【大行報告】海信家電保持規模與效率提升趨勢(160425).docx

海信家電保持規模與效率提升趨勢 20元料有支持，21-23元收集，企穩24元，目標重返26至28元。 海信家電(00921)2024年第四季業績超預期，公司2024年實現營收927.46 億元，同比增加8%；實現歸母凈利潤33.48億元，同比增加18%；實現扣非歸母凈利潤26.06億元，同比增加11%。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利人民幣12.30元，分紅率達51%。 2024年國內中央空調市場受精裝修樓盤配套市場下滑，以及大型基建項目減少等因素影響，工程渠道出現顯著下滑，同時受商品房市場疲軟影響，央空家裝零售市場規模同比下滑17%，綜合影響下央空總市場容量同比倒退12.5%。公司層面24年中央空調業務實現銷售額207.44億，同比減少6%，降幅表現優於行業平均，主要受惠於產品結構調整及內部降本增效，公司核心央空業務盈利能力逆勢提升。家用電器方面，2024年家空、冰箱、洗衣機行業分別實現內銷1.04億台、0.45億台及0.45億台，同比分別增長4.9%、3.1%及6.7%；出口則表現出強勁增長，分別實現0.96億台、0.52億台、0.45億台，同比分別增長36%、19%及17%，家空2024於年內、外銷量分別同比增長4.7%及41.7%，外銷顯著跑贏行業平均。汽車壓縮機方面，根據GlobalData等相關智庫數據，2024年全球汽車銷量達8900萬輛，同比增長2.1%，新能源汽車銷量1824萬輛，同比增長24.4%。公司三電業務2024年全年實現銷售1838.5億日元，同比增長2.55%，利潤同比大幅減虧。分地區來看，公司2024年海外收入同比增長28%，公司銷售結構不斷改善，盈利能力不斷提升。 公司覆蓋多家電品類，品牌矩陣體系完善，並積極尋求品牌間協同、供應鏈優化等以實現效率提升，並以更高效的滲透市場實現規模較快增長，在此基礎上，延拓汽車壓縮機、汽車綜合熱管理系統等業務，加強海外市場佈局，預計公司將保持規模與效率提升趨勢。 內容僅供參考，不構成投資建議