【心水股貼士】丘鈦科技盈利改善可跑贏同業(170125)

丘鈦科技盈利改善可跑贏同業現價買入，跌穿5.8元止蝕，博企穩6.2元後，再挑戰6.5至7元高位，中線目標8元。2025年手機光學升級對手機設備股帶來支持，加上車載業務的增長，料丘鈦科技(01478)的盈利將改善，並可跑贏行業。公司預告2024年凈利潤同比增長200%~280%，符合市場預期。2024年公司手機攝像模組出貨4.22億片，同比增長14%，指紋識別模組出貨1.61億片，同比增長46%，出貨量高於公司指引、符合市場預期，出貨量增速高於手機行業增速，大幅增長主要因為其市場份額提升。另一方面，集團的產品結構高端化：手機攝像模組中，32MP以上出貨量佔比從2023年的41%提升至2024年的51%，指紋識別模組中，超聲波模組從24年4月開始出貨，全年銷售849萬片，佔比達到5%，高端產品佔比提升帶動ASP上升。此外，集團毛利率改善：需求回升和規格升級帶動產能利用率同比明顯改善，毛利率因此同比修復，同時產品結構高端化也進一步改善了毛利率。而歸屬集團的聯營公司虧損同比收窄；公司披露其子公司與印度稅務部門有關的應繳所得稅連利息總金額較11月公告下調約4284.5萬元至1.1億元，且該金額可能會進一步調整。手機光學方面，自2023年下半年華爲回歸後，手機攝像模組規格重啓升級步伐，包括更多高像素、潛望式、OIS等模組的應用，例如OPPO Find X8系列採用了倒置結構潛望攝像模組，並由丘鈦獨家供貨。在此趨勢下，丘鈦32MP以上攝像模組的佔比持續提升，2024年上半年及下手年分別爲49%及52%，考慮到高端模組附加值更高且佔用更多產能，丘鈦2024年下半年手機攝像模組的ASP和毛利率都有望環比增長。展望2025年，無論是光學或仍是手機微創新仍為丘鈦科技主要切入點，手機攝像模組的盈利改善趨勢延續。指紋識別模組方面，25上半年毛利率仍處於虧損狀態，隨着更高端的超聲波模組出貨增加，2024年下半年和2025年指紋識別模組毛利率有望繼續修復，甚至扭虧為盈。2024年其他領域攝像模組出貨1213萬片，同比增長59%，主要得益於車載攝像頭模組的明顯增長。公司在車載領域持續拓展客戶，並憑藉COB等領先封裝工藝及自動量產的先進製造技術獲得更大的市場份額。內容僅供參考，不構成投資建議 古天后 利益申報 :筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。 免責聲明 : 本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。 版權聲明:本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。