江西銅業績有望持續增長
現價買入，以37元作防守，博企穩40元，首目標45至50元
江西銅業(00358)的業務涵蓋了銅和黃金的採選、冶煉與加工；稀散金屬的提取與加工；硫化工以及貿易等領域，並且在銅以及相關有色金屬領域建立了集勘探、採礦、選礦、冶煉、加工於一體的完整產業鏈，是中國重要的銅、金、銀和硫化工生產基地。
2025年首三季度，公司實現營業收入3960.47億元，同比增長0.98%。受銅價變動影響，第三季度增速加快，前三季度，公司營收穩步增長。2025年首三季公司實現歸母淨利潤60.23億元，同比增長20.85%。前三季度，公司淨利潤顯著增長主要因主產品價格變動驅動盈利提升。2025年首三季，公司經營活動現金流量淨額爲62.88億元，同比增長1441.78%。前三季度，公司經營性現金流大幅改善主要原因系經營活動現金流出減少，公司運營效率提升與供應鏈管理優化。
受供需格局變動影響，銅價或將持續高位震盪。截至2026年2月12日止，銅現貨價爲10.21萬元/噸，近一年價格上漲31.34%。公司爲國內最大的陰極銅供應商，陰極銅產能年已超200萬噸，產能規模穩居國內同業領先地位。2024 年陰極銅產量達229.19萬噸，同比增長9.28%，有效產能得到充分釋放；2025 年上半年，陰極銅產量實現119.54萬噸，同比增長1.74%。在銅價高位運行以及公司規模效應的持續加持下，公司業績有望持續增長。
江西銅海外資源佈局持續推進，公司是國內最大的陰極銅生產企業之一。自今年以來，供給端受全球大型銅礦不同程度的負面影響，需求端新能源汽車和傳統領域的需求持續擴張，供需格局正邁入持續性短缺的新階段，銅價或將保持高位震盪。而最近受美伊戰事所影響，霍爾木茲海峽運輸受限，由於約有一半海運硫磺經由霍爾木茲海峽運輸，任何航運中斷都可能對本已緊繃的市場造成更大壓力，其他地區因原油短缺導致煉油廠減產將帶來更多風險，而化肥行業亦將爭奪有限的硫磺供應。由於江西銅業的銅冶煉主要副產品爲硫酸，因此預期公司將可受惠於硫磺短缺的情況，成為短線股價催化劑。
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Administrator
2026年3月12日