中芯受惠國產替代需求強勁
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中芯國際(00981)作為中國內地規模最大、技術最先進的半導體晶圓代工企業，公司提供 8 吋及 12 吋晶圓的代工與技術服務，覆蓋 0.35 微米至先進製程節點。中芯的配套服務包含晶片設計服務、IP 支持、光掩模製造及封裝測試配套。其產品的應用領域覆蓋甚廣，包括智慧型手機、消費電子、汽車電子、物聯網、高算力晶片及工業控制等。中芯國際剛剛公布了 2026 年第二季財報顯示，單季營收突破 30 億美元，同比增 36.1%；歸母淨利潤達 4.79 億美元，同比大增 261.7%； 12 吋晶圓佔比增至近八成，產品結構持續優化下，毛利率回升至 25.3%；業績表現強勁。
受惠供應鏈在地化及全球 AI 及HPC 晶溢出效應，國產替代與強勁需求，加上中芯的成熟製程與本土晶圓需求旺盛，產能利用率维持在 93.7% 的高位。一站式 AI 與先進封裝布局：除了代工之外，公司大力投入先進封裝與產業鏈串接，全面卡位國內 AI 與算力晶片的本土供應鏈。作為國家半導體戰略核心，長期享有國家大基金、稅收優惠及本土客戶的優先下單支持，政策與資金高度支優勢明顯。
不過中芯國際大幅擴建產能導致固定資產折舊費用居高不下，2026 全年折舊預計高達 50 億美元左右，若下遊消費電子等終端需求拉升不及預期，將直接擠壓淨利潤率。另一方面，美國及盟友對先進半導體設備，如 EUV/高階 DUV 激光光刻機，以至材料的出口管制持續加碼，限制了其向極先進行程，7納米及以下邁進的速度緩慢。港股H股較 A 股長期存在顯著折價；相對 A 股具備更佳的安全邊際；可考慮逢回調分批吸納的勝率較高，重點關注季度毛利率指引、產能利用率以及折舊費用的消化情況。
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Administrator
2026年8月17日