古天后日誌
中國金沙博彩業務韌性恢復現水平股價有一定支持,現價買入,穿13元止蝕,博股價見底回升,返15至16元水平中國金沙(01928)2024年上半年收入35.50億美元,同比增長22.7%。上半年實現利潤5.41億美元,同比增長209.1%。實現經調整EBITDA爲11.70億美元,同比增長24.7%。公司部分業務受倫敦人二期工程影響,但整體恢復度較強韌。核心物業各項業務穩健成長,24年上半年娛樂場收入26.98億美元,同比增長24.8%,恢復至2019同期75.2%,恢復度環比爲減少2.9%。24年第二季博彩總贏額恢復至2019同期81.0%,恢復度環比增加7.8%。後續待改造升級增量逐步釋放,望憑藉核心物業協同和綜合休閒度假優勢持續提升吸引力。由於部分業務受倫敦人二期工程影響,整體恢復度強韌公司將繼續進行倫敦人二期工程,包括翻新喜來登及康萊德酒店大樓的客房、升級博彩區,以及增加新景點、餐飲、零售及娛樂選擇。該等項目估計總成本爲12億美元,並預期將於2025年初大致完工,該項目推進預計對相關業務產生一定影響,部分業務區域暫時停業,不過公司24年第二季整體收入和業績恢復度仍較強韌。至於核心物業各項業務穩健成長,期待增量彈性釋放,整體博彩業務看,貴賓業務贏額恢復至2019同期32.0%,恢復度環比24年第一季增長12.7%。中場業務贏額恢復至2019 同期98.1%,恢復度環比增長5.2%。博彩總贏額恢復至2019 同期81.0%,恢復度環比增長7.8%。公司博彩業務整體保持穩健修復提升態勢,後續待改造升級增量逐步釋放,望憑藉核心物業協同和綜合休閒度假優勢持續提升吸引力。不過目前博彩股仍要面對幾個風險因素,包括年內地赴澳門客流的修復不及預期,則可能出現客流整體修復不及預期,且博彩桌利用率不高的情況,從而影響收入端修復。而未來若澳門博彩VIP 業務收縮幅度較大,且自營VIP 和中場業務難以提供充足的客流以彌補,則會導致較疫情前的博彩毛收入較難修復。新博彩法對博彩桌數量上限有所規定,若博彩業呈現較明顯的存量趨勢,則可能帶來收入端壓力。各牌照承諾未來10年投資金額,主要聚焦非博彩和外國客人引流,若投資較難取得較好的回報率,則可能造成盈利能力壓力。內容僅供參考,不構成投資建議
古天后
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