【心水股貼士】百勝中國目標明確且穩健料可達標(150224)

百勝中國(09987)為2月15日見報專欄個股分析,非心水股貼士

百勝中國目標明確且穩健料可達標

百勝中國(09987)在快餐賽道具備相當大的競爭優勢和品牌影響力,管理層經營能力卓越,未來增長潛力較大且確定性較高。百勝中國2023年全年收入109億美元,同比增長14%(固定匯率同比增長21%),歸母淨利潤為8.27億美元,同比88%(固定匯率下增長99%)。餐廳利潤率為16.3%,同比增長2.1%。系統銷售額21%,同店銷售額增加7%,截止23年末門店數量為1.46萬家,23年新增1697家。與21年相比,收入年化增速為5.6%,經調整經營利潤年化增速為20.9%,增速已經恢復。

無論從季度還是年度,肯德基的收入和經營利潤都創歷史新高。儘管23年第三季因為消費環境的疲軟面臨一定壓力,第四季開始經營情況略有好轉,並有逐月改善的趨勢,消費環境緩和、公司積極推出引流活動助推客流加速增長。截止年末,門店數量達到10296家,較去年同期增加13%。加盟店的增速高於直營門店,近兩年都維持在20%左右的增速。公司在積極增加小店數量,並且向下沉市場擴張。

必勝客的系統銷售額同比增長20%,同店增長6%。截止年末,門店數量達到3312家,較去年同期增加14%,全年淨開店409家,較前幾年繼續提速。公司繼續向下沉市場拓展,小店佔比在不斷提升。23年餐廳利潤率為15.4%,同比提升2%。原材料成本佔比及人工成本佔與22年基本持平,租金及其他成本佔比較22年下降2.1%。一方面得益於更低的租金和折舊攤銷,另一方面來自更高效的管理帶來的管理費用的節約。

公司預計24年新開門店1500-1700家,到2026年門店數量達到2萬家,年化複合增速為11%。目前公司新開門店中有六成為三四線城市。公司還表示,未來三年會以股息和回購的形式,向股東回饋約30億美元。24年回購計劃共計12.5億美元,在當下市值的基礎上將帶來7.6%的收益,回報較為可觀。此外,公司的提高季度現金股息至每股0.16美元,較之前提高23%。

縱觀2023全年,在弱勢的經營環境下百勝中國門店擴張展現出極強韌性,核心品牌勢能仍在,且依託費用的積極管控,利潤增長穩健。考慮到未來3年公司經營目標明確且相對穩健,預期目標可達成概率較高。現價買入,穿300元止蝕,中線重返350元。

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Stock Queen 2024年2月14日
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