【心水股貼士】快手可靈模型商業化加速(170426).docx

快手可靈模型商業化加速 現價買入，穿44元止蝕，博突破下降軌重返50元企穩，目標55/60元 快手(01024)上月2025年第四季實現營收395.68 億元，毛利率爲55.1%，實現營業利潤57.90 億元，淨利潤52.34 億元，經調整淨利潤54.63 億元。公司線上營銷服務收入236 億元，AI 爲核心驅動力，帶動國內該業務收入提升。細分賽道同步發力，生活服務業務藉助私信升級、算法優化及AIGC工具賦能中小商家，帶動營銷消耗穩步增長。 至於電商及其他業務收入同比增長28%至63 億元。電商GMV 同比增長12.9%至5218 億元，受惠多元惠商政策、全域流量扶持、AI 智能工具賦能等舉措，持續提升用戶體驗。2025第四季泛貨架電商實現GMV 持續超大盤增長；此外，AIGC 內容生產、商家提效和提升商品匹配效率三大方向實現電商業務的全鏈路賦能；AI 商品經營助手助力商家降本增效，生成優質數據。 直播業務增長則受惠內容供給優化、線上線下場景融合及AI 技術賦能。供給端生態持續務實，日均萬粉有效開播主播數同比大幅增長，達人分銷庫動銷達人數也有顯著提高。AIGC 創新應用成爲亮點，基於可靈AI 推出的AI 萬象禮物支持用戶自定義專屬特效，有效提升互動與付費意願。2025年第四季，快手推出的可靈O1 及2.6 模型，在文本響應、動態效果、風格保持等維度實現大幅提升。在保持生成質量領先的同時，通過工程化創新進一步降低視頻生成推理成本，使創作者單視頻生成成本下降。在商業化層面，可靈AI已廣泛應用於廣告、電商、影視、遊戲等場景，收入達人民幣3.4 億元。 快手在複雜的市場環境下實現了海外業務的穩健增長；流量方面，通過優化獲客效率和用戶增長結構，並以特色內容供給強化社區心智，持續擴大核心用戶基本盤，平均日活躍用戶和日活躍用戶日均使用時長均保持穩健。線上營銷業務方面，拓展多元客戶行業。同時升級產品與解決方案，並積極探索短劇等內容營銷新場景，爲客戶的長期增長注入確定性與新動能。 內容僅供參考，不構成投資建議