【心水股貼士】三花智控仍具備業績增長空間(160925).docx

三花智控仍具備業績增長空間 待回吐收集，30-32元收集，穿28元止，企34元再破頂，目標38元/40元 三花智控(02050)擴展其人形機器人業務並維持在製冷和電動車熱管理領域的領導地位，將推動2026至2027財年每股盈利年均複合成長率達15%，並支持該股進一步的估值重評。公司傳統主業均具備全球競爭優勢、客戶資源優質，龍頭地位穩固，盈利高兌現度，且中長期仍具備業績增長空間。目前機器人技術和數據中心液冷技術的額外潛在上漲空間，尚未完全反映在其預測中。 三花智控2025年第二季營業收入85.93億元，同比增加18.75%，環比增加12.05%；歸母淨利潤12.07億元，同比增加39.20%，環比增加33.55%，利潤接近預告上限。製冷業務延續旺盛需求，終端市場延伸及客戶拓展貢獻增量；公司商用製冷及微通道事業部是數據中心液冷、冷鏈物流、儲能熱管理等新興應用終端業務主體，受惠新興市場拓展放量，加上海外更爲嚴格的節能減排政策實施，終端需求旺盛。製冷業務延續第一季強勁表現，主要原因或在於國內需求受益於家電以舊換新政策刺激，海外需求受惠於補庫及美國關稅加徵下搶裝。第二季作爲製冷部件全年排產最旺季度，終端需求明顯好於往年，當前冷媒等新國標落地後迎來正常補庫，且公司加大了東南亞、印度、非洲等新興市場拓展以及小米(01810)等終端強勢客戶綁定提升份額。 汽零業務營收增速上行，盈利能力延續改善；上半年公司汽零業務營收增速回落，主要因爲大客戶特斯拉銷量承壓，隨着Model Y六座版及Base版等在下半年陸續上市，市場需求有望提振。盈利能力持續改善，主要貢獻或在於內部降本增效(精兵強將計劃)及規模效應，這側面驗證了公司全球製冷及汽車熱管理龍頭地位依舊穩固，業績增長不依賴低價競爭。 機器人執行器戰略新興業務持續佈局；公司依靠在電機制造專業知識、規模化和成本控制能力等方面的優勢，成功切入仿生機器人機電執行器製造領域，致力於通過自主創新研發提供重量更輕、體積更小、精度更高的機電執行器產品；並取得了一系列圍繞現有產品的創新成果，實現了產品力的整體提升。 內容僅供參考，不構成投資建議