小米汽車業務理想年內可望扭虧
現價買入，企穩55元加注，博守50元，穩步重返60-63元高位
小米集團(01810)將於今日公布業績，市場預期期第二季收市增長逾三成，經調整淨利潤則增長逾六成，當中已計及包含電動車及創新業務3.6億元虧損。根據小米汽車所提供資料，集團2025年7月小米汽車交付量超過3萬台，充分體現產能擴充能力。2025 年3 月，小米汽車單月最高交付量便超29000 台，產量遠超小米汽車超級工廠一期的設計產能，充分說明小米的生產把控能力以及產能增長能力。展望未來，隨着新產能逐步落地，小米汽車交付能力有望持續提升，助力小米完成全年汽車交付量目標。
至於小米產品落地能力有望繼續提升，人車家全生態競爭力持續增強。部分投資者認爲小米未來可能受制於技術創新和製造能力等方面的限制，對汽車及IoT等業務的成長持續性有一定擔憂。然而小米過去幾年在研發、製造、線下渠道等方面的競爭力大幅提升，構築起更爲強大的企業經營生態，產品創新及落地放量的能力有望大幅增強。未來，小米人車家各項業務有望憑藉公司強大的產品落地能力繼續實現穩步增長。而雷軍更揚言，小米汽車業務最快於本年內扭虧，遠較其他新能源汽車企業更快達到收支平衡，其效率遠超同業。
至於手機及平板業務方面，小米平板出貨量同比大幅增長，手機出貨量實現增長。在平板業務方面，根據Canalys 數據，2025 年第二季度小米平板出貨量爲305.1 萬台，同比大幅增長42.3%，市場份額為7.8%。小米以強大的技術創新能力助力平板產品提升性能表現，2025 年5 月發佈的小米平板7 Ultra 和6 月發佈的7S Pro 12.5 均搭載小米自研的玄戒O1 芯片。在手機業務方面，根據Canalys 數據，2025 年第二季度小米智能手機出貨量爲42.4 百萬台，去年同期爲42.3 百萬台。其中在中國大陸市場，2025 年第二季度小米智能手機出貨量爲10.4 百萬台，同比增長3%。
根據小米汽車業務的產能落地情況以及公司多品類產品的進展，並按可比同類公司26年約29倍市盈率為合理估值計算，對應合理價格為63元左右，現價買入博業績展望理想，股價若能重返55元企穩，下半年可望穩步重上60-63元，除非股價跌穿50元，否則可持有。
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Administrator
2025年8月18日