG付費。而中藥飲片銷售順加不超25%，鼓勵配方顆粒進各地集採。
中金指，截至去年12月30日，中藥板塊2022年市盈率為25.8倍，生物醫藥板塊2022年市盈率為29.8倍。該行認為內地政策鼓勵中醫藥發展明顯，相對於生物醫藥板塊整體，中藥板塊估值中樞存在溢價空間。
建議關注中成藥，包括具品牌優勢的華潤三九(000999.SZ)、白雲山(00874) 、同仁堂(600085.SH) 、同仁堂科技(01666)、同仁堂國藥(03613)、東阿阿膠(000423.SZ)及片仔癀(600436.SH)，中藥飲片建議關注中國中藥(00570)，中醫服務建議關注京東健康(06618) 、阿里健康(00241)。
中金列出中藥及內地醫藥股投資評級及目標價：
股份│投資評級│目標價(港元)
白雲山(00874) │跑贏行業│25元
同仁堂科技(01666) │跑贏行業│7.1元
國仁堂國藥(03613) │跑贏行業│13.3元
中國中藥(00570) │跑贏行業│5.05元
阿里健康(00241) │跑贏行業│102.4元
京東健康(06618) │跑贏行業│10.9元
華潤醫藥(03320) │跑贏行業│5.42元
股份│預測2022年市盈率
白雲山│7.5倍
同仁堂科技│13.8倍
國仁堂國藥│14.7倍
中國中藥│9.7倍
華潤醫藥│5.1倍
龍源電力 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告，指出龍源電力(00916) 在A股上市後，加上人民銀行於今年年初為低成本綠色債券提供支持，相信公司有能力提高低成本股權和債務融資水平，加速其產能擴張計劃。
此外，該行認為龍源電力向母公司收購風電資產，公司可能會與當地政府實體或設備供應商建立合資企業，以提高項目投資回報率並減少價格競爭。該行重申對其「買入」評級，目標價由21元上調至25元。
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