中電信潛在雲服務收入大幅增長
分段買入，料5.2元至5.4元有不俗支持，如企穩5.8元，首目標為6-6.5元，中線目標7.5元。
近日資金在避險情緒高漲下，再度換馬買入防守性較強股份，而當中以中電信(00728)擁有最大的雲業務敞口，料AI帶來的潛在雲服務收入增長空間，而且傳統移動和寬帶服務最具韌性，加上利潤增長健康，同時資本開支佔收比繼續下降，分紅率繼續提升，估值對比海外主流運營商仍有提升空間。為三大內地電信股首選。
中信電的基礎業務收入增長穩健，ARPU保持平穩態勢。公司持續推動基礎業務創新發展，加快連接提速升級，加速推進移動網絡向5G-A升級，並不斷加大直連衛星業務、量子密話密信規模拓展，業務價值量有望維持穩定。公司將加快應用融智升級，不斷通過AI升級推動通信助理、雲盤、雲電腦、視頻彩鈴等業務智能煥新，推動FTTR和千兆應用突破，維持ARPU穩定。
至於產數業務繼續增長，深入推進「AI+」行動，天翼雲全面邁向智能雲，戰新出海取得突破。公司在全模態全尺寸自研基座大模型基礎上累計推出80餘個行業大模型、30 餘個行業智能體，上線星辰MaaS平台和星辰行業Agent平台。我們認爲，一體化的智能雲服務，在政務、應急、工業、能源化工、住建等領域有望形成成熟商業模式，公司有望受惠「AI+」政策發力，智能雲在社會千行百業的滲透率逐步提高。AI、量子/安全、衛星通信等領域開闢新的增長賽道，加快推進IDC向AIDC轉型。公司保持量子產業市場領軍地位，量子密信實現六大主流系統全覆蓋，量子密話、量子對講持續豐富應用生態，全面適配主流終端，量子通信用戶規模突破600萬。公司在新興領域已取得了顯著突破，星地融合、通感一體、量子服務的影響力不斷提升，有望爲公司創造新的增長活力。公司的資本開支持續下降，智算規模快速增長。投資繼續向算力傾斜。公司面向AI適度超前佈局雲網基礎設施、IDC向AIDC升級的趨勢不改，隨着國產算力產能快速增長智算服務能力將持續增強，鞏固「國雲」地位。
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Administrator
2025年10月16日