【心水股貼士】先導智能訂單規模快速回升(140426).docx

先導智能訂單規模快速回升 46至48元買入，以44元作防守，上望目標52-56元 先導智能(00470)上月底公布2025全年業績，實現營業收入144.43 億元，同比增長21.83%；實現歸母淨利潤15.64億元，同比增長446.58%。第四季實現歸母淨利潤3.77億元，同比扭虧。公司受惠全球動力電池市場回暖及儲能需求強勁增長，行業整體需求持續復甦。隨着國內頭部電池企業開工率提升、擴產節奏有序加快，公司訂單規模同比快速回升，交付與項目驗收節奏同步提速，推動業績實現築底回升與快速增長。隨着在手訂單逐步驗收，預計公司後續業績將進一步增長。公司作爲全球鋰電裝備龍頭，今明兩年鋰電池廠擴產的持續性、強度有望超出市場預期，加上公司在固態電池領域具有領先地位，非鋰電業務與海外業務表現理想，仍有估值提升空間。 先導智能通過數字化轉型推進全流程降本增效，運營效率與盈利水平實現有效提升，公司全年毛利率回升至33.32%，其中四季度單季毛利率回升至 34.90%，盈利水平修復明確，25年淨利率修復到10.8%，同比大幅提升，隨着2025年高毛利率訂單的驗收，及公司的規模化效應，預計2026年淨利率將進一步提升。2025年公司經營性現金流49.57億元，同比大增，回款情況的全面好轉使得2025年底應收賬款餘額降至約67億元，經營質量步入上行通道，現金流表現亮眼。 受惠國內鋰電市場擴產需求回暖，鋰電設備行業景氣度繼續攀升，2025年公司新簽訂單快速增長。隨着動力、儲能需求持續爆發，高油價進一步催化，下游頭部客戶加速擴產，預計2026年行業擴產將繼續保持增長，且2027年擴產有望保持高位；公司作爲行業龍頭，訂單有望保持高速增長。此外，由於設備公司產能趨緊，設備訂單價格較前兩年有所回升。 公司持續鞏固固態電池、鈉離子電池、鈣鈦礦、BC 電池、3C、氫能、汽車產線、儲能、物流系統、激光精密加工等領域的先發優勢，積極挖掘潛在增長點，打造業績增長新引擎。公司具有全固態電池整線解決方案，固態電池引領技術突破，隨着新一輪固態送樣及電池廠招標啓動，公司的固態電池設備訂單有望在2026年繼續增長。 內容僅供參考，不構成投資建議