兗礦能源加快轉型為綜合能源
現價買入，如企穩11.5元，反彈目標13至14元，以10元防守
兗礦能源(01171)剛發布了2026年中期的業績預告與第二季產銷數據，整體表現符合大行預期並展現出良好的營運韌性。近期受多地降雨後電廠日耗增加及補庫需求釋放影響，動力煤價格獲得支撐。此外，受安全檢查收緊影響，山西等主要產煤省份供應受限，焦煤價格亦可望維持高位，這為兗礦能源的煤炭和煤化工板塊帶來了具韌性的盈利表現。
2026年6月，兗礦能源宣布以約155.7億元人民幣，總投資規模達164億港元，向母公司全資收購新材料及新能源電力銷售等資產。母公司承諾該資產在2026至2028年間的年均淨利潤不低於30.6億元人民幣。公司完成收購後，將有效拉通「煤炭-發電-售電」的產業鏈，不僅為公司中長期盈利提供了可靠的「安全墊」，也加速了其從傳統煤炭商向綜合能源轉型的步伐。
受惠公司第一季業績超出市場預期及大筆收購的有利因素，市場共識對其2026 全年營收預測上調，市場信心明顯回暖。不過,公司在2026年6月底的股東大會上，通過了調低末期現金股息的決議。雖然目前的股息率約5%仍具一定吸引力，但相較於以往的高股息紅利股定位，分紅比例的下滑令部分傳統收息投資者有所顧慮。此與同時，公司達164億元的大規模收購，加上公司本身維持了一定的負債比率，未來可能需要更多外部融資，短期內可能會稀釋部分增長紅利。此外，公司高度依賴煤炭及化工業，若全球及國內經濟復甦不及預期，或新能源替代速度加快，煤價回落將直接衝擊利潤。
不過，從估值角度看，兗礦能源目前約10的市盈率顯著低於同行平均水平，具備一定的估值折讓優勢。隨著2026年「煤電一體化」戰略的推進，以及上半年利潤的強勁反彈，其股份仍具備不錯的防守反擊屬性。技術走勢方面，股價於10.5元左右築底回升，如股價能突破廿日線企穩11.5元，有望持續反彈向上挑戰13至14元，下方10元水平具備一定防守支持能力。
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Administrator
2026年7月15日