【心水股貼士】華虹於順週期復甦階段料可提振估值(131124)

華虹於順週期復甦階段料可提振估值估值仍有復修空間，待回調吸納，待回調至20-22元水平吸納，穿20元止蝕，上望目標25至28元。華虹半導體(01347)第三季收入按季升10%至5.26億美元，高於市場預期及公司指引上限的5.2億美元。毛利率按季升1.7%至12.2%，高於公司指引上限的12%。毛利率按季改善基於產能使用率及平均產品售價上升。公司季度淨利潤按季升5.72倍至4,500萬美元，勝市場預期。雖然公司2024年第三季匯兌收益和政府補貼上升，但2025年公司12寸9廠產能開始釋放，公司繼續漲價空間或將受限，同時產能釋放對應新增折舊以及費用壓力，市場有預測其2025-2026年歸母淨利潤由1.6及2.5億美元或下調至0.9及1.2億美元，不過其目前股價對應2024-2026年的市帳率為均為0.7倍。估值仍處低位，下游需求順週期復甦有望階段性提振估值，現價仍值得買入。 2024年第三季華虹的收入及淨利潤優於市場預期，毛利率則略低於市場預期，主要靠稼動率提升帶來出貨量環比增長8.5%所拉動。而平均銷售單價環比增長1%，反映12寸產品漲價。2024年第三季毛利率12.2%，略超公司指引區間10%-12%區間，不過略低於市場預期平均13.1%區間。歸母淨利潤0.45億美元，高於市場平均預期0.19億美元，主要由於外幣匯兌收益以及政府補貼上升。不過2024年第四季業績指引低於預期，源自客戶拉貨動能偏弱，公司指引2024年第四季收入區間5.3-5.4億美元，中值對應環比增速爲2%。公司預計平均銷售單價會略微上升，主要由於前期漲價部分在第四季出貨的推遲上反映。參考收入指引對應出貨量持平或略下滑，主要由於第四季爲季節性淡季。公司指引第四季毛利率11%-13%，低於市場預期毛利率16%，主要由於8寸產線仍存在價格壓力。從下游需求來看，公司核心功率尤其高壓平台面臨行業整體供過於求格局延續、公司將加速新能源工控領域佈局以實現相對更優表現，而BCD、CIS 需求穩定主要分別受益於AI服務器、CIS 大客戶產品結構升級，nor flash、MCU 和卡類需求於2025年仍有向上恢復空間。內容僅供參考，不構成投資建議 古天后 利益申報 :筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。 免責聲明 : 本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。 版權聲明:本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。