招金礦業(01818)為6月13日見報專欄個股分析，於現價買入， 穿13元止蝕，博重上15-16元
招金受惠金價高企帶動盈利上升
招金礦業(01818)最近合併收購Tietto Minerals，預計2024年金價持續上漲及新H股發行，對招金礦業將有正面影響。最近的收購將推動2024-26年招金自採黃金產量增長14%-29%。隨着海域金礦(Haiyu Mine)將於2024年底開始運營，預計招金自採黃金產量將從2023年的15噸進一步增加至2028年40噸，複合年增長率爲21%。這主要基於成交量的增加和金價上漲。而業績方面，集團2024年第一季營收增長，歸母淨利潤大增124%。2024 年首季，公司實現營收19.81億元，同比增長13.94%，歸母淨利潤2.21億元，同比增長124.30%， 第一季公司歸母淨利潤實現同比大幅增長，基本符合市場預期。
招金礦業基於已有礦山不斷勘探，同時外延併購共同推進，2023 年公司地質勘探投入1.23 億元，探明新增金屬量33.83 噸，成效顯著，夏甸金礦、大尹各莊金礦、蠶莊金礦主力礦山探礦取得重大突破，同時加快對外開發，向鐵拓礦業發起全面要約收購，擴大資源版圖，截至2023 年底，公司黃金資源量1185 噸，可採儲量472 噸。公司持有海域金礦70%的股權，海域金礦目前已全面進入建設快車道，5 條豎井年內全部建設完畢，工層進度順利，預計2025 年可建成投產，項目建成後預計採選規模爲1.2 萬噸/日，達產後可貢獻黃金年產量15-20 噸，根據可研報告，克金完全成本僅爲120 元/克，礦山盈利能力優越，海域金礦作爲亞洲最大的單體金礦，未來開發可期。
金價走勢方面，2024 年首季上金所黃金日收盤價平均值爲489.18 元/克，相較於去年同期同比上升16%，環比2023年第四季上升4%。從黃金行業來看，4 月份黃金價格不斷創歷史新高，金價維持強勢。當前聯儲局處於利率政策由加息轉爲降息的“過渡”區間，聯儲降息週期年內大概率啓動，復盤歷史同期，金價易升難跌，中長期來看全球各國央行資產配置中黃金的地位不斷上升，金價上行動能充足。金價上行有望帶動公司單位黃金的盈利能力的提升，公司業績彈性有望釋放。考慮到海域金礦項目盈利能力優良，加上金價上升帶動盈利能力的提升，招金礦業可趁回調吸納。
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