美債息雖波動惟美元地位未被動搖
4月15日，大致天晴，但部份地區能見度較低，日間炎熱及非常乾燥。美國對部分消費電子產品暫緩加徵關稅消息，美股科技股周一強勁反彈，道指曾升逾500點，但總統特朗普其後預告將有針對半導體和晶片等關稅措施，一度抹去大市所有升幅。道指收市反覆回升312點或0.78%，報40524點；標指升0.79%，報5405點；納指升0.64%，報16831點。個別股份中，iPhone可能獲政府豁免關稅，蘋果公司股價一度炒高7.5%，收市升幅收窄至2.2%；Tesla一度升3.8%，收市反覆微彈0.02%，Alphabet升1.2%。高盛業績勝預期，股價反彈2.1%。
花旗策略員Beata Manthey將美股評級從「增持」降至「中性」，理由係估值相對昂貴，而且盈利下調情況正加劇；同時將日股評級連升兩級，由「減持」提高到「增持」，以反映較低估值及可能獲寬免關稅；英股評級亦升至「增持」。花旗美股策略主管Scott Chronert將標指今年底目標由原先6500，削至5800，較上周五收市高8%，而全年盈利預測從每股270美元降至255美元，原因係關稅引發市場動盪及經濟呈放慢跡象。大摩亦將標指今年盈利預測由原本每股271美元，削至257美元，該行策略員Michael Wilson認為，雖然華府暫緩對等關稅90日，以及上周末就關稅進一步讓步，或減輕美國短期內陷入衰退嘅風險，但不確定性依然相當高，預期標指於5000至5500上落。
美國10年期債息一度急降13.3個基點，至4.36厘。紐約聯儲銀行調查顯示，3月份消費者通脹預期由2月3.13%增至3.58%，較預期3.26%為高。摩根大通資產管理投資總監Bob Michele稱美債有見底跡象，透露曾與佢交談嘅海外投資者對美債信心未受動搖，聯儲局數據亦顯示，海外央行最近增持美債。明尼阿波利斯儲銀總裁Neel Kashkari於電視節目中淡化聯儲局干預債市嘅市場預期，稱當局能做係保持通脹穩定。美國前財長耶倫於CNBC訪問中亦說，最近美債拋售顯示投資者對美國決策者信心下降，而非出現市場失效並促使聯儲局作出干預。
值得留意喺環球股市反彈之際，美國國債被拋售情況並唔尋常。美國10年期國債息率從上周一(7日)3.86水平，大幅升至4.592，升穿3月高位，不過期貨基差並未顯示出明顯壓力。4月2日至4月9日期間，外國官方持有美債甚至增加了30億美元；此情況更可能係由於市場對美國國債需求下降擔憂所致，買家只係停止買進，而非實際有大量外國投資者拋售。
美國國債債息攀升，主要係全球資產價格波動下，金融機構需要喺短時間內去槓桿，而被動沽出國債而平衡組合風險，其實係巴塞爾規定。由於美股喺短時間內大跌，金融機構亦只能短時間內沽出，所以才誤會為「爆雷」或流動性出現問題。留意本星期美國拍賣10年及30年國債反應如依然理想，則中長線國際投資者仍然對美國國債興趣不減。就算美國政策不確定性高，無論從關稅、各國關係、到美國今年經濟，以至會否引發經濟大蕭條仍存巨大變數。不過美元喺全球經濟活動之中，目前地位仍然鞏固。即使過去多年有聲音認為要去美元化，部分國家也不遺餘力，結果行動最誠實，以美元作為結算地位，似乎未受到影響。
港股因應美國對部分消費電子產品暫緩加徵關稅消息，昨日反彈恒指高開449點於21363點後，最多曾升602點至21517點，全日升502點或2.4%，報21417點，連升第5日；國企指數升164點或2.1%，報7,965點；科技指數升114點或2.34%，報5015點。主板成交2533億元，成交未見增加配合升勢，資金對於近日反覆市況有所忌諱，未敢太進取入市。
事實上，市場由上星期初極度悲觀情緒轉變，因應特朗普似乎於關稅問題上有所軟化，投資者已憧憬中美貿易鬥爭快將完結，資金超前部署股票市場。周日有消息指，美國將智慧手機、電腦以及半導體等其他設備及零件件排除於新「對等」關稅之外，雖然其後特朗普澄清只係計法更改，並非撤回，但昨日亞太區股市氣氛高漲，恒指更升超過2%，重上100天線以上，只係暫時將受制於10日線，即約21500點水平。從股指走勢上，投資者似乎變得相當樂觀，呢個係憧憬美國短期內與多國，甚至與中國能談判順利嘅前設，因此一旦風向再轉變，氣氛可能再急轉直下。目前應避開貿易戰風眼股份，高息股、中國晶片股、機械人或無人駕駛概念股可於大市急跌市考慮撈貨。至於大市料於19000-19500有較強支持，短線阻力為22000水平，可考慮於此水平減磅，暫時大市仍受貿易戰消息左右，長線投資不宜跟車太貼，至於短炒則輕身上路，未宜取進。
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2025年4月15日