【心水股貼士】領展仍為本地首選地產股之一(170925).docx

領展仍為本地首選地產股之一 股價料於40元有支持，現價買入；穿40元止；減息後股價或能重返44元，如落實納入港股通，則股價中線目標可達48元。 領展(00823)2026年首季香港零售物業組合銷售額同比降0.8%，略低於香港整體市場0.4%的增幅；主要是由於電商免運費服務對非必需消費品交易的影響。然而，領展在2026年首季度仍保持了97.6%的高零售物業出租率，辦公樓出租率高達99.2%。公司最新發布的續約租金調整率預測爲負中個位數，或將導致2026財年收入小幅下降。預期利率下調可部分緩解租金壓力的影響，而本月美國聯儲局減息已高唱入雲，加上滬深港通的潛在納入將成爲未來12 個月的股價關鍵催化劑。 公司位於中國香港及大陸的物業經營壓力猶存；中國香港的零售物業續租租金提價率錄得負中個位數增長；出租率基本平穩。26年首季度領展底層商戶銷售額同比跌幅有所收窄，但跑輸中國香港整體市場曾加0.4%，主要受一般零售商戶銷售額拖累。公司位於中國大陸的零售物業續租租金提價率仍然承壓，特別是位於中國北京的資產。截至2025年6月底止，北京社零總額同比已連續7 個月爲負，消費者信心仍然疲軟。此外，公司位於中國大陸的辦公及倉儲物業租金面臨持續壓力。展望未來，公司位於中國香港零售物業仍受底層租戶(如DFI零售集團等)經營壓力及線上購物分流的持續影響；大陸零售、辦公及倉儲物業則受制於宏觀供需環境，短期租金端壓力或延續。 不過公司仍具備較爲積極的因素；公司再融資受惠於利率環境改善。據披露，公司以更優惠條款提前完成了2025/26年度87 億港元的債務再融資。另一方面，公司位於海外的業務經營態勢仍較爲強勁；截至2026年首季末，公司位於新加坡、澳洲零售物業出租率均接近滿租，公司位於澳洲辦公物業出租率與25年末持平。 雖然領展位於中國香港的零售物業資產經營恢復或慢於預期，但香港零售銷售回穩，結束連續14個月的按年跌勢，有助支持領展物業組合的表現，租賃策略亦具靈活性。加上REIT互聯互通有望於今年內落實，領展對內地投資者具吸引力，領展仍為本地地產行業首選股之一。 內容僅供參考，不構成投資建議