周大福(01929)為1月19日見報專欄個股分析,非心水股貼士
周大福維持全年指引並可跑贏同業
周大福(01929)早前公佈2023年10月至12月經營數據:周大福整體零售額同比增長46%,其中中國內地零售額同比增長42%,中國香港、澳門及其他市場零售額同比增長71%。
由於低基數效應,周大福的中國內地同店恢復增長,港澳延續高增長。受益於節慶氛圍帶動,2023年10月至12月的零售額在低基數下較去年同比增長46%。中國內地季內零售額同比增長42%,其中10月同店同比基本持平,11-12月逐步改善,12月同店同增長近50%,季內加盟同店同增32%,優於直營同店同比增長23%,主要因低線城市門店升幅較好及基數相對較低。2023年10月至12月期間,淨開43家周大福珠寶零售點,前三季度累計淨增232家。電子商務貢獻中國內地零售值的6%,雙十一期間線上總成交額同比增長約90%。
港澳及其他市場季內零售額同比大幅增長71%,港澳零售額恢復至2019年同期的約70%,主要因通關以來客流持續恢復以及年度促銷活動,季內港澳門店日均客流同比增長超過五成,帶動港澳地區同店同比增長67%,其中香港、澳門同店分別同比增長59%及101%。3期間港澳市場周大福珠寶零售點86家環比持平,其他市場淨開3家周大福珠寶零售點。
中國內地、港澳及其他市場2023年10月至12月間,黃金產品同店分別同比增長33%及104%。儘管金價上漲較爲明顯,黃金首飾需求仍保持旺盛,中國內地、港澳及其他市場黃金產品零售額佔比分別達82%及78%。中國內地市場鑲嵌品類同店同降2%,但11月起同店已恢復同比增長,自2022年第二季以來,首次止跌,港澳市場鑲嵌品類同店同增4%。
公司持續推進五大策略,周大福管理層計劃後續採取更嚴格的成本控制措施,提升盈利能力,並維持全年增長指引。2023年10月以12 月以來公司銷售保持良好增長,元旦假期(12月30日至1月1日)公司內地零售額同比增長約60%。公司持續推進品牌重塑、產品優化等五大策略,終端運營表現持續好轉,截至2023年最後一季度,開業不及2年的新店鋪已有約60%實現盈利,該類店鋪表現好於公司預期,管理層預計全年末70%的新店鋪有望實現盈利。管理層計劃後續採取更嚴格的成本控制措施,提升公司盈利能力,並維持全年增長指引。預期周大福可跑贏同業,合理目標價約為15元。現價買入,上望目標15元,穿10元止蝕。
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