【心水股貼士】京東健康現價仍有估值上調空間(160426).docx

京東健康現價仍有估值上調空間 46至49元收集，45元作防守，企穩49.5元，目標52/55/60元 京東健康(06618)有望實現穩健的收入同比增長，主要受惠醫藥品類線上滲透率的持續提升，且京東健康新藥首發的品牌心智持續強化。但流感的季節性錯位或給26年首季的收入增速帶來一定短期波動影響。 公司廣告收入的強勁增長有望給公司利潤釋放帶來正向支持，預計增量的內生利潤將爲公司投入於O2O業務的擴張和AI 技術提供彈藥，公司整體經營利潤率或同比延續穩健。公司在醫療品牌供給線上化率提升過程中憑藉自身供應鏈基礎，用戶體驗的長期打磨在中長期維度持續強化渠道價值和用戶心智份額，公司在醫藥品類上仍具備較爲突出的競爭優勢。 京東健康的線下業態建設穩步推進；開店節奏穩健，預估全年有望兌現300 家新增目標。京東健康持續加強與上游醫療品牌的良好合作，預期第一季京東健康首發新藥約40款，彰顯其持續提升的渠道價值。醫療AI方面，京東健康旗下循證醫學AI 工具「京東知醫」正式完成新一輪升級：以循證能力的深度強化爲核心，同時京東健康專家委員會正式加入「京東知醫」產品共建，進一步從專業權威性與臨床可信度層面爲產品保駕護航。「知醫」已全面集成於京東醫生App，並向全體醫生免費開放使用。京東知醫憑藉較爲精準的循證能力和高效的科研輔助體驗獲得廣大醫生認可，期待京東健康通過在AI 應用側的技術逐步迭代助力醫療普惠並提升其美譽度，繼而實現醫療電商和服務滲透率提升並在中長期出現潛在商業化機會。京東健康憑藉相對較高的流通效率在醫藥市場持續提高市佔率，且公司在AI 醫療領域具備一定先發優勢，現價估值仍有一定上調空間。