【心水股貼士】阿里健康業務規模穩步增長(130625).docx

阿里健康業務規模穩步增長 現價買入，博企穩4.7元，重上5元，再上5.5至6元，穿4.4止蝕 阿里健康(00241)受益於線上滲透率提升、線上個賬醫保逐步接通、處方外流等因素，公司業務規模穩步增長。投資者可關注公司海外保健品、藥品類目策略的進展，醫療大模型應用側佈局、以及AI對經營成本的節降。阿里健康25年全年業績反映公司在降本增效、擴品類、加強自營方面成果突出，根據業績公告，公司GMV、ARPU、AAU均增長，SKU大幅增長91%至1.33億，平台能力穩步提升。 阿里健康於25年公司實現收入306.0億元，按年增長，實現經調整凈利潤19.5億元，按年增長，對應凈利率提升至6.4%。分業務板塊來看，醫藥自營業務實現收入261.2億元，按年增長10.0%，穩健增長。至於醫藥電商平台業務實現收入35.9億元，按年增長54.0%，因並表阿里媽媽大健康廣告業務，大幅增長。最後為醫療健康及數字化服務業務實現收入8.9億元，按年減少7.6%，因優化創新業務有所調整。 從半年業績分析，下半財年增長提速，公司自營和平台業務的同步發力。阿里健康下半年實現收入163.2億元，增長16.0%，主要得益於醫藥自營業務發力，下半人年醫藥自營業務同比增長13.9%，上半年同比增長5.9%，擺脫疫情基數，恢復雙位數增長。根據公開業績發佈會，下半年增長提速，主要受惠慢病相關原研藥、受益於國補的醫療器械的增長。線上平台購買原研藥的快速便捷、供給充分、性價比等優勢受到消費者認可，將持續推動線上藥品零售滲透率的提升。 公司財年毛利率爲24.3%，履約優化成效卓越，供應鏈效率優化，加大營銷投入推動增長。根據公開策略會，公司將部分廣告收入增量投入商家運營和消費者體驗，提高平台競爭力，並將持續通過品類結構提升盈利能力。 內容僅供參考，不構成投資建議