藥明生物業績修復待回調吸納
等補裂口買40元左右吸納，以38元作防守，企穩43元， 上望目標50元
藥明生物(02269)就2025年下半年業績發盈喜，預計收入按年增長17%，大致符合預期；經調整純利按年增長31%至37億元，均遠勝市場預期；毛利率按年增6.2%至48.8%，屬是次盈喜中的核心利好驚喜，亦是盈利表現勝預期的主要驅動力。在中國的醫藥合約研發機構(CRO)和醫藥合同研發生產機構(CDMO)行業中，藥明生物仍是首選股之一。
藥明生物在2025 年業績增速恢復，平台型增長動能加速釋放； 2025 年公司預計收入和利潤保持雙增長，公司進一步推動全球網絡擴張和推動數字化轉型。展望2026 年，公司業務增長趨勢有望持續，在強勁的研究服務業務、領先的平台認可度、藥物開發項目持續放量以及生產端PPQs、新藥獲批與在產項目爬坡等多重因素推動下，收入與盈利能力有望延續加速增長態勢。
公司項目數量持續增長，結構升級夯實發展基礎： 2025 年公司新增209 個綜合項目，綜合項目總數達945 個，其中約三分之二爲雙多抗及ADC 等複雜分子，幷包含6 個臨床Ⅲ期項目，項目質量與後期屬性同步提升。公司表示雙多抗成爲公司增速最快、盈利能力最強的分子類型，貢獻近20%的收入，同比增長超過120%。截至2025 年底，公司擁有74 個臨床Ⅲ期項目及25 個商業化生產項目，爲未來收入放量提供支撐。生產端方面，公司2025 年轉入23 個外部項目，其中包括6 個Ⅲ期及商業化項目，項目結構持續優化；同時，公司2025 年完成28 個PPQ 項目，同比增長75%，2026 年已排程34 個，PPQ 生產成功率超過99%，商業化交付能力持續驗證。
藥明生物全球佈局持續推進，跨區域協同能力不斷增強：公司 2025 年新籤項目中約半數來自美國，公司持續推進美國、新加坡及卡塔爾等戰略樞紐建設，形成覆蓋全球化CRDMO 服務網絡。其中，公司持續加大美國戰略投資力度，在馬薩諸塞州伍斯特佈局36,000L 原液產能，預計於2028 年投用；同時在新澤西州克蘭伯里布局約5400L 原液產能及約89000 平方英尺的工藝開發設施。公司前景仍被看好，估值仍有一定上調空間。
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Administrator
2026年2月12日