【心水股貼士】寧德時代儲能業務為第二成長曲線(150726).docx

寧德時代儲能業務為第二成長曲線 現價買入，穿576止，博反彈目標650至670元。企穩670或完成調整，重組升勢，中線目標750 寧德時代(03750)的2025年全年財報反映，公司在行業競爭白熱化及碳酸鋰等原材料價格波動的「逆風」環境下，依然交出了極具韌性的業績。公司的2025年全年營業收入達 4,237.02億元人民幣，按年增長 17%。歸母淨利潤達 722.01億元人民幣，按年大幅增長42.3%，超出市場預期。2025全年毛利率約為24.4%，而第四季單季毛利率更逆勢回升至28% 左右，顯示出寧德時代極強的成本控制與議價能力。公司的財務狀況極為穩健，經營性現金流高達1,332億元人民幣，並連續三年維持約50%的分紅比例。寧德時代憑藉全球市佔率第一的規模壁壘、強勁的自由現金流以及高分紅承諾，在新能源板塊中具備極強的龍頭溢價與抗風險能力。而公司的儲能業務與歐洲產能的在地化，將是推動其股價的催化劑。 寧德時代不僅在電動車領域稱霸，儲能業務已成為公司的「第二成長曲線」。公司的動力電池在2025年全球市佔率達39.2%，連續九年蟬聯全球第一。其核心客戶涵蓋特斯拉、寶馬、大眾等國際主流車廠。至於儲能電池方面，寧德的全球出貨量市佔率達 43.4%，連續四年排名全球第一。隨著全球電網轉型、人工智慧(AI)數據中心爆發，大型儲能系統(BESS)的需求持續激增，寧德亦積極拓展海外業務及產能局。相較於中國國內激烈的價格戰，海外市場，特別是歐洲為公司提供了更高的利潤率。寧德時代在德國圖林根和匈牙利德布勒森的十三大生產基地逐步釋放產能，歐洲工廠已陸續實現盈利，有效規避部分關稅壁壘。 雖然寧德時代在技術研發與規模上無可匹敵，但仍需留意兩大潛在風險：包括地緣政治與貿易壁壘。由於美國《國防授權法》及《維吾爾強迫勞動預防法》等法規，對中國電池企業進入美國市場設置了較高門檻。未來美歐市場的政策不確定性是最大的海外風險。此外，中國國內新能源汽車滲透率已達高點，增長速度逐步放緩，國內車企為了壓低成本，正積極扶持二線電池廠以分散風險，寧德時代在國內正面對市佔率流失風險。。 內容僅供參考，不構成投資建議